2026年の第2四半期、世界の資本市場はまれな分岐した景色を呈している。
米国株市場では、ナスダック100指数が累計で27.7%上昇し、S&P500指数は約14.8%上昇、ダウ平均は12.9%上昇した。テクノロジー株の値動きは特に目立ち、全体の上昇率は43.5%に達し、そのうち半導体指数は88.2%と急騰、ストレージ（メモリ）チップ指数は159%とさらに跳ね上がった。マイクロン・テクノロジー、インテル、AMDの3社の半導体大手の第2四半期の合計時価総額は、約2兆ドル増えた。一方で、EPFR Globalのデータによると、株式ファンドが追跡対象資産に占める割合は64.7%に達しており、過去最高を更新している。
しかし、同じ期間のビットコインは13.4%下落し、年初来の下落幅はさらに32.9%に拡大した。
ここ数年、市場は繰り返し次の論理を検証してきた。リスク志向が上がる→テクノロジー株が上昇する→ビットコインも同時に恩恵を受ける。ビットコインは、かなり長い期間、市場から「高ベータのテクノロジー株」の代替投資対象として見られ、ナスダック指数と高い正の相関を示してきた。しかし2026年、この歴史的な相関が崩れつつある。
なぜ資金はAI株を買うのに、ビットコインには資金流入が起きないのか？ウォール街のリスク志向が極端な水準に達したとき、なぜビットコインは排除されたのか？本稿では、資金フロー、市場の物語（ナラティブ）、供給構造、マクロの論理の4つの観点から、この分岐の背後にある深層の原因を分解する。
2026年の第2四半期における米国株のパフォーマンスは、ここ数年の資本市場史に刻まれるに足るものだ。
株式全体の指数を見ると、ナスダック100指数の四半期上昇率は27.7%、S&P500指数は14.8%、ダウ平均は12.9%だった。構造面では、テクノロジー株全体の上昇率は43.5%で、そのうち半導体指数は88.2%、ストレージ(メモリ)チップ指数は159%、ソフトウェアETFは13.2%上昇した。個別銘柄では、マイクロン・テクノロジーが第2四半期に214%上昇、インテルは191%上昇、AMDは176%上昇した。
資金配分のデータも、リスク志向の極端化を裏付けている。EPFR Globalのデータによれば、株式ファンドが追跡対象資産に占める割合はすでに64.7%に達しており、歴史的な最高水準だ。現金比率は歴史的に低位にある――これは、機関投資家が防衛的なポジションを残すだけでなく、手元の資金の大部分を株式（エクイティ）資産に振り向けていることを意味する。
しかし、同じ四半期におけるビットコインの動きは下落13.4%だった。2026年7月17日（日本時間）時点で、ビットコインは約64,418ドル、24時間で0.71%下落している。直近30日では+2.46%だったが、過去1年では-45.66%だ。恐怖と強欲の指数が27まで回復し、「極度の恐怖」から「パニック」へは改善したものの、楽観領域まではまだ相当な距離がある。
同じく高リスク資産に分類されるにもかかわらず、ビットコインとテクノロジー株の間で顕著な資金嗜好の分断が生じた。この分断は市場全体のリスク回避が原因ではない――むしろ市場はリスクを追い求める局面のピークにある。問題は、資金フローの構造的な選択にある。
ビットコインとテクノロジー株の相関が断裂した根本は、市場の物語（ナラティブ）の主導権が移ったことにある。
ここ数年、ビットコインには市場から多面的な属性が付与されてきた。「インフレヘッジとなるデジタルゴールド」、法定通貨の価値下落に対するヘッジとしての代替資産、そしてリスク志向が高い局面でのテクノロジー株の代替投資対象。これらの物語が重なった結果、ビットコインはナスダック指数と高い正の相関を形成し、多くの機関投資家が「テクノロジー株＋」の枠組みに組み込んできた。
だが2026年の市場の主役となる筋書きは、まったく異なる。AIインフラ投資が年間を通じて貫く中核のナラティブになり、資金はまず以下の領域へ優先的に流れた。NvidiaおよびAIチップのエコシステム、半導体製造と設備、クラウドコンピューティングの基盤、大型テック株。こうした資金の流れは、明確な「AIの恩恵を受ける側」のリストを作り出しているが、ビットコインはそこに含まれていない。
