韓国がトークン化された債券のテストでCBDCパイロットを拡大

• この取り組みは、トークン化された国債と、韓国銀行のホールセール型CBDC（中央銀行デジタル通貨）インフラを組み合わせるものです。
• 決済は、カウンターパーティーおよび決済リスクを低減するよう設計された、引換え決済（delivery-versus-payment）モデルを用いてテストされます。
• このプロジェクトは、今後1年に予定されている韓国のより広範なデジタル・アセット改革を補完します。
• 当局者は、トークン化を新たな形の政府債務の導入ではなく、資本市場を近代化する手段だと見ています。

韓国、トークン化された政府債のパイロットを実施へ 韓国は計画を承認し、韓国銀行（BOK）のホールセール型中央銀行デジタル通貨（CBDC）を使って決済するトークン化された政府債のパイロットを実施します。これは、国内で金融市場インフラを近代化する取り組みのさらなる一歩となります。 この取り組みは、2026年後半の政府の経済戦略の一環として、7月14日の閣議で発表されました。 政府債務の発行方法を変えるのではなく、従来のポストトレード工程の一部をブロックチェーン型インフラに置き換えることで、有価証券の発行、移転、決済のやり方を改善することにパイロットの焦点があります。 ホールセールCBDCが決済を支える このプロジェクトの中心にあるのは、韓国銀行のホールセールCBDCプラットフォームです。 パイロットでは、中央銀行のデジタル通貨を使って、トークン化された国債に関する取引を、引換え決済（DvP）メカニズムにより決済します。これにより、債券と支払いを同時に交換できるようにします。 このプロセスは、有価証券を移転してから支払いを完了するまでに生じ得るタイミング差をなくすことで、決済リスクを低減することを狙っています。 当局者はまた、ブロックチェーン・インフラが記録管理を簡素化し、業務プロセスを自動化し、有価証券の決済に関与する仲介者への依存を減らすことも期待しています。 より広範な金融インフラのアップグレードの一部 トークン化された債券のパイロットは、ブロックチェーン・インフラを通じて韓国の金融市場を近代化する、より大きな取り組みの一部です。 複数の取り組みが並行して進んでいます。

• プロジェクト・ハンガン： 韓国銀行は、銀行間決済と金融市場取引向けに設計されたホールセールCBDCプラットフォームの試験を継続しています。
• トークン化された有価証券の枠組み： 2027年2月4日から、デジタル有価証券は既存の資本市場法および電子証券法の下で規制され、ブロックチェーン型の有価証券に関する法的枠組みが整備されます。
• デジタル・アセット基本法： 議員立法として、デジタル・アセット事業のルール、投資家保護、韓国ウォン担保型ステーブルコインを定めるための法整備が準備されています。

これらの改革は、トークン化された有価証券、デジタルマネー、そしてそれを支える規制が、別々の政策イニシアチブを通じてではなく、同時に発展することを確実にすることを目的としています。 トークン化は暗号資産市場を超えて広がる 多くのブロックチェーン・イニシアチブが暗号資産を中心としているのとは異なり、韓国の最新プロジェクトは伝統的な金融商品に焦点を当てています。 政府当局者は、決済時間を短縮し、業務コストを削減し、利払いのようなプロセスを自動化することで、既存の資本市場の効率を改善できる機会だと捉えています。 韓国銀行総裁のヒョン・ソンシン（Hyun Song Shin）は、これまでトークン化を、金融インフラにとって最も重要な長期的な機会の1つだと説明しており、分散台帳技術が流動性を高める一方で、従来のクリアリングおよび決済システムへの依存を減らし得ると論じています。 政府は、その戦略を、公開の暗号資産ネットワークではなく、規制された金融市場を通じて追求しており、ブロックチェーン技術の機関投資家向けの活用へ向かうより広い流れを反映しています。 複数の改革が並行して進む 政府は、韓国のデジタル金融戦略を構成する複数の取り組みを進めています。 トークン化された債券のパイロットに加えて、政策当局者はトークン化された有価証券に関するルールを準備し、デジタル・アセットやステーブルコインを対象とする法整備を進め、プロジェクト・ハンガンを通じたホールセールCBDCの試験を継続しています。 これらのプロジェクトを合わせて見ると、韓国は、各イニシアチブを別々のブロックチェーン実験として扱うのではなく、トークン化された金融市場を支えるために必要な法的・技術的・決済インフラを構築していることが示唆されます。