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Appleは水曜日に1株あたり過去最高値の$327.50で取引を終え、時価総額はおよそ$4.81兆となった。ちょうど$5兆の節目まであと4％ほどである。このマイルストーンに到達するには株価が約$340まで上昇する必要があり、ここからの上乗せはおよそ$1900億（$190 billion）となる。そうなればAppleは、昨年のAI主導の上昇局面でNvidiaが達成した後、史上2社目としてこの水準を超えることになる。
この値動きの勢いは、まさに強いものだった。今週の1回の取引セッションで株価は4％上昇してこの記録を打ち立て、株価は現在、52週安値の$201.50から60％超上昇しており、年初来ではおよそ20％上昇している。Citiは目標株価を$365に引き上げ、Appleの記録的な$310億（$31 billion）規模のサービス売上の四半期、25％のスマホ市場シェア、そしてパーソナルコンピュータでの継続的な強さを挙げた。3月28日終了の2025年の第2四半期（Fiscal second-quarter）売上高は前年同期比で17％増の$111.2 billion、1株当たり利益（EPS）は22％増と、単なるマルチプル拡大ではなく、実際の成長がこの上昇を支えている。
この動きには理解しておくべき、より広い背景もある。NvidiaとMicrosoftの両社が2025年後半に$4兆の大台を超えたことが、そこにいる市場の見方が「AIインフラ」と「アプリケーション層」の中核に位置する企業に対して、これまでにない水準の評価（バリュエーション）を付けることに前向きである、というパターンを確立した。ここでのAppleの物語は、ただしNvidiaとは少し違う。直接的なAIインフラ提供者であることよりも、むしろ市場が次第にAppleを、AIの能力を、人々が日常的に実際に使うプロダクトへと変える立場にある企業だと見なすようになっている点が大きい。この違いは、他所でも、AIインフラの構築者からAIプロダクト企業へと市場の注目が徐々に移っているとして語られている。
弱気材料は、軽視せず真剣に受け止める価値がある。Appleは利益の約39.67倍で取引されており、確かにプレミアムの大きいマルチプルだ。成長が失速すれば株価は脆弱になり得る。ウォール街の平均目標株価$317は、現在の株価水準よりも低く、また、より広いチップ価格高騰に連動したメモリおよび部品コストの圧力は、製品の粗利率を圧迫し得る。さらに、OpenAIに対して、機密情報（トレードシークレット）の窃取があったとして最近提起した訴訟も、未解決の法的リスクとして残っている。加えて、注目すべきリーダーシップの移行もある。ティム・クック（Tim Cook）は9月1日にCEOを退任し、現在はハードウェアエンジニアリング担当シニアバイスプレジデントのジョン・ターナス（John Ternus）が引き継ぐ。象徴的な1人の人物と非常に結びついた企業でのリーダー交代は、市場が必ずしも好まないタイプの不確実性の度合いを持ち込むことが多い。
次の現実的な触媒は具体的で日付が明確だ。Appleは7月30日に2025年の第3四半期（fiscal third-quarter）決算を発表する。もう1つ、二桁成長の四半期があれば、残る4％のギャップを押し切るのにちょうど必要な材料になる可能性がある。Gateで暗号資産と並行してメガキャップのテックへのエクスポージャーを追っている人にとっては、この決算日は記しておく価値がある。というのも、それは市場がいま支払っているプレミアム・マルチプルが妥当だと裏付けるか、そうでないことを露呈させるかのどちらかだからで、どちらの結果も、この上昇局面全体を形作っている「AIプロダクト」対「AIインフラ」というトレードをめぐるより広いセンチメントに波及し得る。
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