NYDIGの調査責任者Greg Cipolaroは7月10日のリサーチレポートで、ビットコインの下落はマクロのリスク回避ではなく、ビットコイン特有の供給圧力によるものだと指摘した。この判断の重要性は、「市場全体が避難（リスク回避）している」という説明を排除し、分析の焦点を暗号資産市場内部の構造的問題に絞り込める点にある。
ビットコイン自身の供給側には、3つの重なった圧力がかかっている。
1つ目の圧力は、最大の企業保有者による売り（減持）だ。Strategy（旧MicroStrategy）は2026年6月29日から7月5日の間に合計3,588枚のBTCを累計で売却し、現金化は約2.16億ドルに上る。そのうち6月29日〜30日は平均約59,256ドルで1,363枚を売却し、7月1日〜5日は平均約60,773ドルで2,225枚を売却した。これは同社が2020年にビットコイン戦略を開始して以来、最大規模の売却だ。7月時点でもStrategyは843,775枚のBTCを保有しており、ビットコイン総供給量の約4%を占める。平均保有コストは約75,476ドルで、簿価上の含み損は100億ドル超。 「継続して買い続け、決して売らない」から、増加（追加購入）を一時停止し、さらには意図的な減持へと転じたことが、ビットコイン市場の信認に対する構造的なショックとなっている。
2つ目の圧力は、ETF資金の継続的な流出だ。7月13日、ビットコイン現物ETFは1日で4.2466億ドルの純流出となり、7月以降で最大の単日流出だった。うち、FidelityのFBTCは純償還（純赎回）2.4562億ドル、BlackRockのIBITは流出1.8550億ドル。Glassnodeのデータによると、ETFの取引高はピークから78%低下しており、ビットコイン需要は弱さが続いている。
3つ目の圧力は、レバレッジ資金の減少だ。デリバティブ市場のポジション変化を見ると、現在の下落は新たな大規模な空売りではなく、それまでの買い（ロング）ポジションの集中決済がより多い。オンチェーンのデータでも、長期保有者と短期保有者が65,000ドル付近で足並みをそろえて投げ売りしていることが示されている。保有者側の売却圧力は、AI株に対して続いている買いの流入とは対照的だ。
現物ビットコインETFは、市場構造を変える革命的な商品だと見なされてきた。2024年1月の上場以来、その運用規模は数百億ドルに達している。ETFは機関投資家に対し、コンプライアンス面で適切で、手軽なビットコイン配分の導線を提供し、一時は、ビットコインを主流の資産配分に組み込むための中核的な架け橋になると考えられていた。
だが最近、ETFの資金フローは真逆のシグナルを放ち始めている。
7月13日の4.25億ドルの1日純流出は孤立した出来事ではない。それ以前の7月9日にも、ビットコインETFは9,530万ドルの流出を記録している。直前の週には1.974億ドルの純流入があり、8週連続の週次純資金流出（純の引き出し）を止めたものの、全体としては今年に入ってからのビットコインETFの累計純流出は58億ドルに達している。
資金フローの構造にも注目すべきだ。FidelityやBlackRockなどの主要商品での巨額な償還（赎回）と、VanEckのHODL流入614万ドル、Grayscaleのビットコイン・ミニトラストへの流入5,340万ドルが対照的だ。こうした分岐は、機関投資家が一斉に市場から離れたのではなく、手数料体系、ブランド、流動性などの観点で資産を再配置していることを示している。ただし、全体の方向性は依然として純流出だ。
ETFの取引活動の低調さも問題をさらに悪化させている。Glassnodeは、米国現物ETFの取引量が、ピーク比で78%下落しており、2024年の水準を下回っていると指摘する。取引量が少ないということは、新しい買い手の意向があったとしても、継続的な反発を押し上げるだけの価格モメンタムを作りにくいことを意味する。
