Bitcoin（US$64,660）: 我々がまだ弱気相場の最中であることを示唆するオンチェーンの隠れたシグナル

1/ 米国のCPIインフレが前月比0.4%下落したことを受けて、ビットコインは米国および欧州の株式を上回った（2020年4月以来の最大の減速）。このマクロ面での安心感により、米連邦準備制度の利下げの可能性に対する投資家の信頼が再燃し、暗号資産のようなリスク資産へ資金が戻った。
2/ ビットコインはオンチェーンの平均取得コストを上回っているが、短期保有者のコスト基準（約$69,000）には届いていない。長期保有者は利益確定を止めており、最近の流出では損失での売りが発生している。これは典型的な弱気相場の終盤における投げ売り（キャピタレーション）を示している。
3/ 買い手が6月の売り圧力を吸収した。Glassnodeのデータでは、直近の安値付近で小口・大口ウォレットの双方で幅広い蓄積が見られた。価格が安定したことで、この蓄積は現在は落ち着いており、慌ただしい投機的買いというよりは健全な市場均衡を示している。
4/ 米国のスポット型ビットコインETFの償還は、6月の水準から大幅に鈍化した。火曜日の資金流入は純額で$181百万で、前日の$424百万の流出を部分的に相殺した。機関投資家は逃げるのをやめたが、積極的な買いの前に、マクロ面での持続的な安定を待っており慎重だ。
5/ トレーダーは弱気ポジションから着実に距離を取っている。オプションのプット／コール比率は今年の最も低い水準まで低下し、下落局面へのヘッジ需要が減っていることを示す。無期限先物の資金調達率は依然としてわずかにプラスで、ロング（買い）ポジションが過度に混雑していないことを示唆している。
6/ ビットコインは心理的節目の$65,000を回復した後、$64,660前後で推移している。$58,000〜$62,000の間にあるテクニカルな抵抗線を突破したことで、大規模なショートの買い戻しが発生した。負けポジションを閉じるトレーダーによる強制的な買いが、価格を押し上げる“ロケット燃料”の役割を果たした。
7/ この勢いを支える主な要因は3つある。インフレ指標の鈍化がマクロ面での安心感をもたらす。$180百万超の1日での巨額な機関投資家ETF流入が、市場の供給を吸収する。ショートの買い戻しと強制清算が、弱気のレバレッジを解消し、ブレイクアウトの燃料になった。