原油

一、現在の市場状況

7月18日（金）の週末引けまでに、国際原油価格は大きく急騰する局面を迎えました。WTI原油先物は82.49ドル/バレルで引け、前日比で3.54ドル上昇（上昇率4.48%）し、今週は累計で14.35%大幅に上昇しました。ブレント原油先物は88.10ドル/バレルで引け、前日比で3.87ドル上昇（上昇率4.59%）し、今週は累計で15.91%上昇しました。ブレントは連続3週続伸し、WTIは連続2週上昇で、いずれも単週の上昇幅は4月以来最大となっています。

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二、主要なドライバー：地政学プレミアムが急激に回帰

今回の原油急騰の最大の原動力は、米・イラン関係の緊張が再び高まったことです。Axiosによると、米国はイスラエルに対し数十機の空中給油機を増派する方向で、紛争が短期的にさらにエスカレートするとの市場見通しを強めています。これに先立ち、イランはクウェートの水道施設および発電所を攻撃し、複数の発電ユニットが損傷しました。米国はその後、イランに対して連続7夜目の空爆を実施しています。

市場で最も懸念されているのはホルムズ海峡です。世界の原油の約5分の1がこの重要な海上ルートを通過しています。イランが海峡を通る船舶への海上攻撃を行う中で、過去10日間の海峡通行量は大幅に減少しました。海運各社はますます慎重になり、供給途絶の見通しが急速に強まっています。

さらに、ウクライナがロシアの製油所を攻撃した後、ロシアの原油輸出は大きく減少しています。加えて、米上院議員もロシアの原油購入者に対する制裁を想定した法案の文面を公表しました。複数の供給ショックが重なり、原油価格は力強く上値を突破する流れを後押ししました。

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三、需給の基礎：短期の逼迫と中長期の過剰の乖離

短期的には、市場は構造的な供給不足の状態にあります。トムソン・ロイター（現地報道）によると、7〜8月の原油市場では日量約250〜300万バレルの赤字が発生すると見込まれています。中国を除く世界の在庫は、すでに10年ぶりの最小水準を下回っています。製品油市場は原油市場よりもさらに逼迫しており、製油所の利益率は過去最高の水準まで上昇しています。

一方で、中長期の圧力も無視できません。「オペックプラス」の7つの主要加盟国は、8月に再び生産量の割当を日量18.8万バレル引き上げることに合意しており、減産措置は最速で9月に完全に終了します。加えて、米国やブラジルなどオペック以外の産油国が増産を継続していること（2026年の日量の増分見込みは約115万バレル）に加え、IEAは2026年の世界の石油需要が前年比で日量約110万バレル減少すると見込んでいます。地政学的な緊張が緩和すれば、市場のロジックは戦時の供給不足から需給の再バランスへ、不可避的に転換していくことになります。

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四、テクニカル分析と総合見通し

WTIは、4月〜7月の下落における23.6%のフィボナッチ・リトレースメント位置および200日EMAを突破しました。テクニカル指標は全面的に強気（ロング）へと転換しています。上方の当初抵抗は82.40ドル（38.2%フィボナッチ）で、より強い抵抗水準は87ドル近辺です。下方のサポートは77.23ドル（200日EMA）です。

短期的には、地政学プレミアムが相場を支配しており、市場の恐怖感の中で週末には売り方がポジションを持ちにくい状況です。中期的には、原油価格の行方は米・イラン紛争の推移次第です。情勢がさらに制御不能となれば、ブレントは90〜92ドルのレンジに向けて上値を試す可能性があります。逆に情勢が緩和すれば、供給過剰の圧力が再び主導し、原油価格には下落リスクが生じます。現在、原油は地政学と需給ファンダメンタルズの激しいせめぎ合いの真っ只中にあります。#夏日创作营