株式市場との対比：資金は継続して米国株へ入り、株式ファンドの保有比率は過去最高を更新。ビットコイン市場との対比：機関資金が撤退し、ETFは継続して資金流出（出血）が続く。この資金フローの断絶こそが、いまの市場分岐を理解するための重要な切り口だ。
従来のマクロの論理から考えれば、2026年上半期のマクロ環境はビットコインにとって支えになるはずだった。
米国の6月CPIとPPIが予想を下回り、インフレ指標の落ち着きは一時的に暗号資産と米国株の短期的な上昇を後押しした。古典的な推論では、こうなる。利下げ期待が強まる→ドルの流動性が改善する→リスク資産が恩恵を受ける→BTCが上昇する。
しかし現実は、このシナリオ通りには進まなかった。
CMEの「FRBウォッチ」7月17日のデータでは、FRBが7月に政策金利を据え置く確率は89.8%、累計で25bp引き上げる確率は10.2%だった。FRB議長ウォーシュは下院の公聴会で、単月のデータによってインフレ任務（目標達成）に過度に楽観的になるべきではないと明確に述べた。JPモルガンのストラテジストは、インフレが依然として中央銀行の長期目標を上回っているため、FRBは2026年末まで利率を据え置くと見込んでいる。市場が年初の利下げを織り込む確率は、利上げの可能性に置き換わっている。
マクロ環境の本当の状態は「緩和が近づく」ではなく、「引き締めの停止はあるが、終わってはいない」。この背景の下で、資金の選別ロジックは根本的に変わった。
市場が現在取引している核心は、単なる「流動性トレード」ではなく、「利益の確実性トレード」だ。AIチップ、半導体、クラウドコンピューティングといったセクターには、明確な売上成長の道筋と検証可能な業績の実現がある――たとえばTSMC（台湾積体電路製造）は第2四半期の純利益が前年同期比で77%増加、さらに2四半期で通期の売上成長率見通しを「40%をやや上回る」水準へ引き上げている。これに対しビットコインは、同様のキャッシュフローや利益の裏付けとなるアンカーがない。増分の流動性が乏しい環境では、「確実性」を求める機関資金を引きつけにくい。
シュローダー・インベストメントは、米国の直近の堉固（堅調）な経済指標が利下げ期待を弱めると同時に、今後1年での利上げ可能性を高めていると指摘している。「景気回復」のシナリオでは、FRBが金利を据え置く可能性は、市場の現行予想より高い。つまり、ビットコインが依存する「流動性主導」ナラティブは、2026年にマクロ面からの裏付けを得にくいということになる。
ビットコインが再びウォール街の資金の注目を集めるには、4つの重要なシグナルを見ていく必要がある。
シグナル1：ETF資金が再び流入すること。 ETFは、機関資金がビットコイン市場へ入る主要な通り道だ。1日の純流出が、継続的な純流入へと転じ、とりわけBlackRockやFidelityなどの主要商品で連続的な買い増しが確認されれば、それは機関投資家のセンチメントが根本的に変わったことを意味する。現在、ETFの取引量がピーク比で78%低下という低迷状態にあるが、それが改善するなら、トレンド転換に向けた重要な前提となる。
シグナル2：ステーブルコイン供給の増加。 ステーブルコインは暗号資産市場の「火薬」であり、店頭（OTC）資金が暗号エコシステムへ流れ込む最初の受け皿だ。2026年7月時点で、世界のステーブルコイン総時価総額は約2,990.6億ドルだが、全体としては依然として圧力に直面している。第2四半期にはステーブルコイン市場の時価総額が1.6%低下し、3,051億ドルとなった。ステーブルコインの供給が再び増加に転じれば、新たな購買力が市場へ入ってくることを意味する。
シグナル3：ビットコインが重要な価格帯を突破すること。 Glassnodeのデータでは、69,000ドルが現時点での重要な価格争奪点だ。テクニカル面では、ビットコインが65,900ドル付近の50か月移動平均線で一度つまずく兆候が出ている。これらのレジスタンス帯を実効的に突破できれば、トレンド追随の資金が介入しやすくなる。
