多くの人が私に聞きます。「今って底打ちしたの？」と。可笑しいことに、すぐに実際に買いに動いた人は、身の回りだとほとんどいません。

この感じがあまりにも見覚えがある——ちょうど前回の仮想通貨バブル（強気相場）が始まったばかりの頃そっくりです。

2020年3月、パンデミックへの恐慌が最も濃かったとき、BTCは約1万ドルからいきなり3800まで急落しました。当時はネット全体で「ビットコインはゼロになる」と叫ばれ、仮想通貨が世界に見捨てられるような雰囲気でした。では結果は？3800からスタートして、1年後には6.4万まで到達し、実に16倍。のちに多くの人が「早く底値で仕込んでいれば」と悔やんだと言います。でもあの恐慌の節目が来たとき、手を伸ばした人はどれだけいましたか？底値には、決して拍手はありません。

今回も見ての通り、歴史がほぼそのまま繰り返されています。2022年のLUNA崩壊、3AC（スリー・アローズ）清算、FTXの破綻で、BTCは6.9万から1.5万へ下落し、下落率は75％超。市場は絶望に覆い尽くされました。ところが、業界はもう終わったと全員が判定したその直後に、新しいサイクルは瓦礫の中で静かに育っていました。

ただし、今回には根本的な違いが1つあります——お金が変わった。前回の強気相場は、世界中の個人投資家がFOMOで買い上がることに支えられていました。「乗り遅れたくない」という恐れが人々を突き動かした。今回は、ウォール街が本気で資金を投入口までつないだのです。2024年1月に米国のスポット型ETFが承認され、ブラックロックのIBITという1つの商品のみで220億ドルを吸い込みました。全市場のETFでは100億ドル級の伝統資産マネーを獲得した形です。今BTCを買っている人の多くは、概念を投機しているというより、デジタル・ゴールドとして保有配分しているのです。

では最近の値動きについて話します。先ごろBTCが5万ドル台前半まで一度戻したとき、画面いっぱいに「4万まで下げるのか」「強気相場は終わりなのか」と、半年様子見するかどうかの憶測が飛び交っていました。結果、昨日は一本の陽線で6.5万を上抜け。すると一瞬で空気が「これから上にまだ乗れるのか」に変わりました。2020年末に2万を突破したときは、「速すぎて追えない」と言われ、2021年に4万まで上がっても「調整が来てから仕込もう」と、6万まで結局待たされました。市場は、ずっと待っている人を褒めることはありません。褒めるのは、恐怖の中でも独自に考え、しかも持ち分（ポジション）を握っている人だけです。

もちろん、6.5万を突破したからといって私が強気相場が確定したと断言するわけではありません。FRBの政策、ドルの流動性、ETFの今後の資金、地政学リスク——どの変数も相場の行方を変え得ます。でも今年と去年の最大の違いは、話題が「業界はまだ生きていけるのか」から「どれくらいまで上がるのか」へ移ったことです。この2つの問いは、まったく別のサイクル段階を表しています。

みんな完璧な買いポイントを探したがります。下がったらもう少し下がるのを待ちたくなり、上がったら高値掴みになるのが怖くて追えない。けれど現実には、各強気相場で一番おいしい利益は、みんなが半信半疑のときに生まれます。2019年末には「BTCが6万まで行く」と信じる人はいませんでした。2020年3月の3800という黄金の谷に重ねて仕込んだ人は、ほんの一握りです。市場は、こちらが全員そろって準備できるのを待ってから上げることはありません。たいてい、あなたが迷っている数日間に、反転を静かに完了させてしまうのです。

私は今、自分が理解できる主流を選び、分割で少しずつポジションを取って、そしてこのサイクルが終わるのをじっくり待つつもりです。今の周期が終わったときにわかるのは、投資で一番致命的なのは「早く買って含み損を抱えること」ではなく、「みんなが強気相場の到来を確信したのに、あなたの手元に一切の持ち分がないこと」だという点です。#台积电Q2净利暴增77.4%