スイスのオンライン証券会社 Swissquote のシニア・アナリスト、Ipek Ozkardeskaya は、台積電が通期の資本支出見通しを引き上げたのは、まさに今回のテック株売りの始まりだろうと指摘した。台積電の第2四半期の純利益は前年比77%増で、約220億ドルと過去最高を更新したのに、株価はそれを歓迎していない。市場は半導体株のバリュエーションがすでに高すぎると見ているためだという。彼女は、生産過剰への懸念のもとで、投資家は大規模なAIの新設（建設）に対して不安を強めているが、それでもテクノロジー企業は必死にお金を投じていると述べた。 （前情提要：台積電がさらに1000億ドルで米国工場を拡張！米国への投資が2650億ドルに到達、トランプ政権は自分の功績として計上） （背景補充：米国株「7巨頭」決算の速覧》Microsoft、Amazon、Alphabet、MetaがQ1でいずれも予想を全面的に上回る！クラウドとAI業務が大きく躍動）
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要点まとめ
記録破りと言える見事な決算なのに、見返りは株価の下落。これって台積電の場合、やや不公平なのではないだろうか。台積電の第2四半期の純利益は前年比77%増、約220億ドルで過去最高を更新しただけでなく、市場予想も大きく上回り、AIチップの需要が強すぎるほど、通期の売上成長予測を30%から一気に「40%超」へ上方修正した。それでも決算発表後、台積電のADRは一時約4.6%の下げとなり、結局は下げ幅を縮めたが、半導体株は一面の薄緑（上昇）にはならなかった。
市場が買っているのは、前の四半期にどれだけ稼いだかではなく、次の四半期にいくら使うかだ。今回投資家の眉をひそめさせたのは、台積電が同時に示した資本支出の数字だった。
台積電は2026年通期の資本支出を、従来の520〜560億ドルから一気に600〜640億ドルへ上方修正し、上げ幅は最大15%。そのうち7〜8割を2nm、3nmといった最先端プロセスに投じるという。最高経営責任者（CEO）の魏哲家（C.C. Wei）氏も、さらに1000億ドルを追加してアリゾナ工場を拡張すると発表し、台積電の米国における総投資コミットメントは2650億ドルへ引き上げられた。
お金をより勢いよく使うほど、市場の計算もよりせわしなくなる。痛点を突いたのは、台積電が示した第3四半期の営業利益率ガイダンスが約57%にとどまり、アナリスト予想を約70ベーシスポイント下回ったことに加え、2nmの能力立ち上げが下期の粗利を圧迫する可能性だ。
利益が過去最高：それは過去の話。資本支出の上乗せ：それは将来背負うコストだ。会社が市場に「自分は儲かっている」と「もっと使う」と同時に伝えると、投資家がまず耳を傾けるのは後者であることが多い。
台積電はグローバルのAIチップ供給チェーンの最上流にいるため、決算で何か風の気配があれば、連鎖して全体が揺れる。今回も例外ではなく、売り圧はすぐに台北からソウル、東京へ波及した。SK海力士は取引中一時11%の急落、ソフトバンク（SoftBank）は9%超下落。欧州株のSTMicroelectronics（意法半導体）やArmもそれぞれ約4%〜4.6%下落した。米国市場では、NVIDIA（エヌビディア）、AMD（AMD）、Micron（マイクロン）がそろって弱含み、NASDAQ 100指数は約1.6%下落した。
売りの背景には、ますます大きくなっている疑念がある。AIは本当に「やりすぎ」にならないのか。先にMetaが、使い切れない自社AI計算能力（AI計算リソース）を売却すると発表したのは、「計算能力は永遠に不足する」という希少性ストーリーを自ら突き破ったのに等しく、そもそも半導体株を神経質にさせていた。台積電の今回の強気な資本支出は、この不安にさらに火をつけた。
数字も同じことを示している。UBS（UBS）の試算では、大型のクラウド業者の今年の資本支出は76%急増して6730億ドルに達するが、来年の伸び率は25%に鈍化し、2028年にはさらに6%にとどまるという。狂乱（お金を大量に投じる）局面のピークは、今まさに目の前にあるのかもしれない。
来週に時間を移すと、AlphabetやMicrosoftなど米国のテック大手が決算を順番に公表し、市場は本来、それによって弱めのムードに少しでも血が戻ることを期待していた。しかしIpek Ozkardeskayaの見方はそこまで楽観的ではない。
彼女は、Alphabetなどの企業にインフラ投資のさらなる上積みを行っている兆しがあることを指摘する。もし決算でも、より大きいAI建設（AI新設）の請求書が再び提示されるようなら、信頼を高めるどころか、「資本支出の制御不能」への懸念をさらに大きくし、株価の重荷になり続ける恐れがあるという。台積電の過去最高水準の決算が市場に買われなかったのは、稼ぎが足りないのが理由ではない。AI産業全体が、さらにどれだけのお金を燃やし、いつまで燃やすのか—そこに問題がある。
よくある質問
台積電の決算が過去最高なのに、なぜ株価は下がるの？
台積電が2026年の資本支出を600〜640億ドルへ上方修正し、さらに第3四半期の営業利益率ガイダンスが約57%でアナリスト予想を下回ったため、市場はAI建設の回収が遅くなり、供給過剰になることを心配し始め、その結果、資金が半導体株から撤退した。
Swissquoteのアナリストはなぜ来週のテック株決算を心配しているの？
SwissquoteのIpek Ozkardeskayaは、Alphabetなどの大型テック企業が来週の決算でAIインフラ投資をさらに加速させるようなら、市場の資本支出の制御不能懸念を再び拡大させ、株価を押し下げる可能性があり、気分の改善にはつながらないと考えている。