シグナル4：株式市場のリスク志向が天井を打った後の資金のローテーション。 株式ファンドの保有比率が歴史的な高水準である64.7%に達し、現金比率が歴史的に低位にあるとき、増分資金の供給源は枯渇しやすい。米国株に局所的な調整が入る、またはAIのナラティブが限界的に弱まり始めれば、一部の資金はビットコインの配分価値を再評価する可能性がある。ただし、そのローテーションが成立する前提として、ビットコイン自身のファンダメンタル上の圧力（供給サイド、ETFの流出）がすでに消化されている必要がある。
2026年の第2四半期に見られた市場の分岐は、本質的には資金が「AIナラティブ」と「暗号資産ナラティブ」の間で選択を行った結果だ。市場に明確な利益確定の道筋があると、資金は確実性のある成長ロジックを持つ資産――AIチップ、半導体、クラウドコンピューティング――へ優先的に流れる。この局面でビットコインが直面しているのは、外部資金との競争だけではなく、自身の供給側の構造的圧力（Strategyの減持、ETFの流出、レバレッジの解消）でもある。
ビットコインとテクノロジー株の相関が断裂したのは、永久的な切り離しではない。市場が特定の局面で行う合理的な選択だ。AIナラティブがバリュエーション消化期に入り、ビットコイン自身の供給圧力が解消され、そしてマクロの流動性環境が実質的に改善してくれば、両者の資金フローの関係は再び調整される可能性がある。
ただ、それまでの間ビットコインにはまず自らの課題を解決する必要がある。供給側の売り圧力がいつ緩むのか、ETF資金がいつ回復して流入するのか、市場の信頼がいつ再構築されるのか。これらの条件が一つずつ満たされていく過程こそが、ビットコインが再びウォール街の資産配分の視野に戻ってくる過程だ。
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米国株が過去最高値を更新する一方、ビットコインは13%下落：機関投資家はなぜ暗号資産ではなくAI株を選ぶのか？
2026年の第2四半期、世界の資本市場はまれな分岐した景色を呈している。
米国株市場では、ナスダック100指数が累計で27.7%上昇し、S&P500指数は約14.8%上昇、ダウ平均は12.9%上昇した。テクノロジー株の値動きは特に目立ち、全体の上昇率は43.5%に達し、そのうち半導体指数は88.2%と急騰、ストレージ（メモリ）チップ指数は159%とさらに跳ね上がった。マイクロン・テクノロジー、インテル、AMDの3社の半導体大手の第2四半期の合計時価総額は、約2兆ドル増えた。一方で、EPFR Globalのデータによると、株式ファンドが追跡対象資産に占める割合は64.7%に達しており、過去最高を更新している。
しかし、同じ期間のビットコインは13.4%下落し、年初来の下落幅はさらに32.9%に拡大した。
ここ数年、市場は繰り返し次の論理を検証してきた。リスク志向が上がる→テクノロジー株が上昇する→ビットコインも同時に恩恵を受ける。ビットコインは、かなり長い期間、市場から「高ベータのテクノロジー株」の代替投資対象として見られ、ナスダック指数と高い正の相関を示してきた。しかし2026年、この歴史的な相関が崩れつつある。
なぜ資金はAI株を買うのに、ビットコインには資金流入が起きないのか？ウォール街のリスク志向が極端な水準に達したとき、なぜビットコインは排除されたのか？本稿では、資金フロー、市場の物語（ナラティブ）、供給構造、マクロの論理の4つの観点から、この分岐の背後にある深層の原因を分解する。
株式市場が極端なリスク志向に入り込む一方、ビットコインは追随しない
2026年の第2四半期における米国株のパフォーマンスは、ここ数年の資本市場史に刻まれるに足るものだ。
株式全体の指数を見ると、ナスダック100指数の四半期上昇率は27.7%、S&P500指数は14.8%、ダウ平均は12.9%だった。構造面では、テクノロジー株全体の上昇率は43.5%で、そのうち半導体指数は88.2%、ストレージ(メモリ)チップ指数は159%、ソフトウェアETFは13.2%上昇した。個別銘柄では、マイクロン・テクノロジーが第2四半期に214%上昇、インテルは191%上昇、AMDは176%上昇した。
