Bitunixアナリスト：FRBのタカ派的なシグナルと中東のエネルギーリスクが連動し、世界の資本コストは依然として上昇圧力に直面している

BlockBeatsのメッセージ。7月17日、米伊の衝突は継続して激化しており、米軍はさらにイランの交通および軍事の補給施設を攻撃した。これに対しイランは、ホルムズ海峡は通常の航行が回復しないと主張し、フーシ派武装に対してマンド海峡の封鎖に備えるよう要求した。これにより、世界の2大エネルギー海上輸送の要衝が同時に圧力を受ける局面が形成される。ホワイトハウスはイランが依然として米国との協定を望んでいると述べているものの、戦場の激化と外交交渉が並行して進んでおり、双方が軍事的な圧力によって交渉の材料を得ようとしているのであって、真に衝突リスクを引き下げているわけではないことを意味する。

市場が本当に注目すべきは、もはや原油価格の短期的な変動だけではない。世界のエネルギーサプライチェーンが、再編の段階に加速的に入っていることだ。シェブロンによるイラクの油田投資、湾岸諸国による新たな原油パイプライン計画、各国が代替輸送ルートの構築を急いでいることはいずれも、エネルギー市場が「ホルムズのリスクを常態化する」ことを長期の前提として見なし始めていることを示している。つまり、今後のエネルギーコストは高止まりする可能性があり、一部の航路が再開されても、サプライ安全保障の上乗せコストを完全に解消するのは難しい。

一方で、米国の6月の小売売上は予想をわずかに下回ったものの、エネルギー要因を除いたコア消費は依然として堅調だ。初めての失業保険申請件数は約2か月ぶりの低水準まで低下しており、米国の内需と雇用が依然として粘り強いことを示している。これは、米国経済が、連邦準備制度（FRB）に対し金融緩和へ転じることを迫るほどの兆候をまだ示していないことを意味する。

さらに重要なのは、複数のFRB当局者が改めて「1か月のインフレ沈静化だけでは、物価への圧力がすでに解除されたことを証明できない」と強調している点だ。ローガンは利上げを適度に支持しており、シュミッドと副議長のジェファーソンも同時に警告した。もしエネルギー価格が再びインフレを押し上げるなら、政策は再び引き締められる可能性がある。市場は直近のCPI、PPIの減速を受けて利上げ観測を下方修正しているが、FRBが注目しているのは単月のデータではなく、今後数四半期のインフレリスクだ。

市場の観点から見ると、現在最大の矛盾は、金融市場が依然として「政策は維持される」と見込んでいる一方で、エネルギー供給リスク、AI投資がもたらす資本需要、そして引き続き堅調な米国の消費が、インフレ再加速の条件を同時に形成していることにある。エネルギーリスクが拡大し続ければ、FRBと市場の間での金利の道筋に関する見通しの相違はさらに拡大する可能性があり、世界のリスク資産も高い資金コストと高いボラティリティが併存するという価格付け環境に、引き続き直面することになる。