昨晚『フォーチュン』誌があるニュースを報じました。Visaが正式にVisa Stablecoin Platform（通称：VSP）をローンチしたのです。
このプラットフォームは銀行やフィンテック企業向けで、Visaが既存で持つ決済・資金運用のプロセスの中で、安定通貨を直接扱えるようにします。カバー範囲の規模感もすごいですね。約1.5万の金融機関、2億超の加盟店です。
プラットフォームの起点はOUSDです。このOUSDは2週間前にOpen Standardアライアンスが発表したばかりのもの。さらにCircleのUSDCとPaxosのUSDGとも引き続き互換性があります。
VSPは、ウォレット基盤のインフラまでパッケージ化しているほどです。公式な説明は次のとおりです。安定通貨を現実世界のVault、決済、プロダクトスタックで使うための統制とワークフローを提供し、さまざまな機関のユースケースに対応する、と。
Visaと安定通貨のタイムラインを並べると、とても明確で、段階を追って上流へと登っていく道筋が見えてきます。
2021年3月、VisaはUSDCでの取引・決済を完了した最初のメジャーな決済ネットワークになりました。当時はどちらかというと試験的な意味合いが強く、暗号業界には伝統的な金融の後ろ盾が必要で、Visaはこの新しいパイプラインに本当に水があるのかを確かめたかったのです。
2023年には、決済のパイロットがSolanaと、加盟店側（アクワイアラー）にまで拡大され、安定通貨は実験品からVisaネットワークのバックエンドにおける実際の選択肢へと変わりました。
2024年10月、Visaはトークン化資産プラットフォームVTAPをリリースしました。自社で安定通貨を使って決済するところから始め、銀行に対して安定通貨の発行・管理に使えるツールを提供するまで拡張したのです。
本当の加速は過去1年で起きました。2025年、VisaはStripe傘下のBridgeと提携して安定通貨カードを発行。ユーザーは安定通貨残高で世界中の加盟店で買い物できます。さらに、安定通貨インフラ企業のBVNKにも投資。9月には、企業がVisa Directの越境支払いを目的に安定通貨で事前チャージできるようにするパイロットを実施。11月にはシンガポールのフィンテック・フェスで、企業が受取人の安定通貨ウォレットに直接送金できるようにすることを発表しました。
12月には、USDCの決済が米国内で正式に稼働。Cross River BankとLead Bankが、最初のSolana×Visa決済を通過した銀行になりました。
2026年に入ると、Bridgeの安定通貨カード計画は100以上の国へ展開。6月のVisa Payments Forumでは、トークン化預金のテクノロジーレイヤーも改めて発表されました。当時、安定通貨による決済の年換算規模はすでに約70億ドルに達していたのです。
これらの動きをつなげると、ロジックははっきりしています。最初、Visaは安定通貨の「利用者」であり、バックエンドでそれを決済に使っていました。次に「ディストリビューター」になり、カードやVisa Directを通じて安定通貨を消費者や企業へ届けるようになりました。そしてさらに「エンパワーヤー」として、VTAPで銀行による発行を支援するように。昨夜のプラットフォームは、これらバラバラの能力を一つの統一ハブにまとめ上げるものです。
Visaの公式な説明はこうです。自社が提供する既存の安定通貨サービスの“総合入口”として機能する、ということ。
サポートから入口へ、そしてハブへ。Visaは産業チェーン上での位置を、段階ごとに上へ上げています。いまVisaの前にあるのは、最後の一歩――自社で安定通貨を発行すること――だけのようにも見えます。
面白いことに、あらゆる兆候からすると、Visaはまさにその一歩を踏みたがっていません。あるいは、より賢い代替案を見つけたのです。
最も直接的な理由は利益相反です。Visaの安定通貨事業は中立性の上に成り立っています。USDC、USDG、PYUSDがVisaネットワークへの接続を望むのは、Visaがそれらと競合しないからです。もしVisaが自ら発行を始めれば、CircleとPaxosは直ちに顧客から対立相手へ変わります。CircleとTetherには、決済の取扱量をマスターカードやその他のチャネルへ振り向ける強い動機が生まれるはずです。