資金配分のデータも、リスク志向の極端化を裏付けている。EPFR Globalのデータによれば、株式ファンドが追跡対象資産に占める割合はすでに64.7%に達しており、歴史的な最高水準だ。現金比率は歴史的に低位にある――これは、機関投資家が防衛的なポジションを残すだけでなく、手元の資金の大部分を株式（エクイティ）資産に振り向けていることを意味する。
しかし、同じ四半期におけるビットコインの動きは下落13.4%だった。2026年7月17日（日本時間）時点で、ビットコインは約64,418ドル、24時間で0.71%下落している。直近30日では+2.46%だったが、過去1年では-45.66%だ。恐怖と強欲の指数が27まで回復し、「極度の恐怖」から「パニック」へは改善したものの、楽観領域まではまだ相当な距離がある。
同じく高リスク資産に分類されるにもかかわらず、ビットコインとテクノロジー株の間で顕著な資金嗜好の分断が生じた。この分断は市場全体のリスク回避が原因ではない――むしろ市場はリスクを追い求める局面のピークにある。問題は、資金フローの構造的な選択にある。
ビットコインが「高ベータのテクノロジー株」属性を失った理由
ビットコインとテクノロジー株の相関が断裂した根本は、市場の物語（ナラティブ）の主導権が移ったことにある。
ここ数年、ビットコインには市場から多面的な属性が付与されてきた。「インフレヘッジとなるデジタルゴールド」、法定通貨の価値下落に対するヘッジとしての代替資産、そしてリスク志向が高い局面でのテクノロジー株の代替投資対象。これらの物語が重なった結果、ビットコインはナスダック指数と高い正の相関を形成し、多くの機関投資家が「テクノロジー株＋」の枠組みに組み込んできた。
だが2026年の市場の主役となる筋書きは、まったく異なる。AIインフラ投資が年間を通じて貫く中核のナラティブになり、資金はまず以下の領域へ優先的に流れた。NvidiaおよびAIチップのエコシステム、半導体製造と設備、クラウドコンピューティングの基盤、大型テック株。こうした資金の流れは、明確な「AIの恩恵を受ける側」のリストを作り出しているが、ビットコインはそこに含まれていない。
NYDIGの調査責任者Greg Cipolaroは7月10日のリサーチレポートで、ビットコインの下落はマクロのリスク回避ではなく、ビットコイン特有の供給圧力によるものだと指摘した。この判断の重要性は、「市場全体が避難（リスク回避）している」という説明を排除し、分析の焦点を暗号資産市場内部の構造的問題に絞り込める点にある。
ビットコイン自身の供給側には、3つの重なった圧力がかかっている。
1つ目の圧力は、最大の企業保有者による売り（減持）だ。Strategy（旧MicroStrategy）は2026年6月29日から7月5日の間に合計3,588枚のBTCを累計で売却し、現金化は約2.16億ドルに上る。そのうち6月29日〜30日は平均約59,256ドルで1,363枚を売却し、7月1日〜5日は平均約60,773ドルで2,225枚を売却した。これは同社が2020年にビットコイン戦略を開始して以来、最大規模の売却だ。7月時点でもStrategyは843,775枚のBTCを保有しており、ビットコイン総供給量の約4%を占める。平均保有コストは約75,476ドルで、簿価上の含み損は100億ドル超。 「継続して買い続け、決して売らない」から、増加（追加購入）を一時停止し、さらには意図的な減持へと転じたことが、ビットコイン市場の信認に対する構造的なショックとなっている。
2つ目の圧力は、ETF資金の継続的な流出だ。7月13日、ビットコイン現物ETFは1日で4.2466億ドルの純流出となり、7月以降で最大の単日流出だった。うち、FidelityのFBTCは純償還（純赎回）2.4562億ドル、BlackRockのIBITは流出1.8550億ドル。Glassnodeのデータによると、ETFの取引高はピークから78%低下しており、ビットコイン需要は弱さが続いている。
