2026年7月16日、ニューヨーク・デジタル投資グループ（NYDIG）が発表した最新の調査レポートが、暗号資産市場で広く注目を集めている。レポートによれば、ビットコインの年初来の下落幅はすでに約30%に近づき、あらゆる種類の資産の中で最も低調である。米国債、銀、スイスフランなどの伝統的資産に劣後している。さらに市場が警戒しているのは、NYDIGが指摘する「現在の2025年から2026年にかけての調整（リトレース）構造」が、2014年、2018年、2022年の4年サイクルの調整年にますます近づいているという点だ。ビットコインの値動きが2022年のベア相場のルートを完全になぞるなら、モデルが推計する潜在的なサイクルの安値は38,000〜39,000ドルの範囲に入る可能性がある。
この見方は孤立した市場ノイズではない。その背後には、ビットコインの供給サイクル、マクロ環境、そして歴史的パターンに関する構造的な分析フレームワークがある。本稿では、NYDIGの中核となるロジックを体系的に分解し、2022年と2026年の市場環境の共通点と相違点を比較したうえで、投資家が機関側の悲観的な見通しをどのように理解すべきかを検討する。
NYDIGの調査レポート（著者：Greg Cipolaro、2026年7月10日）によると、ビットコインは2026年の第2四半期に13.4%下落し、年初来の下落幅は32.9%まで拡大した。同期間にNasdaq 100指数は27.7%上昇し、テック株全体は43.5%上昇している。ビットコインはリスク資産に負けただけでなく、米国債、銀、スイスフランなどの伝統的なディフェンシブ資産、もしくは低リスク資産にも劣後した。
このような大きなパフォーマンス分化そのものが、深掘りされるべき異常シグナルを構成している。AI関連のテック株が大きく上昇する市場環境にもかかわらず、ビットコインが継続して弱い。これは、現在の下落の主因が、市場全体のリスク選好の収縮というよりも、ビットコイン市場内部の構造的な問題である可能性を示唆している。
NYDIGのレポートの中核的判断は、「今回のビットコイン下落の根本的な要因は、供給メカニズムであり、市場全体のリスク選好の悪化ではない」というものだ。この主張の重要な裏付けは、ビットコインとテック株の値動きが乖離している点の観察にある。もし下落がマクロのリスク回避によって引き起こされているなら、テック株も同時に下押し圧力を受けるはずだが、実際はその逆が起きている。
レポートは、ビットコインの2025年〜2026年の下落が、4年周期の「物語」を市場の視野へ再び引き戻していると指摘する。時間軸と構造の両面で、それは過去の「リセット年」（2014年、2018年、2022年）にますます似てきているという。これらの年に共通する特徴は、供給サイドの周期的な圧力（鉱山業者の売り、長期保有者の配分、半減後の影響など）が価格の動きを主導し、外部のマクロショックではないという点にある。
2026年に具体化すると、供給サイドの圧力は複数のレイヤーから生じている。Strategy（MSTR）が「デジタル・クレジット・キャピタル・フレームワーク」を打ち出し、資本構造上の義務を履行するために約12.5億ドルのビットコインの売却を認めたことは、最大の歴史的な限界買い手が、継続的な積み増しから能動的な現金化へ移行したことを示す。米国の現物ビットコインETFは第2四半期に純流出49億ドル。デリバティブ市場では、現物需要の弱さやETF・ステーブルコインの流出が続く背景で、資金調達（ファンディング）金利が上昇し、未決済建玉も回復している。これは、レバレッジをかけたロングがポジションを再構築していることを示しており、受動的な清算によって新たな下落が引き起こされるリスクがある。
NYDIGの推計ロジックを理解するには、2022年のベア相場と2026年の現状を体系的に対比する必要がある。
