さっきもまたRWAをオンチェーンすると盛り上がっていて、「現実の資産をチェーン上に移せば流動性が生まれる」と言っていました。発想は良いと思うんですが、ずっと「流動性の幻想」みたいな問題がある気がしています。Token化すればいつでも売買できると思うけれど、償還（リデンプション）の条項がひっかかると、結局数日どころか数週間待たされる。要するに、これはDeFiにあるような即時Swapとは別物なんです。チェーン上の流動性が見た目いくら良くても、基礎となる資産を現金化（バレイディング）しない限り、ただ空回りしているだけです。

オンチェーンのデータツールが遅いといった不満もありますが、私はむしろ注目すべきは、こうした資産の「本当の償還権」が結局誰の手にあるのか、という点だと思います。中には償還条件を書き方がまるで天書みたいなプロトコルもあります。少し面白いのは、最近いくつかのプラットフォームが担保（スティーキング）と償還のロジックをより細かく分解し始めていること。でも透明性は、結局コミュニティが自分でコードを掘り下げて確認するしかありません。私はホワイトペーパーにある「流動性の約束」なんて信用せず、オンチェーンで検証できるものを見たいです。