3つ目の圧力は、レバレッジ資金の減少だ。デリバティブ市場のポジション変化を見ると、現在の下落は新たな大規模な空売りではなく、それまでの買い（ロング）ポジションの集中決済がより多い。オンチェーンのデータでも、長期保有者と短期保有者が65,000ドル付近で足並みをそろえて投げ売りしていることが示されている。保有者側の売却圧力は、AI株に対して続いている買いの流入とは対照的だ。
ETFがビットコイン反発の重要な変数になる
現物ビットコインETFは、市場構造を変える革命的な商品だと見なされてきた。2024年1月の上場以来、その運用規模は数百億ドルに達している。ETFは機関投資家に対し、コンプライアンス面で適切で、手軽なビットコイン配分の導線を提供し、一時は、ビットコインを主流の資産配分に組み込むための中核的な架け橋になると考えられていた。
だが最近、ETFの資金フローは真逆のシグナルを放ち始めている。
7月13日の4.25億ドルの1日純流出は孤立した出来事ではない。それ以前の7月9日にも、ビットコインETFは9,530万ドルの流出を記録している。直前の週には1.974億ドルの純流入があり、8週連続の週次純資金流出（純の引き出し）を止めたものの、全体としては今年に入ってからのビットコインETFの累計純流出は58億ドルに達している。
資金フローの構造にも注目すべきだ。FidelityやBlackRockなどの主要商品での巨額な償還（赎回）と、VanEckのHODL流入614万ドル、Grayscaleのビットコイン・ミニトラストへの流入5,340万ドルが対照的だ。こうした分岐は、機関投資家が一斉に市場から離れたのではなく、手数料体系、ブランド、流動性などの観点で資産を再配置していることを示している。ただし、全体の方向性は依然として純流出だ。
ETFの取引活動の低調さも問題をさらに悪化させている。Glassnodeは、米国現物ETFの取引量が、ピーク比で78%下落しており、2024年の水準を下回っていると指摘する。取引量が少ないということは、新しい買い手の意向があったとしても、継続的な反発を押し上げるだけの価格モメンタムを作りにくいことを意味する。
株式市場との対比：資金は継続して米国株へ入り、株式ファンドの保有比率は過去最高を更新。ビットコイン市場との対比：機関資金が撤退し、ETFは継続して資金流出（出血）が続く。この資金フローの断絶こそが、いまの市場分岐を理解するための重要な切り口だ。
米連邦準備制度（FRB）の利下げ見通しがなぜBTCを押し上げなかったのか
従来のマクロの論理から考えれば、2026年上半期のマクロ環境はビットコインにとって支えになるはずだった。
米国の6月CPIとPPIが予想を下回り、インフレ指標の落ち着きは一時的に暗号資産と米国株の短期的な上昇を後押しした。古典的な推論では、こうなる。利下げ期待が強まる→ドルの流動性が改善する→リスク資産が恩恵を受ける→BTCが上昇する。
しかし現実は、このシナリオ通りには進まなかった。
CMEの「FRBウォッチ」7月17日のデータでは、FRBが7月に政策金利を据え置く確率は89.8%、累計で25bp引き上げる確率は10.2%だった。FRB議長ウォーシュは下院の公聴会で、単月のデータによってインフレ任務（目標達成）に過度に楽観的になるべきではないと明確に述べた。JPモルガンのストラテジストは、インフレが依然として中央銀行の長期目標を上回っているため、FRBは2026年末まで利率を据え置くと見込んでいる。市場が年初の利下げを織り込む確率は、利上げの可能性に置き換わっている。
マクロ環境の本当の状態は「緩和が近づく」ではなく、「引き締めの停止はあるが、終わってはいない」。この背景の下で、資金の選別ロジックは根本的に変わった。
市場が現在取引している核心は、単なる「流動性トレード」ではなく、「利益の確実性トレード」だ。AIチップ、半導体、クラウドコンピューティングといったセクターには、明確な売上成長の道筋と検証可能な業績の実現がある――たとえばTSMC（台湾積体電路製造）は第2四半期の純利益が前年同期比で77%増加、さらに2四半期で通期の売上成長率見通しを「40%をやや上回る」水準へ引き上げている。これに対しビットコインは、同様のキャッシュフローや利益の裏付けとなるアンカーがない。増分の流動性が乏しい環境では、「確実性」を求める機関資金を引きつけにくい。