2022年ベア相場の典型的特徴：ビットコインは年初の約47,700ドルから年末（12月16日）にかけて約16,600ドルまで下落し、年間の下落幅は約65.09%。年間を通じて、1日あたりの下落が10%を超えた「急落」を6回経験した。要因には、FRBの強硬な利上げ、LUNA/USTの崩壊、スリーアローズ・キャピタルの破綻、FTX取引所の倒産など、一連のブラックスワン（想定外の事象）が含まれる。ビットコインは過去最高値（2021年11月ごろの約69,000ドル）から最大で約76%の下落（最大ドローダウン）となった。
2026年の現状：ビットコインは、現在が2025年10月ごろの過去最高値約126,000ドルから約50%下落している。2026年7月16日時点で、ビットコインの取引価格は64,000〜65,000ドルの範囲にある。2026年上半期は、連続する2四半期にわたる下落局面を経ている。
重要な差異：2022年の下落は、システミックなリスク事象（中央集権型の機関の破綻）とマクロの引き締めサイクルを伴っていた。一方2026年の下落はNYDIGによれば、ビットコイン固有の供給圧力によるものとされており、マクロ環境（テック株の上昇、インフレ鈍化）では全面的なリスク回避の特徴は見られない。もう一つの重要な差異は、ビットコインが2025年に史上最低のボラティリティを経験したことだ。低ボラティリティの後に選ばれやすい方向は、より強いトレンド性を持つことが多い。
重要な共通点：2回の下落はいずれも、4年周期の「調整年」という枠組みの中で起きている。2回とも、過去最高値から大幅なリトレース（2022年は約76%、2026年は約50%であり、なお継続中）が発生している。さらに2回とも、供給サイドに構造的な圧力が伴っていた。
NYDIGの38,000〜39,000ドルの目標は、価格予測ではなく、歴史の類比に基づく条件付きの推計である。そのロジックは以下のとおり。
第1層：現在のリトレースが、時間軸と構造の両面で、2014年、2018年、2022年の調整年と類似していることを特定する。これは「周期の位置づけ」の判断であり、2026年を4年周期のリセット年として定性化する。
第2層：最も近い参照軸として2022年のベア相場を採用し、現在のリトレースの深さと継続期間が2022年のパスと一致すると仮定する。
第3層：2022年のパターンを完全にコピーする（すなわち、過去最高値から約70%〜76%下落する）場合、126,000ドルの高値から推計すると、周期の安値はおよそ38,000〜39,000ドルの範囲に収まる。
慎重に見なければならない境界条件：NYDIGのレポートは同時に、ビットコインが2025年に史上最低のボラティリティを記録しているため、一部のアナリストは、今年のリトレースがあっても、これまでのベア相場より下落幅が浅くなる可能性があると考えている。また2022年の極端な下落には、FTX崩壊など予測不能なブラックスワンが含まれる。もし2026年に同等のレベルのシステミックなショックが起きなければ、実際の底はモデル推計値より高くなる可能性がある。
NYDIGのこのレポート自体が、重要な市場シグナルになっている。ビットコインに注力する機関投資家グループとして、同社の研究見解はプロ投資家の間で一定の影響力を持つ。
見通しが自己実現する可能性：ますます多くの機関が「38,000〜39,000ドル」を潜在的な底のゾーンとみなすようになれば、待機している資金がこのレンジに入り、買いの下支えが形成される可能性がある。Gate広場では、「38,000〜39,000ドルのレンジはちょうど2021年のブル相場の天井であり、テクニカル派はここでディフェンスすべきだ」というコメントもある。過去最高値のブレイクは、しばしば重要な支持・抵抗ゾーンへと転化する。
見通しが逆に作用する可能性：一方で、機関側の悲観的な見通しが、下方向への圧力を強めることもあり得る。より多くの投資家がNYDIGのモデルを参照して前倒しで利確（減株）したり、空売りのポジションを構築したりすれば、価格はより早く目標レンジへ向かう可能性がある。デリバティブ市場では、レバレッジをかけたロングのポジション再構築が、潜在的な下落リスクとしてすでに顕在化している。
