MANTRA は RWA 時代の専用 Layer1 になれるのか？イーサリアム、Solana から Cosmos までのパブリックチェーン競争の新たな局面

2026年6月中旬時点で、ステーブルコインを除いたオンチェーン上の実世界資産のトークン化（RWA）規模は約340億ドルまで拡大しており、2025年初頭の約54億ドルを5倍以上上回っています。わずか15か月あまりで500％超の伸びを達成し、RWAは暗号市場における周辺的な語りから、現在の業界で最も機関投資家の合意が集まる構造的トレンドへと変化しました。

この規模拡大と同時に起きているのが、Layer1パブリックチェーン競争ロジックの根本的な転換です。過去数年、公鏈競争の中心的な物語は1秒あたりの取引処理量（TPS）を軸に展開してきました——より高いスループット、より低いレイテンシーが、開発者とユーザーを獲得するための鍵だと見なされてきたのです。しかしRWAの台頭は、競争枠組みにまったく新しい評価次元を持ち込みました。すなわち、シナリオ適合力、コンプライアンス基盤の充実度、そして従来の金融機関がアクセスしやすいかどうかが、純粋な性能指標よりも重要な差別化要因になりつつあります。

この転換は机上の推論ではありません。2026年上半期の市場データが、明確な実証を示しています。イーサリアム（Ethereum）はRWAの総価値で依然として163億ドルで首位ですが、そのRWA価値は直近30日で4.7％流出しています。ソラナのトークン化資産価値は2026年に倍増して36.2億ドルとなり、RWA保有者数は30万ウォレットを突破して、すべてのブロックチェーンで1位です。RWA分野におけるこの両チェーンの綱引きは、新たな需要に直面した際の「位置づけの違い」がもたらす適応効率の差をまさに映し出しています。

本稿では、4つの代表的なLayer1——イーサリアム（Ethereum）、ソラナ、Cosmos、MANTRA——の発展パスから出発し、RWA時代に基礎となるパブリックチェーンに突き付けられる新たな要求、そして異なる技術ルートがそれらに対応する際の優劣の分岐を分析します。

イーサリアム：流動性の中枢としての守りと課題

イーサリアムがRWA分野で持つ中核的な強みは、暗号エコシステムの決済および流動性の中枢として代替不能である点です。2026年7月中旬時点で、イーサリアムはトークン化資産を163億ドル保有しており、その量はソラナ総量の約5倍です。この優位性は2つの構造要因に支えられています。第一に、イーサリアムには現時点で最も深いDeFiの流動性と最大規模の開発者エコシステムがあり、トークン化資産はここで発行、取引、借入までの一連の金融サービスを受けられること。第二に、ブラックロック（BlackRock）のBUIDLを含む主要な機関レベルのトークン化プロダクトが優先的にイーサリアムへデプロイされ、機関マネーの集積効果が生まれていることです。

しかし、イーサリアムのRWA価値は2026年6月の30日で4.7％下落しており、その事実は、保有者数（約20万ウォレット）がソラナ（30万超）に追い抜かれたことと同時に起きています。この傾向は、イーサリアムがRWA分野で直面する構造的な制約を示唆しています。すなわち、取引手数料が相対的に高く、最終確定性が比較的遅いことで、高頻度・少額・リテール向けのRWAアプリケーションシナリオにおいてコスト競争力を欠いているのです。イーサリアムのRWAエコシステムは、大口・低頻度の機関級取引により適しています。これは現在の価値優位の源泉である一方、成長上限の暗黙の境界にもなり得ます。

ソラナ：高頻度シナリオにおけるRWA保有者の拡張

ソラナは、RWA分野でイーサリアムとはまったく異なる道筋を歩んでいます。トークン化資産価値は2026年1月の約14億ドルから7月には36.2億ドルへ伸び、100％超の増幅を実現しました。さらに注目すべきは、保有者数の爆発的な増加です。4月末に20万を突破し、6月中旬には285,971のウォレット、7月には30万を突破しました。この成長速度は、ソラナが3か月未満で約10万の新規RWA保有者を追加したことを意味します。

ソラナのRWA拡張ロジックは、基盤アーキテクチャと非常に整合しています。低コストで素早く決済できる特性により、ステーブルコインによる支払い、トークン化された株式の取引といった高頻度の活動にとって自然な受け皿になります。2026年6月には、ソラナ上でのトークン化株式における現物取引量が34.7億ドルに達し、この分野のブロックチェーン関連活動の96％以上を占めています。日本の金融大手であるSBI Holdingsが、ステーブルコインとトークン化資産の計画をソラナへ移す方針を掲げたことも、このチェーンが機関レベルの高頻度シナリオで魅力を持つことを裏付けています。

ただし、ソラナのRWAパスにも境界はあります。36.2億ドルというトークン化資産価値は依然として、イーサリアムの163億ドルと比べて大きく劣り、成長は主にリテール側によって牽引されています。複雑なコンプライアンス枠組み、厳格なKYC/AMLプロセス、規制レポーティング能力を要する大型機関によるRWAデプロイでは、ソラナの現時点のインフラはイーサリアムと同等の制度的な担保を提供できていません。

