韓国中銀が3年ぶりに1ポイント（0.25%）引き上げ、2.75%へ。AIブームが新たな金融引き締め局面をけん引するのか？

韓国銀行が3年超ぶりに利上げを行い、市場予想どおり「あと1ポイント（加 1 碼）」したが、タカ派的なスタンスが示す通り、実はまだ余地を残している。
（前提要：韓国銀行が「利上げすべきだ」と強気「タカ派」な姿勢を示し、市場では来週2.75%までの利上げを予想）
（背景補足：IMFが韓国の2026年の経済成長見通しを2.6%に引き上げ、世界で首位に：記憶メモリー（DRAM）販売があまりにも好調だったため）

南韓中央銀行は本日（16）日、正式に1ポイント（0.25パーセントポイント）の利上げを発表し、政策金利を2.5%から2.75%へ引き上げた。同国中銀としては3年超ぶりの利上げだ。ただし、これは新たな引き締めの始まりを意味するとは限らず、市場側ではすでに冷え込みの兆しが出ている。

アナリストは、現地の賃金の伸びが減速しており、韓国ウォンは足元で強含んでいることを指摘。原油価格は高値圏を維持しているものの、インフレの2次波及効果はいまだ姿を見せていない。さらに、国債の買い戻し（附買い戻し）市場の資金流動性にもなお不安がある。これらが重なり、中央銀行は8月27日の次回会合で利上げを見送る可能性が高く、2回連続の利上げにはならないだろう。

HYUNDAI証券のエコノミスト、チェ・ジェミン氏は「韓国銀行はタカ派寄りを維持し、さらなる引き締めの可能性も残すと見込まれる。ただし、インフレ、為替・通貨、そして中東の衝突に関わるリスクはまだ残っているものの、明確に悪化してはいないため、銀行はより一層タカ派になるよりも、現状のスタンスを維持する可能性が高い」と語った。

成長の後ろ盾となり、このタカ派姿勢を支える

ここまで南韓を押し進めたのは、AIがもたらした半導体景気の追い風だ。需要が過熱し、インフレ圧力が下がらないばかりか、成長まで当初見通しを上回るところまで引き上げた。韓国銀行総裁のシン・ヒョンソン氏の立場は、ひとことでまとめると次のようになる――インフレ、成長、為替、金融安定という4つのリスクが、ちょうど同じ方向を向いているため、これまで最も頭を悩ませがちな金融政策の「取捨選択」問題が、今回はほとんど障害にならない。

南韓政府は今週はじめに、今年の見通しをGDP成長3%へ引き上げたばかりだ。さらにIMFは先週、南韓が世界の上位30の経済体の中で、成長見通しの引き上げ幅が最も大きいと指摘し、2026年予測を2.6%へ引き上げた。成長が全面的に強まり、インフレも粘着して退かないのだから、利上げが「教科書どおりの答え」になる。しかも最小幅の1ポイントを選ぶのは、利上げはしたものの、あえて出遅れずに突っ走らないということに等しい。

リスク資産への含意

ビットコインやその他のリスク資産と比べれば、アジアの一つの中央銀行が単独で1ポイントだけ利上げしても、直接的な影響は限定的で、2.75%も世界の資金コスト全体の大勢を揺るがすほどではない。実際に注目すべきは、利上げの背後にあるマクロの物語だ。AIによる設備投資（CAPEX）の熱が、インフレ圧力をますます多くの中央銀行の意思決定テーブルへ押し込んでおり、南韓はその内容を行動に落とし込んだ最初のケースにすぎない。

同じテーマは、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策討議でも、また台湾を含むアジアの輸出主導型経済圏の経常収支にも現れている。AI半導体需要が押し上げるのは株価だけではなく、物価や貿易黒字（貿易順差）でもある。市場がいま注目すべきなのは、南韓と同じ道のりに直面している中央銀行が、あと何行あるのかという点だ。