歴史的経験を踏まえた参照：NYDIGは2022年12月に、ビットコインの「死の宣告」が増えることは通常、逆指標であり、サイクルの底が近づいていることを示すと指摘していた。当時ビットコインは過去最高値から約75%下落しており、さらに2017年12月の過去最高値19,891.99ドルも割り込んでいた。この経験則は、機関の見解が極めて一致して悲観的になる局面では、市場がすでにネガティブ要因の大部分を織り込んでいることが多い、という示唆を与える。
NYDIGのモデルは「歴史は韻を踏む」という前提に立つが、2026年にはこの推演を破り得る重要な変数がいくつか存在する。
CLARITY法案の立法プロセス：NYDIGは《市場構造明確化法案（CLARITY）》を、「デジタル・アセット業界で最も重要な前進の触媒」と呼んでいる。同法案の7月13日から8月7日までの上院審議の窓口は、今年最後のチャンスウィンドウと見なされている。仮に法案が可決されれば、米国のデジタル・アセット市場における規制の枠組みを根本から変え得る可能性があり、その影響は短期の供給圧力を上回るかもしれない。
ビットコインとゴールドの相関の変化：NYDIGは追加で、ビットコインとゴールドのローリング相関が2026年の第2四半期に上昇し、両資産がともに投げ売りに遭ったことを指摘している。その他のコモディティも第2四半期に売られており、2025年に話題となった「目減り取引」の勢いは明確に弱まっている。この相関が持続するなら、ビットコインの値動きは、内部の供給サイクルだけでなく、コモディティのマクロ・サイクルの影響をますます受ける可能性がある。
ETF資金フローの逆転：第2四半期の米国現物ビットコインETFは純流出49億ドルだったが、モルガン・スタンレーのビットコイン・トラストは逆方向に3.648億ドルの流入を引き付けており、流通（ディストリビューション）のチャネルには競争力が残っていることを示している。もしETFの資金フローが反転すれば、現在の下落トレンドを打ち破る重要な力になり得る。
半減期の効果の遅れての放出：2024年のビットコイン半減の供給サイドへの影響は、2026年にはより複雑な形で現れる可能性がある。半減後の鉱山業者の収入構造の変化、算力調整のタイムラグなどが、NYDIGが依拠する歴史的類比の有効性に影響し得る。
NYDIGの最新レポートは、市場に対して歴史に基づく分析フレームワークを提示している。ビットコインの2026年のリトレースは、構造とタイミングの面で2022年のベア相場とますます似ており、このパターンを完全に再現するなら、周期の安値は38,000〜39,000ドルのレンジに入る可能性がある。この判断の中核的なロジックは、リスク心理ではなく供給メカニズムが主導しているという点にある。テック株が大幅に上昇する環境でもビットコインが弱含み続けていること自体が、市場内部の構造的な圧力を示している。
ただし、歴史的類比はあくまで条件付きの推演であり、確定的な予測ではない。2022年と2026年には、マクロ環境、ドライバー、市場構造の面で明確な違いがある。ビットコインが2025年に記録した史上最低のボラティリティ、CLARITY法案の潜在的な触媒効果、そしてETF資金フローの不確実性が、実際の値動きをモデルの推計から逸脱させる可能性がある。
市場参加者にとって、NYDIGレポートの価値は正確な価格目標を与えることではなく、真剣に受け止めるべきリスクシナリオを明らかにすることにある。供給圧力が緩和されず、機関の資金流出が継続する環境下では、38,000〜39,000ドルを、歴史的ロジックに基づく条件付きの参照レンジとして、リスク管理の枠組みに組み込む価値がある。
問：NYDIGはビットコインが38,000ドルまで下がると予測していますか？
NYDIGは確定的な価格予測はしていない。同レポートでは、ビットコインの値動きが2022年のベア相場のルートを完全に再現するなら、モデルが推計する周期の安値は38,000〜39,000ドル近辺になる可能性があるとしている。これは方向性の予測ではなく、歴史的類比に基づく条件付きのシナリオ分析である。
問：NYDIGは、今回のビットコイン下落の主な原因を何だと考えていますか？
