最近、心持ちが少しバージョンアップされました。

以前はLSTやリステーキング（再質押）を見ると、最初に「年利がどれくらいか」を考えていましたが、今はまず“価格フィードの出どころ”と“更新頻度”を確認するようにしています。要するに、見た目の収益はより安定しているように見えても、基盤のオラクルが一度おかしくなれば、清算と言われれば清算されます。再質押の仕組み一式は、本質的には資産を繰り返しレバレッジで積み重ねることにあり、収益はどこから来るのでしょうか？リスク・プレミアムと流動性の補助金からです。しかしリスクは深いところに隠れていて、コントラクト層、オラクル層、さらにはガバナンス層まで、どこか一つがダメになれば連鎖します。

今日は、チェーンゲームのプロジェクトがまた崩壊しているのを見ました。インフレモデルが崩れた後、スタジオがパニックに陥り、コイン価格が螺旋状に下がっていく。リステーキングの特定の遊び方と実は少し似ていて、新しい資金で古い資金を養う構造です。増速が追いつかなくなったら、あとは強制着陸です。どちらのほうがより怖いのか、僕にも分かりませんが、とにかくまずは価格フィードの出どころと更新頻度を調べれば、それで間違いはないです。