実はみんな分かっている。ロイヤルティの論争は結局、利益配分の話に尽きる。けれども、セカンダリー市場の感情の変化は、K線よりも速い。私は先週末、いくつかのNFTプロジェクトのデータを見ていて、ロイヤルティが高いものから低いものへと調整されるとき、ソーシャルメディアの罵声と資金調達率が実は連動しているのを見つけた――罵倒が激しいほど資金の流入スピードは速いが、保有アドレスのアクティブさはむしろ大幅に落ち込む。要するに、クリエイター・エコノミーの「プロトコル層こそが正義」というロジックが、セカンダリー市場に持ち込まれると、集団ゲームの拡大鏡になるということだ。誰かは「仲介の排除」だと思っているし、誰かはただフロア価格の動きに合わせて走るのが速いだけ。とにかく最近、チェーン上でAI Agentの取引量の分布を手作業で整理していると、多くのアービトラージ・ロボットがロイヤルティをシグナルとして扱っていることが分かった。物語を吹聴する側と安全性を突き詰める側がそれぞれ好きにやっていて、感情指標のほうがかえってはっきり見える。結局、最後に誰が誰を操作しているのかは分からないけど、資金調達率のカーブの振れを見る限り、みんな心の中では分かっている。