NYDIGのレポートでは、下落は供給メカニズムによるものであり、リスク心理によるものではないとされている。中核となる証拠は、AI関連のテック株が同時期に大きく上昇しているのに対し、ビットコインが継続して弱含んでいる点であり、これによりそれが市場全体のリスク回避によるものではないことが示される。レポートでは、現在のリトレースをビットコイン固有の供給サイクル・メカニズムに帰している。
問：2022年のビットコインのベア相場の下落幅はどれくらいですか？
2022年のビットコインは年初の約47,700ドルから年末の約16,600ドルまで下落し、年間の下落幅は約65%だった。2021年11月ごろの歴史的な高値約69,000ドルから計算すると、最大下落幅は約76%。
問：2026年の市場環境は2022年と何が違いますか？
主な違いは、2022年の下落にはFRBの強硬な利上げや、LUNA/FTXのようなシステミックなリスク事象が伴っていたのに対し、2026年の下落はNYDIGによればビットコイン固有の供給圧力によるもので、マクロ環境（テック株の上昇）には全面的なリスク回避の特徴は見られない点にある。さらに、ビットコインは2025年に史上最低のボラティリティを経験している。
問：ビットコインの下落パスを変え得る要因はありますか？
主要な変数には、CLARITY法案の立法プロセス、ビットコインとゴールドの相関の変化、ETF資金フローの逆転、そして2024年の半減期効果の遅れての放出などが含まれる。
問：投資家は、機関の悲観的な見通しをどう理解すべきですか？
機関の悲観的な見通し自体が、市場の綱引きの一部になり得る。目標レンジで買いの下支えが形成されることで、参入待ちの資金を引き付ける可能性もあれば、短期的な下落圧力を強める可能性もある。歴史的経験では、機関の見解が極めて一致して悲観的になるとき、市場はすでにネガティブ要因の大部分を織り込んでいることが多い。
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2022年の弱気相場は再来するのか？NYDIGの最新予測ではビットコインの目標が38,000ドルに向かう
2026年7月16日、ニューヨーク・デジタル投資グループ（NYDIG）が発表した最新の調査レポートが、暗号資産市場で広く注目を集めている。レポートによれば、ビットコインの年初来の下落幅はすでに約30%に近づき、あらゆる種類の資産の中で最も低調である。米国債、銀、スイスフランなどの伝統的資産に劣後している。さらに市場が警戒しているのは、NYDIGが指摘する「現在の2025年から2026年にかけての調整（リトレース）構造」が、2014年、2018年、2022年の4年サイクルの調整年にますます近づいているという点だ。ビットコインの値動きが2022年のベア相場のルートを完全になぞるなら、モデルが推計する潜在的なサイクルの安値は38,000〜39,000ドルの範囲に入る可能性がある。
この見方は孤立した市場ノイズではない。その背後には、ビットコインの供給サイクル、マクロ環境、そして歴史的パターンに関する構造的な分析フレームワークがある。本稿では、NYDIGの中核となるロジックを体系的に分解し、2022年と2026年の市場環境の共通点と相違点を比較したうえで、投資家が機関側の悲観的な見通しをどのように理解すべきかを検討する。
ビットコインはなぜ年内で多くの資産に劣後したのか
NYDIGの調査レポート（著者：Greg Cipolaro、2026年7月10日）によると、ビットコインは2026年の第2四半期に13.4%下落し、年初来の下落幅は32.9%まで拡大した。同期間にNasdaq 100指数は27.7%上昇し、テック株全体は43.5%上昇している。ビットコインはリスク資産に負けただけでなく、米国債、銀、スイスフランなどの伝統的なディフェンシブ資産、もしくは低リスク資産にも劣後した。
このような大きなパフォーマンス分化そのものが、深掘りされるべき異常シグナルを構成している。AI関連のテック株が大きく上昇する市場環境にもかかわらず、ビットコインが継続して弱い。これは、現在の下落の主因が、市場全体のリスク選好の収縮というよりも、ビットコイン市場内部の構造的な問題である可能性を示唆している。
今回の低迷を主導したのはリスク心理ではなく供給メカニズム