Visaが稼ぐのは「通行料」であって、準備金の利息ではありません。Visaはカードを発行せず、貸し出しもしない。収益モデルは、陣営に加わらない課金ネットワークを運営すること。発行すると、数百億ドル規模の準備金を資産負債表に載せ、GENIUS法案のもとでライセンス、準備、償還に関する一連の銀行型の規制負担を引き受けることになります。
これは重くて危険なビジネスで、Visaの“軽い資産”の遺伝子とも逆行します。
OUSDこそ、この代替案の答えです。140社超の機関で構成されるこのアライアンス型ステーブルコインは、鋳造・償還がゼロ手数料で、上限枠も設けず、準備金の収益を（少額の管理費を差し引いた後）パートナーに分配。ガバナンス権は単一企業ではなく、アライアンスの取締役会にあります。
Visaはアライアンスのメンバーとして参加すれば、発行レイヤー側の経済的な利益を分かち合える一方で、自社が発行人になって当事者として槍玉に挙がる必要がありません。新プラットフォームはOUSDを起点としつつも、同時にUSDCとUSDGを“テーブルの上”に残しています。立ち位置の調整がかなり微妙です。Circleに「別の選択肢がある」と示しつつ、実際に関係を切り裂くほどのことはしていない。
昨年9月、Visaが自社の安定通貨を発行するのかどうかを問われた際、発言者の答えは「安定通貨のエコシステムの中では、あらゆる可能性を排除するのは難しい」というものでした。この一言はおそらく長く有効であり続けるでしょう。
Visaにとって最も居心地がいいポジションは、発行者ではなく、すべての発行者が避けて通れない“その一段上”です。競合他社がマスターカードとして直接資金を投じてBVNKを買収し、インフラまで手に入れたとき、Visaはアライアンスとプラットフォームで、発行主体、銀行、加盟店を自社ネットワークに結び付ける道を選びました。
誰が、ステーブルコイン時代の「デフォルトの入口」になれるのか。そこが取れれば、自分で鋳造の現場に乗り出す必要はない。そういう観点から見ると、Visaが上流の終点へ辿り着くまでに残っているのは、実のところあと数歩しかありません。
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昨晚『フォーチュン』誌があるニュースを報じました。Visaが正式にVisa Stablecoin Platform（通称：VSP）をローンチしたのです。
このプラットフォームは銀行やフィンテック企業向けで、Visaが既存で持つ決済・資金運用のプロセスの中で、安定通貨を直接扱えるようにします。カバー範囲の規模感もすごいですね。約1.5万の金融機関、2億超の加盟店です。
プラットフォームの起点はOUSDです。このOUSDは2週間前にOpen Standardアライアンスが発表したばかりのもの。さらにCircleのUSDCとPaxosのUSDGとも引き続き互換性があります。
VSPは、ウォレット基盤のインフラまでパッケージ化しているほどです。公式な説明は次のとおりです。安定通貨を現実世界のVault、決済、プロダクトスタックで使うための統制とワークフローを提供し、さまざまな機関のユースケースに対応する、と。
Visaと安定通貨のタイムラインを並べると、とても明確で、段階を追って上流へと登っていく道筋が見えてきます。
2021年3月、VisaはUSDCでの取引・決済を完了した最初のメジャーな決済ネットワークになりました。当時はどちらかというと試験的な意味合いが強く、暗号業界には伝統的な金融の後ろ盾が必要で、Visaはこの新しいパイプラインに本当に水があるのかを確かめたかったのです。
2023年には、決済のパイロットがSolanaと、加盟店側（アクワイアラー）にまで拡大され、安定通貨は実験品からVisaネットワークのバックエンドにおける実際の選択肢へと変わりました。
2024年10月、Visaはトークン化資産プラットフォームVTAPをリリースしました。自社で安定通貨を使って決済するところから始め、銀行に対して安定通貨の発行・管理に使えるツールを提供するまで拡張したのです。
本当の加速は過去1年で起きました。2025年、VisaはStripe傘下のBridgeと提携して安定通貨カードを発行。ユーザーは安定通貨残高で世界中の加盟店で買い物できます。さらに、安定通貨インフラ企業のBVNKにも投資。9月には、企業がVisa Directの越境支払いを目的に安定通貨で事前チャージできるようにするパイロットを実施。11月にはシンガポールのフィンテック・フェスで、企業が受取人の安定通貨ウォレットに直接送金できるようにすることを発表しました。