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半導体関連株が急落したのは台湾積体電路製造（TSMC）のせい？スイスの証券会社Swissquote：TSMの資本支出が市場に「AIがやりすぎになるのでは」と不安を与えた
スイスのオンライン証券会社 Swissquote のシニア・アナリスト、Ipek Ozkardeskaya は、台積電が通期の資本支出見通しを引き上げたのは、まさに今回のテック株売りの始まりだろうと指摘した。台積電の第2四半期の純利益は前年比77%増で、約220億ドルと過去最高を更新したのに、株価はそれを歓迎していない。市場は半導体株のバリュエーションがすでに高すぎると見ているためだという。彼女は、生産過剰への懸念のもとで、投資家は大規模なAIの新設（建設）に対して不安を強めているが、それでもテクノロジー企業は必死にお金を投じていると述べた。
（前情提要：台積電がさらに1000億ドルで米国工場を拡張！米国への投資が2650億ドルに到達、トランプ政権は自分の功績として計上）
（背景補充：米国株「7巨頭」決算の速覧》Microsoft、Amazon、Alphabet、MetaがQ1でいずれも予想を全面的に上回る！クラウドとAI業務が大きく躍動）
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要点まとめ
記録破りと言える見事な決算なのに、見返りは株価の下落。これって台積電の場合、やや不公平なのではないだろうか。台積電の第2四半期の純利益は前年比77%増、約220億ドルで過去最高を更新しただけでなく、市場予想も大きく上回り、AIチップの需要が強すぎるほど、通期の売上成長予測を30%から一気に「40%超」へ上方修正した。それでも決算発表後、台積電のADRは一時約4.6%の下げとなり、結局は下げ幅を縮めたが、半導体株は一面の薄緑（上昇）にはならなかった。
市場が買っているのは、前の四半期にどれだけ稼いだかではなく、次の四半期にいくら使うかだ。今回投資家の眉をひそめさせたのは、台積電が同時に示した資本支出の数字だった。
決算が稼ぎまくりなのに、市場は資本支出に注目
台積電は2026年通期の資本支出を、従来の520〜560億ドルから一気に600〜640億ドルへ上方修正し、上げ幅は最大15%。そのうち7〜8割を2nm、3nmといった最先端プロセスに投じるという。最高経営責任者（CEO）の魏哲家（C.C. Wei）氏も、さらに1000億ドルを追加してアリゾナ工場を拡張すると発表し、台積電の米国における総投資コミットメントは2650億ドルへ引き上げられた。
お金をより勢いよく使うほど、市場の計算もよりせわしなくなる。痛点を突いたのは、台積電が示した第3四半期の営業利益率ガイダンスが約57%にとどまり、アナリスト予想を約70ベーシスポイント下回ったことに加え、2nmの能力立ち上げが下期の粗利を圧迫する可能性だ。
売りが波及し、市場はAIがやりすぎだと怖がり始める
台積電はグローバルのAIチップ供給チェーンの最上流にいるため、決算で何か風の気配があれば、連鎖して全体が揺れる。今回も例外ではなく、売り圧はすぐに台北からソウル、東京へ波及した。SK海力士は取引中一時11%の急落、ソフトバンク（SoftBank）は9%超下落。欧州株のSTMicroelectronics（意法半導体）やArmもそれぞれ約4%〜4.6%下落した。米国市場では、NVIDIA（エヌビディア）、AMD（AMD）、Micron（マイクロン）がそろって弱含み、NASDAQ 100指数は約1.6%下落した。
売りの背景には、ますます大きくなっている疑念がある。AIは本当に「やりすぎ」にならないのか。先にMetaが、使い切れない自社AI計算能力（AI計算リソース）を売却すると発表したのは、「計算能力は永遠に不足する」という希少性ストーリーを自ら突き破ったのに等しく、そもそも半導体株を神経質にさせていた。台積電の今回の強気な資本支出は、この不安にさらに火をつけた。
数字も同じことを示している。UBS（UBS）の試算では、大型のクラウド業者の今年の資本支出は76%急増して6730億ドルに達するが、来年の伸び率は25%に鈍化し、2028年にはさらに6%にとどまるという。狂乱（お金を大量に投じる）局面のピークは、今まさに目の前にあるのかもしれない。
来週の大型テック決算が次の試金石
来週に時間を移すと、AlphabetやMicrosoftなど米国のテック大手が決算を順番に公表し、市場は本来、それによって弱めのムードに少しでも血が戻ることを期待していた。しかしIpek Ozkardeskayaの見方はそこまで楽観的ではない。
彼女は、Alphabetなどの企業にインフラ投資のさらなる上積みを行っている兆しがあることを指摘する。もし決算でも、より大きいAI建設（AI新設）の請求書が再び提示されるようなら、信頼を高めるどころか、「資本支出の制御不能」への懸念をさらに大きくし、株価の重荷になり続ける恐れがあるという。台積電の過去最高水準の決算が市場に買われなかったのは、稼ぎが足りないのが理由ではない。AI産業全体が、さらにどれだけのお金を燃やし、いつまで燃やすのか—そこに問題がある。
よくある質問
台積電の決算が過去最高なのに、なぜ株価は下がるの？
台積電が2026年の資本支出を600〜640億ドルへ上方修正し、さらに第3四半期の営業利益率ガイダンスが約57%でアナリスト予想を下回ったため、市場はAI建設の回収が遅くなり、供給過剰になることを心配し始め、その結果、資金が半導体株から撤退した。
Swissquoteのアナリストはなぜ来週のテック株決算を心配しているの？
SwissquoteのIpek Ozkardeskayaは、Alphabetなどの大型テック企業が来週の決算でAIインフラ投資をさらに加速させるようなら、市場の資本支出の制御不能懸念を再び拡大させ、株価を押し下げる可能性があり、気分の改善にはつながらないと考えている。