NYDIGのレポートの中核的判断は、「今回のビットコイン下落の根本的な要因は、供給メカニズムであり、市場全体のリスク選好の悪化ではない」というものだ。この主張の重要な裏付けは、ビットコインとテック株の値動きが乖離している点の観察にある。もし下落がマクロのリスク回避によって引き起こされているなら、テック株も同時に下押し圧力を受けるはずだが、実際はその逆が起きている。
レポートは、ビットコインの2025年〜2026年の下落が、4年周期の「物語」を市場の視野へ再び引き戻していると指摘する。時間軸と構造の両面で、それは過去の「リセット年」（2014年、2018年、2022年）にますます似てきているという。これらの年に共通する特徴は、供給サイドの周期的な圧力（鉱山業者の売り、長期保有者の配分、半減後の影響など）が価格の動きを主導し、外部のマクロショックではないという点にある。
2026年に具体化すると、供給サイドの圧力は複数のレイヤーから生じている。Strategy（MSTR）が「デジタル・クレジット・キャピタル・フレームワーク」を打ち出し、資本構造上の義務を履行するために約12.5億ドルのビットコインの売却を認めたことは、最大の歴史的な限界買い手が、継続的な積み増しから能動的な現金化へ移行したことを示す。米国の現物ビットコインETFは第2四半期に純流出49億ドル。デリバティブ市場では、現物需要の弱さやETF・ステーブルコインの流出が続く背景で、資金調達（ファンディング）金利が上昇し、未決済建玉も回復している。これは、レバレッジをかけたロングがポジションを再構築していることを示しており、受動的な清算によって新たな下落が引き起こされるリスクがある。
2022年と2026年の市場環境にどのような違いと共通点があるのか
NYDIGの推計ロジックを理解するには、2022年のベア相場と2026年の現状を体系的に対比する必要がある。
2022年ベア相場の典型的特徴：ビットコインは年初の約47,700ドルから年末（12月16日）にかけて約16,600ドルまで下落し、年間の下落幅は約65.09%。年間を通じて、1日あたりの下落が10%を超えた「急落」を6回経験した。要因には、FRBの強硬な利上げ、LUNA/USTの崩壊、スリーアローズ・キャピタルの破綻、FTX取引所の倒産など、一連のブラックスワン（想定外の事象）が含まれる。ビットコインは過去最高値（2021年11月ごろの約69,000ドル）から最大で約76%の下落（最大ドローダウン）となった。
2026年の現状：ビットコインは、現在が2025年10月ごろの過去最高値約126,000ドルから約50%下落している。2026年7月16日時点で、ビットコインの取引価格は64,000〜65,000ドルの範囲にある。2026年上半期は、連続する2四半期にわたる下落局面を経ている。
重要な差異：2022年の下落は、システミックなリスク事象（中央集権型の機関の破綻）とマクロの引き締めサイクルを伴っていた。一方2026年の下落はNYDIGによれば、ビットコイン固有の供給圧力によるものとされており、マクロ環境（テック株の上昇、インフレ鈍化）では全面的なリスク回避の特徴は見られない。もう一つの重要な差異は、ビットコインが2025年に史上最低のボラティリティを経験したことだ。低ボラティリティの後に選ばれやすい方向は、より強いトレンド性を持つことが多い。
重要な共通点：2回の下落はいずれも、4年周期の「調整年」という枠組みの中で起きている。2回とも、過去最高値から大幅なリトレース（2022年は約76%、2026年は約50%であり、なお継続中）が発生している。さらに2回とも、供給サイドに構造的な圧力が伴っていた。
38,000〜39,000ドルの試算ロジックは信頼できるのか
NYDIGの38,000〜39,000ドルの目標は、価格予測ではなく、歴史の類比に基づく条件付きの推計である。そのロジックは以下のとおり。
第1層：現在のリトレースが、時間軸と構造の両面で、2014年、2018年、2022年の調整年と類似していることを特定する。これは「周期の位置づけ」の判断であり、2026年を4年周期のリセット年として定性化する。