Cosmos：クロスチェーン・アーキテクチャとしてのRWAのもう一つの可能性

Cosmosは、前2つのチェーンとはRWA分野での役割が本質的に異なります。Cosmos自体は単一のLayer1ではなく、独立した複数のブロックチェーンからなる相互接続ネットワークであり、クロスチェーン通信プロトコル（IBC）によって資産とデータを跨いで流通させます。このアーキテクチャは、RWAに対してモジュール化されたデプロイの考え方を提供します。異なるタイプの実世界資産を、それぞれ専用のアプリケーションチェーンで動かし、IBCによって流動性を集約するというものです。

この考え方は、2026年7月に新たな実践的検証を得ました。Ault BlockchainはCosmosをベースにしたLayer1ネットワークを立ち上げ、トークン化された実世界資産の決済に特化しました。このネットワークはEVM互換性を備え、銀行システムが停止した際でも正常に動作するよう設計されています。これ以前に、Cosmosチームは銀行向けにトークン化された預金ソリューションを構築することに注力していると明確に述べていました。

しかし、CosmosエコシステムがRWA分野で直面する課題もまた大きいです。分散型のマルチチェーン構造は柔軟性を提供する一方で、流動性の分断やユーザーの参入障壁が高くなる問題も招きます。イーサリアムやソラナと比べて、Cosmosのエコシステム内では規模化したRWAの模範事例がまだ登場していません。トークンATOMの現在の時価総額は約7.8億ドルで99位にとどまっており、市場がCosmosのRWAストーリーに強いコンセンサスを形成できていないことを反映しています。

MANTRA：コンプライアンス金融に合わせて設計されたLayer1

MANTRAは、RWA時代のLayer1設計におけるもう一つの考え方を体現しています——コンプライアンスを、上位アプリのオプションではなく、ブロックチェーンの基底のネイティブな属性として組み込むという方針です。

MANTRA Chainは2024年10月23日にメインネットを立ち上げました。実世界資産のトークン化のために専用設計された、EVM互換のLayer1です。その技術アーキテクチャはCosmos SDKをベースに構築されており、EVMとCosmWasmの二つの仮想マシンをサポートします。これにより、Solidityで記述されたトークン化資産コントラクトが、CosmWasmで記述されたコンプライアンスコントラクトとクロスチェーンブリッジなしで直接やり取りできます。

MANTRAの中核的な差別化は、プロトコル層にあるコンプライアンスのブロックにあります。チェーンには、分散型ID識別子（DID）に基づく認証フレームワークが統合されており、KYC/AMLのコンプライアンスチェック、許可された資産へのアクセス制御、規制レポーティングなどの機能に対応しています。これらの能力により、トークン化証券や規制対象の投資ファンドなどの商品が求めるコンプライアンス基盤の要件を満たすことができます。さらに、MANTRAはドバイ仮想資産規制局（VARA）からライセンスを取得しており、公認された規制枠組みの下に位置しています。

機関レベルでの進展は、このコンプライアンス優先の設計に対する外部検証となっています。2026年5月、40億ドル超のトークン化資産を管理する規制対象プラットフォームであり、同時にBlackRock BUIDLファンドの発行主体でもあるSecuritizeが、MANTRA Chainのアクティブ検証者ネットワークに参加しました。この決定は、BlackRock、Apollo、Hamilton Lane、KKR、VanEck、BNYなどの機関のトークン化プロダクトを管理するプラットフォームが、MANTRA Chainのインフラ層に直接入ってくることを意味します。2026年6月、コンプライアンス金融技術に特化した投資家InveniamはMANTRAの買収を発表し、ブロックチェーンのインフラとプライベート市場のデータおよびAI技術の統合を目標としています。

市場パフォーマンス面では、MANTRAの現在の価格は$0.006666で、24時間の上昇率は+4.35％、時価総額は約3,174万ドルです。規模はまだ小さいものの、その技術ルートと機関との協業の進捗により、RWA専用Layer1という分野の中で独自のポジショニングを確立しています。

RWA時代のLayer1競争次元の再構築

上記4つのチェーンの発展パスを総合すると、RWA時代のLayer1競争におけるいくつかの重要な次元が見えてきます。

第一に、場面適合力が汎用性能に取って代わって、最優先の差別化要因になっています。イーサリアムの汎用スマートコントラクトエコシステムは、機関級RWAの第一選択としての決済レイヤーにしていますが、高コスト構造がリテールへの浸透を制限しています。ソラナの高性能アーキテクチャは、トークン化株式取引などの高頻度シナリオで優位に立てますが、複雑なコンプライアンス要件に対してインフラはまだ不十分です。MANTRAのRWA専用設計は、コンプライアンス金融シナリオにおいて原生の優位性を持ちますが、エコシステム規模と流動性の深さは今後の積み上げが必要です。

