#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

ワーシュ氏、「AIによる物価上昇は本当のインフレか」決めるのはFRBだと語る

FRB議長のケビン・ワーシュ氏は今週、議会筋で明確な見解を示した。AIは今後12カ月で測定された物価を押し上げるが、それが本当のインフレであれば、FRBが判断する。

話題は、議会のバンキングパネルで広がった。立法者のジャック・リード氏は、AIの拡大がインフレ的であり、引き締めの理由になるとしたFRBの議事録についてワーシュ氏を詰めた。ワーシュ氏は、需要と供給の両方が影響を受けると見ていると述べた。

需要への打撃は現在こうだ。データハブ、チップの購入、電力、熟練の建設クルー、高性能の装備。供給面での増加は推測だと、ワーシュ氏は述べ、「私たちは推測している。『いつ供給側にその効果が出るか』ということを、推測という言葉で言っているだけだ」と語った。増加は起きると思うが、時期は曖昧だ。

市場を動かした一文：「それがインフレ的かどうかは、米連邦準備制度に委ねられていて、私たちはそれについて何か言うことがある」。つまり、FRBは「一時的な価格上昇」と「本当のインフレ」のどちらかを判断する権利を持つ。

文脈が重要だ。昨年、ワーシュ氏はオプエドで、AIは1時間あたりの生産を押し上げ、物価圧力を緩和し得る強力な力だと書いた。その見方には多くの支持者がおり、低金利が合致すると見ていた。だが今、議長として直面するのはリアルタイムのデータだ。AIの設備投資（capex）は巨額で、メモリーチップのコストは上昇、ソフトウェアコストも上昇、電力コストも上昇している。FRBは先週の議事録で、AIの支出が一部の物価指標を押し上げており、引き締めを維持する理由になり得ると述べた。

FRBの他の発言者の見方は割れている。AIは短期的に物価を押し上げ、後でディスインフレが進むとみる人もいる。ムサレム氏は、AIが物価圧力を緩めると賭けるのはリスクが高く、結論はまだ出ていない。信念に基づいて今行動すれば裏目に出る可能性があるとした。ワーシュ氏は依然として2%目標を掲げ、FRBには高い物価上昇率に対する許容がないと言っている。また、関税やテックからノイズを取り除く、トリム平均（trimmed mean）などの指標も見たいとしている。

マーケットやGateユーザーにとって、これはどういう意味か？
• 金利：FRBがAIによる物価上昇を本当のインフレとみなせば、利下げの確率は下がり、利上げはテーブルに残る。FRBがそれを、後で1時間あたりの生産を押し上げる一時的なcapexのつまずき（blip）とみなせば、利下げの道筋は維持される。 • 成長：データハブの建設は実在の成長ドライバーだ。capexの増加は雇用を押し上げ、チップメーカーや電力企業の追い風にもなる。 • 暗号資産との連動：ETHとBTCはリスクと実質金利に連動する。FRBがAIの物価不安で引き締め姿勢を保てば、USDや利回りはしっかりしたままになり、リスクは値動きが荒くなる可能性がある。FRBが、AIは1時間あたりの生産を押し上げるというワーシュの昔の見方に寄れば、利回りは緩み、リスクが上向く可能性がある。
ワーシュ氏はまた、FRBの再編にも言及した。物価指標に対する見方を見直し、フォワードのガイダンス（先行誘導）の習慣を終えて、米国の人々にとっての「コストの真実」に焦点を当てることだ。

次に注目：2週間後のFRB会合に加え、今年はあと3回。CPI、トリム平均、AI capex、チップ価格、電力使用量。

Gateクルー向けの取引見立て：機敏に。ワーシュ氏がAIの物価上昇についてタカ派のラインを維持するなら、ロングのリスクに対するヘッジを続ける。生産面の増加に関してハト派に寄れば、リスクオンが進むかもしれない。レバレッジは低く、ストップを設定し、コアはBTCとETHを保有する。

結論：AIは今のところ物価の値動きを押し上げるかもしれないが、それが本当のインフレかどうかを判断するのはFRBだ。ワーシュ氏がその判断を握っている。