第2層：最も近い参照軸として2022年のベア相場を採用し、現在のリトレースの深さと継続期間が2022年のパスと一致すると仮定する。
第3層：2022年のパターンを完全にコピーする（すなわち、過去最高値から約70%〜76%下落する）場合、126,000ドルの高値から推計すると、周期の安値はおよそ38,000〜39,000ドルの範囲に収まる。
慎重に見なければならない境界条件：NYDIGのレポートは同時に、ビットコインが2025年に史上最低のボラティリティを記録しているため、一部のアナリストは、今年のリトレースがあっても、これまでのベア相場より下落幅が浅くなる可能性があると考えている。また2022年の極端な下落には、FTX崩壊など予測不能なブラックスワンが含まれる。もし2026年に同等のレベルのシステミックなショックが起きなければ、実際の底はモデル推計値より高くなる可能性がある。
機関の見通しは市場の綱引き（バトル）構図にどう影響するのか
NYDIGのこのレポート自体が、重要な市場シグナルになっている。ビットコインに注力する機関投資家グループとして、同社の研究見解はプロ投資家の間で一定の影響力を持つ。
見通しが自己実現する可能性：ますます多くの機関が「38,000〜39,000ドル」を潜在的な底のゾーンとみなすようになれば、待機している資金がこのレンジに入り、買いの下支えが形成される可能性がある。Gate広場では、「38,000〜39,000ドルのレンジはちょうど2021年のブル相場の天井であり、テクニカル派はここでディフェンスすべきだ」というコメントもある。過去最高値のブレイクは、しばしば重要な支持・抵抗ゾーンへと転化する。
見通しが逆に作用する可能性：一方で、機関側の悲観的な見通しが、下方向への圧力を強めることもあり得る。より多くの投資家がNYDIGのモデルを参照して前倒しで利確（減株）したり、空売りのポジションを構築したりすれば、価格はより早く目標レンジへ向かう可能性がある。デリバティブ市場では、レバレッジをかけたロングのポジション再構築が、潜在的な下落リスクとしてすでに顕在化している。
歴史的経験を踏まえた参照：NYDIGは2022年12月に、ビットコインの「死の宣告」が増えることは通常、逆指標であり、サイクルの底が近づいていることを示すと指摘していた。当時ビットコインは過去最高値から約75%下落しており、さらに2017年12月の過去最高値19,891.99ドルも割り込んでいた。この経験則は、機関の見解が極めて一致して悲観的になる局面では、市場がすでにネガティブ要因の大部分を織り込んでいることが多い、という示唆を与える。
2022年モデルの推演を崩し得る変数は何か
NYDIGのモデルは「歴史は韻を踏む」という前提に立つが、2026年にはこの推演を破り得る重要な変数がいくつか存在する。
CLARITY法案の立法プロセス：NYDIGは《市場構造明確化法案（CLARITY）》を、「デジタル・アセット業界で最も重要な前進の触媒」と呼んでいる。同法案の7月13日から8月7日までの上院審議の窓口は、今年最後のチャンスウィンドウと見なされている。仮に法案が可決されれば、米国のデジタル・アセット市場における規制の枠組みを根本から変え得る可能性があり、その影響は短期の供給圧力を上回るかもしれない。
ビットコインとゴールドの相関の変化：NYDIGは追加で、ビットコインとゴールドのローリング相関が2026年の第2四半期に上昇し、両資産がともに投げ売りに遭ったことを指摘している。その他のコモディティも第2四半期に売られており、2025年に話題となった「目減り取引」の勢いは明確に弱まっている。この相関が持続するなら、ビットコインの値動きは、内部の供給サイクルだけでなく、コモディティのマクロ・サイクルの影響をますます受ける可能性がある。
ETF資金フローの逆転：第2四半期の米国現物ビットコインETFは純流出49億ドルだったが、モルガン・スタンレーのビットコイン・トラストは逆方向に3.648億ドルの流入を引き付けており、流通（ディストリビューション）のチャネルには競争力が残っていることを示している。もしETFの資金フローが反転すれば、現在の下落トレンドを打ち破る重要な力になり得る。
