海力士 ADR のプレミアムが34.8%まで拡大！2頭の巨鯨がそれに賭けて押し目を狙い、帳簿上の含み損は35万ドル

Hyperliquid 上の米国株 ハイ力士 ADR（SKHY）は 166.31 米ドル、韓国株の本尊（SKHX）は 1234.10 米ドルと報じられており、換算後の ADR のプレミアムは 34.8% まで拡大。約台積電と同類プレミアムの 5 倍だ。両者が以前に値差の縮小に賭けていたヘッド級の大口 2 名は依然として参戦しており、双方の保有持ち高合計は約 1369 万ドル、帳面上の含み損は約 35.6 万ドル。とはいえ資金調達（ファンディング）費率の構造が反転しており、そのうち 1 体は「両側から払い付ける」状態から「毎時ネットで約 128 米ドルを純受け取り」へと切り替わっている。
（前情提要：ハイ力士 ADR 初日で 13% 急騰、韓国株の本尊は振り返って 15% 崩壊：レバレッジ ETF が湧出、ボラティリティは放すほど大きく）
（背景補足：サムスンが米国上場の噂を急に精算したとされるが、実はこっそり SK ハイ力士へ ADR のルートを打診していたと暴露）

この記事の目次

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• 2 匹の大口はまだ値差の収束に賭けている
• 資金費率が一転、払い付けが払い受けに
• 同じく護国神山でも、ハイ力士のプレミアムは台積電の 5 倍

要点まとめ

• SKHY は 166.31 米ドル、SKHX は 1234.10 米ドル。ハイ力士 ADR のプレミアムは 34.8% まで拡大しており、台積電の約 5 倍。
• 収束に賭ける 2 匹の大口の双方の持ち高合計は約 1369 万ドル、帳面上の含み損は約 35.6 万ドル。
• 資金費率が反転。0xf51 で始まる大口は、毎時のネット受け取りが約 128 米ドルへと切り替わり、先の「両側から払い付け」状態を終わらせた。

ハイ力士の ADR プレミアムが再び大きく広がっていて、かなり強烈だ。Hyperliquid 上の米国株 ハイ力士 ADR（SKHY）は 166.31 米ドル。同一時間帯の韓国株の本尊（SKHX）契約は 1234.10 米ドル。1 口の SKHY が 0.1 株の韓国株の現物株に相当する換算で、いま米国側のほうが本尊より 34.8% 高い。かんたんに言えば、同じハイ力士でも、米国株名義で出ているその紙に対して、市場は約 3 分の 1 も余計に払いたがっているということ。

2 匹の大口はまだ値差の収束に賭けている

いわゆる「収束取引」とは、両側の価格差が縮まることに賭ける取引だ。安いほうの韓国株本尊をロングし、高いほうの米国株 ADR をショートする。プレミアムが縮まれば、両方で利益を取りにいける。ところがこの数日は、プレミアムが縮まるどころかむしろ拡大している。2 匹の大口は、いわば波の向こう側＝逆風側に立たされている。現時点で双方の保有持ち高合計は約 1369.4 万ドル、帳面上の合計含み損は約 35.6 万ドル。

• 0xf51 で始まるアドレス：10 倍フルでロング 2624.9 口の SKHX、5 倍で追加入（逐倉）ショート 17,038 口の SKHY。双方規模は約 607.3 万ドル、ネット帳面損失は約 51.7 万ドル。
• 0x257 で始まるアドレス：10 倍追加入（逐倉）でロング 1993.9 口の SKHX、ショート 31,025 口の SKHY。双方規模は約 762.1 万ドル、ネット帳面利益は約 16.1 万ドル。

1 つは損、1 つは得。2 匹を合計しても純損だ。方向を当てて「いずれ値差は収束する」と思っていても、市場の短期は先に逆方向に動く。レバレッジがさらに拡大すると、帳面の数字がまず見せつけてくるのが厳しい。

資金費率が一転、払い付けが払い受けに

帳面上の浮動損よりも、この回の本当の変化は資金費率にある。昨日と比べて、SKHX の毎時資金費率は現時点で -0.00706%、SKHY は -0.00354% とされ、両者ともマイナスに反転した。収束組み合わせに入れると、SKHX をロングする側は受け取りが発生し始め、SKHY をショートする側は払い続ける。

相殺すると、0xf51 で始まるこの大口は現在のポジションで試算すると、すでに毎時ネットで約 128 米ドルを純受け取りできる状態。先の「両側から払い付けを強いられる」窘めは、とりあえずひと段落した。帳面ではまだ損だが、「支払わされるのを待つ」から「お金をもらえるのを待つ」へ。値差の収束まで長く抱えたい人にとって、メンタル的には大きく反転する。

同じく護国神山でも、ハイ力士のプレミアムは台積電の 5 倍

台積電を対照にするとさらに実感がある。Hyperliquid 上の台積電 ADR（TSM）は 410.35 米ドルで、台湾株の本尊は 2470 新台湾ドル。為替（1 米ドル＝32.19 新台湾ドル）と、1 口 ADR が 5 株の現物に相当する換算で、台積電の ADR プレミアムは約 7.0% にとどまる。ハイ力士の現在の 34.8% のプレミアムは、台積電のほぼ 5 倍に相当する。

よくある質問

ハイ力士 ADR のプレミアムとは？

Hyperliquid 上での米国株ハイ力士 ADR（SKHY、1 口が 0.1 株の韓国株の本尊に対応）の価格が、韓国株の本尊（SKHX）を換算した後の価格よりも高い幅を指す。現時点では SKHY が 166.31 米ドルで、プレミアムは 34.8%。

収束取引の大口は何に賭けている？

ADR と本尊の値差が縮まることに賭ける。やり方は、安い SKHX をロングして、高い SKHY をショートすること。現時点で 2 匹の大口の双方の保有持ち高は約 1369 万ドルで、プレミアムが拡大したため帳面上の合計含み損は約 35.6 万ドル。