第二に、コンプライアンス能力が「追加要素」から「中核的な競争の防壁」へ変わりつつあります。2026年上半期には、主要なグローバル法域におけるRWAの規制枠組みはほぼ明確になりました。EUのMiCAはRWAを正式に規制対象へ組み入れ、香港はRWAの正式な参入基準を公表し、米国の《CLARITY法案》は委員会レベルでの推進が進んでいます。この背景のもと、パブリックチェーンがプロトコル層でコンプライアンス執行能力を提供できるかどうかが、第三者サービスを事後に補うのではなく、機関の採用判断にかかるコストに直結します。MANTRAは、コンプライアンスのブロックをチェーンの基底に内蔵する設計で、この次元において先行優位があります。

第三に、機関のアクセス容易性が価値の流れを再形成しつつあります。2026年第二四半期には、主要な暗号資産の価格が下落していたにもかかわらず、RWAのトークン化資産は50.3％の増加を実現しました。この乖離は、機関マネーがRWAを暗号市場のボラティリティとは切り離された資産クラスとして配分し始めていることを示しています。この資金フローを、最小限の摩擦コストで受け止められるパブリックチェーンこそが、継続的な構造的成長の原動力を得ることになります。

結語

RWA分野の爆発は、Layer1パブリックチェーンの競争ルールを再定義しつつあります。TPS競争の時代は終わりつつあり、場面適合、コンプライアンス能力、機関のアクセス効率が、新たな評価基準になっています。イーサリアムは流動性の優位性と機関の信頼基盤によって価値の高地を守り、ソラナは高性能と高頻度シナリオでリテール向けのRWA市場に切り込み、Cosmosはクロスチェーン・アーキテクチャによってモジュール化デプロイというもう一つの可能性を提示し、そしてMANTRAはコンプライアンス優先の専用Layer1設計で、機関級RWAインフラの細分化された領域における堀（防衛力）を築こうとしています。

2026年上半期のデータは、RWA市場が業界の予想を大幅に上回る速度で拡大していることをすでに示しています。この増分市場において、すべてのシナリオを一社で取り込めるチェーンはありません。マルチチェーン共存の構図が現実になりつつあります。本当に注目すべき問いは「誰が最良のRWA Layer1なのか」ではなく、「異なるRWAシナリオごとにどのようなLayer1が必要なのか」です——この問いの答えは、イーサリアム、ソラナ、Cosmos、MANTRAの各々の発展パスによって共同で書き上げられていくところです。

FAQ

Q1：MANTRAとイーサリアムのRWAトークン化における主な違いは何ですか？

イーサリアムは汎用スマートコントラクト・プラットフォームであり、RWAトークン化はその多数のユースケースの一つです。一方でMANTRAは、RWAトークン化のために基盤からカスタムされた専用Layer1です。イーサリアムの強みは流動性とエコシステム規模にあり、MANTRAの強みはプロトコル層に内蔵されたコンプライアンスブロックと認証フレームワークで、より低コストで規制要件を満たせる点にあります。

Q2：RWA分野におけるSolanaの競争優位は主にどこに表れていますか？

Solanaの中核的な強みは低コストと高スループットであり、トークン化株式取引やステーブルコイン支払いなどの高頻度RWAシナリオにとって理想的な基盤インフラになります。2026年6月には、ソラナのトークン化株式における現物取引量が、この分野のブロックチェーン関連活動の96％以上を占めました。RWA保有者数はすでに30万を突破しており、すべてのブロックチェーン中で1位です。

Q3：Cosmosのクロスチェーン・アーキテクチャはRWAトークン化にどのような意味がありますか？

CosmosのIBCクロスチェーンプロトコルにより、異なるRWA資産を各々の専用アプリケーションチェーン上で動かし、さらにクロスチェーン通信によって流動性を集約できます。このモジュール化アーキテクチャは、異なるタイプの実世界資産に対して柔軟なデプロイ選択肢を提供し、単一のチェーンがすべての資産タイプを担うことによるアーキテクチャ上の妥協を回避します。

Q4：MANTRAのMultiVMアーキテクチャには実際にどんな価値がありますか？

MANTRAはEVMとCosmWasmの2種類の仮想マシンを同時にサポートしているため、開発者はSolidityでトークン化資産コントラクトを作成し、同時にCosmWasmでコンプライアンスとアイデンティティ認証のコントラクトを作成できます。これらは同一チェーン上で直接相互作用でき、クロスチェーンブリッジは不要です。これにより、コンプライアンスRWAアプリの技術的な複雑さと安全性リスクが下がります。

Q5：RWA市場の全体規模は現時点でどの程度ですか？

2026年6月中旬時点で、ステーブルコインを除いたオンチェーン上のトークン化RWA規模は約340億ドルで、2025年初頭の54億ドルから5倍以上に成長しています。マッキンゼーはベースケースのシナリオで、2030年代にはトークン化資産市場（ステーブルコインとCBDCを除く）が約2兆ドルに達すると予測しています。