シュローダー・インベストメントは、米国の直近の堉固（堅調）な経済指標が利下げ期待を弱めると同時に、今後1年での利上げ可能性を高めていると指摘している。「景気回復」のシナリオでは、FRBが金利を据え置く可能性は、市場の現行予想より高い。つまり、ビットコインが依存する「流動性主導」ナラティブは、2026年にマクロ面からの裏付けを得にくいということになる。
ビットコインは将来、再びウォール街の資金を引きつけられるのか
ビットコインが再びウォール街の資金の注目を集めるには、4つの重要なシグナルを見ていく必要がある。
シグナル1：ETF資金が再び流入すること。 ETFは、機関資金がビットコイン市場へ入る主要な通り道だ。1日の純流出が、継続的な純流入へと転じ、とりわけBlackRockやFidelityなどの主要商品で連続的な買い増しが確認されれば、それは機関投資家のセンチメントが根本的に変わったことを意味する。現在、ETFの取引量がピーク比で78%低下という低迷状態にあるが、それが改善するなら、トレンド転換に向けた重要な前提となる。
シグナル2：ステーブルコイン供給の増加。 ステーブルコインは暗号資産市場の「火薬」であり、店頭（OTC）資金が暗号エコシステムへ流れ込む最初の受け皿だ。2026年7月時点で、世界のステーブルコイン総時価総額は約2,990.6億ドルだが、全体としては依然として圧力に直面している。第2四半期にはステーブルコイン市場の時価総額が1.6%低下し、3,051億ドルとなった。ステーブルコインの供給が再び増加に転じれば、新たな購買力が市場へ入ってくることを意味する。
シグナル3：ビットコインが重要な価格帯を突破すること。 Glassnodeのデータでは、69,000ドルが現時点での重要な価格争奪点だ。テクニカル面では、ビットコインが65,900ドル付近の50か月移動平均線で一度つまずく兆候が出ている。これらのレジスタンス帯を実効的に突破できれば、トレンド追随の資金が介入しやすくなる。
シグナル4：株式市場のリスク志向が天井を打った後の資金のローテーション。 株式ファンドの保有比率が歴史的な高水準である64.7%に達し、現金比率が歴史的に低位にあるとき、増分資金の供給源は枯渇しやすい。米国株に局所的な調整が入る、またはAIのナラティブが限界的に弱まり始めれば、一部の資金はビットコインの配分価値を再評価する可能性がある。ただし、そのローテーションが成立する前提として、ビットコイン自身のファンダメンタル上の圧力（供給サイド、ETFの流出）がすでに消化されている必要がある。
結論
2026年の第2四半期に見られた市場の分岐は、本質的には資金が「AIナラティブ」と「暗号資産ナラティブ」の間で選択を行った結果だ。市場に明確な利益確定の道筋があると、資金は確実性のある成長ロジックを持つ資産――AIチップ、半導体、クラウドコンピューティング――へ優先的に流れる。この局面でビットコインが直面しているのは、外部資金との競争だけではなく、自身の供給側の構造的圧力（Strategyの減持、ETFの流出、レバレッジの解消）でもある。
ビットコインとテクノロジー株の相関が断裂したのは、永久的な切り離しではない。市場が特定の局面で行う合理的な選択だ。AIナラティブがバリュエーション消化期に入り、ビットコイン自身の供給圧力が解消され、そしてマクロの流動性環境が実質的に改善してくれば、両者の資金フローの関係は再び調整される可能性がある。
ただ、それまでの間ビットコインにはまず自らの課題を解決する必要がある。供給側の売り圧力がいつ緩むのか、ETF資金がいつ回復して流入するのか、市場の信頼がいつ再構築されるのか。これらの条件が一つずつ満たされていく過程こそが、ビットコインが再びウォール街の資産配分の視野に戻ってくる過程だ。