Bitcoin ETFs Likely to Mirror Gold's History of Triumph and Pain.. New from me on how gold ETFs' 22-year history may offer the closest roadmap yet for Bitcoin ETF investors. Both are wrappers around non-yielding stores of value that generate no cash flow, leaving investor… pic.twitter.com/3C4tZYPLCp
ビットコインETFは「金（ゴールド）」の劇本をコピーするのか？ブルームバーグのアナリスト：これから「苦しい調整」と長い回復を迎える準備をする
ビットコイン現物ETFの投資家は、長い「洗盤（レンジ相場）」に備える準備はできていますか？ブルームバーグ（Bloomberg）のシニアETFアナリスト、Eric Balchunasの最新分析によれば、ビットコインETFの今後の値動きは、過去22年間のゴールドETFがたどった「勝利と痛苦が交錯する」歴史的な道筋を、極めて高い可能性で再現する見通しです。彼は、ビットコインとゴールドはいずれも、感情に左右される非収益型資産であると警告し、投資家は価格の激しい変動や長い下落局面に直面する心構えをしておくべきだと述べています。ただし長期的には、各市場サイクルの高値が押し上げられ続ける、との見方を示しました。
（前情提要：ビットコイン・マイナーがもう持ちこたえられない！アナリスト：財務健全性比率が急落し危険ゾーンへ、惨状は「クマ市の底」に迫る）
（背景補足：Glassnode：ビットコインのオプションPut/Call比率が0.59まで低下し、半年ぶりの新安値。トレーダーが一斉に強気へ転じる）
この記事の目次
Toggle
ビットコイン現物ETFがウォール街で急速に拡大するにつれ、市場はその将来の価格推移に大きな期待と憶測を抱いています。台北時間2026年7月17日、ブルームバーグのシニアETFアナリストEric BalchunasがコミュニティプラットフォームXで、ゴールドETFの過去22年の歴史的な軌跡は、現在のビットコインETFの投資家にとって最も正確な「ロードマップ」を提供しうる、という趣旨の投稿をしました。
キャッシュフローのない価値の保存：感情主導の市場
なぜビットコインとゴールドを同列に語るのでしょうか？Balchunasは、これら2つのETFは本質的に非常に似ていると説明します。どちらも「非収益型の価値の保存手段」として包まれた資産だ、ということです。つまり、それ自体は実質的なキャッシュフローを生み出さず、株式や債券のように企業の利益、利息収入、または政府支援に頼って相場を下支えすることができません。
そのため、この種の資産の値動きは、投資家の「市場心理（感情）」にほぼ完全に左右されます。基本面の収益による保護がないため、市場心理が反転した局面では、従来型の金融資産よりもボラティリティ（変動幅）がはるかに大きくなりやすいのです。
赤くなった後の長い冷静期間：GLDとIBITの驚くべき一致
彼の見解を裏づけるため、Balchunasは特に、世界最大のSPDRゴールドETF（GLD）と、ブラックロック（BlackRock）が発行するビットコインETF（IBIT）の間に存在する「スピリチュアルな偶然」を挙げました。2011年を振り返ると、GLDはあまりにも人気が高く、その運用資産残高が、たった1日のうちにS&P500指数に連動するSPYを上回り、短期間で当時の世界最大のETFになりました。しかし、この束の間の輝きの後、GLDはすぐに人気を失い、8年にわたる低迷期に陥り、長い年月をかけてようやく高値圏へ戻っていきました。
同じような熱狂の歴史が、今度はIBITでも再現されつつあるようだとBalchunasは指摘しています。IBITも、数時間の間に一時的に運用資産規模が1,000億ドルに達したことがあったものの、その後の振り返りでは、その短い瞬間が10月の市場における相対的な高値だった、というのです。
投資家は忍耐を保つ必要がある：2歩前進、1歩後退
分析ではさらに、金とビットコインの新規供給量がほぼ固定されているため、市場需要が大量に押し寄せた場合、価格が爆発的に上昇しやすいと説明しています。ただし彼は、その需要は通常「気まぐれ」で、波のように断続的に襲ってくる一方で、安定して継続的に資金が流入し続けるわけではない、と警告しています。
以上の観察を踏まえ、Balchunasは結論として、ビットコインETFはゴールドのシナリオに沿って動く可能性が高いとまとめました。つまり、驚異的な急騰、つらい調整（下落局面）、そして投資家の忍耐が大いに試される長い回復期間を経る、ということです。しかし彼は、記事末尾では安心材料も示しています。良いニュースは、ゴールドETFの各サイクルが過去の高値を押し上げ続けるように、ビットコインの長期的なトレンドもまた、楽観的な「2歩前進、1歩後退」だという点です。