JPモルガン：デレバレッジは一部のみ完了、米国株は短期的に今後3か月程度もなお変動が必要かもしれない

深潮 TechFlow メッセージによると、潮向研究では、JPモルガンが7月15日に発表した資金フロー報告で、6月に始まったデレバレッジのプロセスは依然として継続しており、レバレッジETF、オプション、ならびに証拠金口座にはまだ縮小余地があると指摘。米国株の短期は依然として圧力に直面している。6月のピーク以降、レバレッジ保有ETFの規模は34%減少し、全市場のレバレッジETFは13%減少。レバレッジ商品の構造には「凸性（コンベキシティ）損失」が存在し、レンジ相場の中で自身の規模を継続的に消耗しており、4月以前の水準に戻るにはさらに約3か月のレンジ相場が必要だという。

個人の買いコール・オプションの購入量は6月5日のピークから低下したものの、過去の底にはまだ距離がある。証拠金口座のレバレッジは、2021年末および2018年半ばのピーク時と同程度の水準にある。ヘッジファンドのレバレッジ比率は6月の歴史的な高水準から低下し、半導体のポジションが削減され始めている。リスク・パリティ・ファンドのレバレッジは正常に戻った。中長期では、個人、CTA、ソブリンファンドなどの長期資金が引き続き純需要の下支えとなり、年間の株式の純需要は約2750億米ドル。JPモルガンは、短期のボラティリティは基本面悪化のシグナルではなく、デレバレッジの終盤における揺り戻しの可能性があると考えている。