12月には、USDCの決済が米国内で正式に稼働。Cross River BankとLead Bankが、最初のSolana×Visa決済を通過した銀行になりました。
2026年に入ると、Bridgeの安定通貨カード計画は100以上の国へ展開。6月のVisa Payments Forumでは、トークン化預金のテクノロジーレイヤーも改めて発表されました。当時、安定通貨による決済の年換算規模はすでに約70億ドルに達していたのです。
これらの動きをつなげると、ロジックははっきりしています。最初、Visaは安定通貨の「利用者」であり、バックエンドでそれを決済に使っていました。次に「ディストリビューター」になり、カードやVisa Directを通じて安定通貨を消費者や企業へ届けるようになりました。そしてさらに「エンパワーヤー」として、VTAPで銀行による発行を支援するように。昨夜のプラットフォームは、これらバラバラの能力を一つの統一ハブにまとめ上げるものです。
Visaの公式な説明はこうです。自社が提供する既存の安定通貨サービスの“総合入口”として機能する、ということ。
サポートから入口へ、そしてハブへ。Visaは産業チェーン上での位置を、段階ごとに上へ上げています。いまVisaの前にあるのは、最後の一歩――自社で安定通貨を発行すること――だけのようにも見えます。
面白いことに、あらゆる兆候からすると、Visaはまさにその一歩を踏みたがっていません。あるいは、より賢い代替案を見つけたのです。
最も直接的な理由は利益相反です。Visaの安定通貨事業は中立性の上に成り立っています。USDC、USDG、PYUSDがVisaネットワークへの接続を望むのは、Visaがそれらと競合しないからです。もしVisaが自ら発行を始めれば、CircleとPaxosは直ちに顧客から対立相手へ変わります。CircleとTetherには、決済の取扱量をマスターカードやその他のチャネルへ振り向ける強い動機が生まれるはずです。
Visaが稼ぐのは「通行料」であって、準備金の利息ではありません。Visaはカードを発行せず、貸し出しもしない。収益モデルは、陣営に加わらない課金ネットワークを運営すること。発行すると、数百億ドル規模の準備金を資産負債表に載せ、GENIUS法案のもとでライセンス、準備、償還に関する一連の銀行型の規制負担を引き受けることになります。
これは重くて危険なビジネスで、Visaの“軽い資産”の遺伝子とも逆行します。
OUSDこそ、この代替案の答えです。140社超の機関で構成されるこのアライアンス型ステーブルコインは、鋳造・償還がゼロ手数料で、上限枠も設けず、準備金の収益を（少額の管理費を差し引いた後）パートナーに分配。ガバナンス権は単一企業ではなく、アライアンスの取締役会にあります。
Visaはアライアンスのメンバーとして参加すれば、発行レイヤー側の経済的な利益を分かち合える一方で、自社が発行人になって当事者として槍玉に挙がる必要がありません。新プラットフォームはOUSDを起点としつつも、同時にUSDCとUSDGを“テーブルの上”に残しています。立ち位置の調整がかなり微妙です。Circleに「別の選択肢がある」と示しつつ、実際に関係を切り裂くほどのことはしていない。
昨年9月、Visaが自社の安定通貨を発行するのかどうかを問われた際、発言者の答えは「安定通貨のエコシステムの中では、あらゆる可能性を排除するのは難しい」というものでした。この一言はおそらく長く有効であり続けるでしょう。
Visaにとって最も居心地がいいポジションは、発行者ではなく、すべての発行者が避けて通れない“その一段上”です。競合他社がマスターカードとして直接資金を投じてBVNKを買収し、インフラまで手に入れたとき、Visaはアライアンスとプラットフォームで、発行主体、銀行、加盟店を自社ネットワークに結び付ける道を選びました。
誰が、ステーブルコイン時代の「デフォルトの入口」になれるのか。そこが取れれば、自分で鋳造の現場に乗り出す必要はない。そういう観点から見ると、Visaが上流の終点へ辿り着くまでに残っているのは、実のところあと数歩しかありません。
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