半減期の効果の遅れての放出：2024年のビットコイン半減の供給サイドへの影響は、2026年にはより複雑な形で現れる可能性がある。半減後の鉱山業者の収入構造の変化、算力調整のタイムラグなどが、NYDIGが依拠する歴史的類比の有効性に影響し得る。
まとめ
NYDIGの最新レポートは、市場に対して歴史に基づく分析フレームワークを提示している。ビットコインの2026年のリトレースは、構造とタイミングの面で2022年のベア相場とますます似ており、このパターンを完全に再現するなら、周期の安値は38,000〜39,000ドルのレンジに入る可能性がある。この判断の中核的なロジックは、リスク心理ではなく供給メカニズムが主導しているという点にある。テック株が大幅に上昇する環境でもビットコインが弱含み続けていること自体が、市場内部の構造的な圧力を示している。
ただし、歴史的類比はあくまで条件付きの推演であり、確定的な予測ではない。2022年と2026年には、マクロ環境、ドライバー、市場構造の面で明確な違いがある。ビットコインが2025年に記録した史上最低のボラティリティ、CLARITY法案の潜在的な触媒効果、そしてETF資金フローの不確実性が、実際の値動きをモデルの推計から逸脱させる可能性がある。
市場参加者にとって、NYDIGレポートの価値は正確な価格目標を与えることではなく、真剣に受け止めるべきリスクシナリオを明らかにすることにある。供給圧力が緩和されず、機関の資金流出が継続する環境下では、38,000〜39,000ドルを、歴史的ロジックに基づく条件付きの参照レンジとして、リスク管理の枠組みに組み込む価値がある。
FAQ
問：NYDIGはビットコインが38,000ドルまで下がると予測していますか？
NYDIGは確定的な価格予測はしていない。同レポートでは、ビットコインの値動きが2022年のベア相場のルートを完全に再現するなら、モデルが推計する周期の安値は38,000〜39,000ドル近辺になる可能性があるとしている。これは方向性の予測ではなく、歴史的類比に基づく条件付きのシナリオ分析である。
問：NYDIGは、今回のビットコイン下落の主な原因を何だと考えていますか？
NYDIGのレポートでは、下落は供給メカニズムによるものであり、リスク心理によるものではないとされている。中核となる証拠は、AI関連のテック株が同時期に大きく上昇しているのに対し、ビットコインが継続して弱含んでいる点であり、これによりそれが市場全体のリスク回避によるものではないことが示される。レポートでは、現在のリトレースをビットコイン固有の供給サイクル・メカニズムに帰している。
問：2022年のビットコインのベア相場の下落幅はどれくらいですか？
2022年のビットコインは年初の約47,700ドルから年末の約16,600ドルまで下落し、年間の下落幅は約65%だった。2021年11月ごろの歴史的な高値約69,000ドルから計算すると、最大下落幅は約76%。
問：2026年の市場環境は2022年と何が違いますか？
主な違いは、2022年の下落にはFRBの強硬な利上げや、LUNA/FTXのようなシステミックなリスク事象が伴っていたのに対し、2026年の下落はNYDIGによればビットコイン固有の供給圧力によるもので、マクロ環境（テック株の上昇）には全面的なリスク回避の特徴は見られない点にある。さらに、ビットコインは2025年に史上最低のボラティリティを経験している。
問：ビットコインの下落パスを変え得る要因はありますか？
主要な変数には、CLARITY法案の立法プロセス、ビットコインとゴールドの相関の変化、ETF資金フローの逆転、そして2024年の半減期効果の遅れての放出などが含まれる。
問：投資家は、機関の悲観的な見通しをどう理解すべきですか？
機関の悲観的な見通し自体が、市場の綱引きの一部になり得る。目標レンジで買いの下支えが形成されることで、参入待ちの資金を引き付ける可能性もあれば、短期的な下落圧力を強める可能性もある。歴史的経験では、機関の見解が極めて一致して悲観的になるとき、市場はすでにネガティブ要因の大部分を織り込んでいることが多い。