ワシントンとロンドンが即時に動く――Q3のトーンを決めうる「規制の席替え」

数年にわたり、トレーダーは規制が過剰な重しになると言っていました。今週は規制が形になり始め、市場も注意深く受け止めました。

米国の「明確化法」フロア採決が目前
「CLARITY Act（クラリティ法）」という幅広い暗号資産市場向けの法案は、米上院でフロア採決へ向けて前進しました。7月15日、報道によるとホワイトハウスは、法案に関連する倫理面の懸念を整理するため、主要議員と面会しました。この法案は、スポットを誰が監督するのか、取引所はどう上場するのか、ステーブルコインはどのように位置づけられるのか――明確な線引きを行うことを目指しています。
トレーダーとしての私の見立てはシンプルです。明確なルールは、ルールが厳しくても大きな資金を呼び込みます。不明確なルールは、大きな資金を傍観に留めます。フロア採決＝法律ではありませんが、Q3が「ただの話」ではなく「枠組み」で着地する確率を押し上げます。

価格の手がかり：CPIとFRB発言の前にBTCは約2%下落し、その後CPIが弱い内容だったことで約3.6%上昇して$64,800近辺に到達しました。この動きは短期の利上げ観測を削りました。ETHはその動きにより強く乗りました。

英国の税制シフト
7月15日、英国の税務当局は、特定の暗号資産の取引は「利益も損失も課税対象にならない」取り扱いになり得ると述べました。平たく言えば、いくつかのスワップや内部移転は、すぐに課税を発生させません。これは英国拠点のアクティブ・トレーダーやファンドにとって大きいです。摩擦が減れば、より多くの出来高が国内にとどまります。
頻繁にリバランスするファンドなら、この調整で大きな金額を節約でき、オフショアの帳簿が必要になる場面も減ります。このルールが維持されるなら、英国デスクの活動が増えると見ています。

ロシアの小口向け購入制限
ロシアは、7月1日から小口の購入者はBTC、ETH、USDTしか買えないとしました。これにより、この地域からのロングテールなアルト購入は削られます。短期では、小型株に対する緩やかな逆風です。長期では、大きな国がまずは上位銘柄へフローを押し込み、後で広げるやり方を示しています。このような制限がかかるとBTCとETHがシェアを獲得します。

韓国で出来高が急増
韓国では株式市場が売り込まれる中で、暗号資産の取引量が急上昇しました。株がぐらつくと、現地のトレーダーは暗号資産へ乗り換えることがよくあります。7月14日のデータでは、BTCが$64,400から$61,800へ下落し、$283M の24h清算（主にロング）でありながらも、価格は下支えされ反発しました。このような高い現地出来高を伴う「揉み洗い」は、トップではなくローカル安値になることが多いです。

この規制の波をどう取引するか
私は3つの見方を使います。
まず、政策のレンズ。米国で法律が採決へ進むとき、私は低位銘柄ではなく、コアのBTCとETHに追加します。明確なルールが出ると、最初に有力銘柄が伸びます。
次に、税制のレンズ。英国の動きは回転の速いデスクを後押しします。頻繁に取引するなら、拠点の所在地を見直し、原価ベース（コストベース）を慎重に追跡してください。小さな税制調整でも積み上がります。
3つ目は、フローレンズ。2年利回りと原油を見ます。今週、原油の強さと米イラン関連の見出しで利回りが跳ね上がり、その結果暗号資産の上値余地が抑えられました。原油が落ち着けば、利回りも下がり、暗号資産がより高く動ける可能性があります。

今注目している水準：BTCは$61.3kが維持できるかが重要、$62.5kが転換点、$64.8kで最初のブレイクです。ETHは$2,850がサポート、$3,150が最初の上値目標。$65k BTCで$67k の上に終値が出て、ETFの資金流入が入れば、#RegShiftQ3 で$68kまでの道が開ける可能性があります。
リスク：強気（タカ派）的なFRBの発言、CLARITY Actに関する倫理面の引っかかり、または原油の急騰。これらのどれかがラリーを止めることがあります。

今週は価格以上のものをくれました。Q3で使われるかもしれないルールブックの、早い兆しです。
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