SpaceX（SPCX）上場約5週間後、初めて135ドルのIPO発行価格を下回り、株価は6月16日の225.64ドルという過去最高値から約4割下落した。一方でウォール街の大半のアナリストはなお買い評価を維持しており、31人中27人が買いとし、平均目標株価は約242ドル。 （前情提要：SpaceX「下殺 $137」急落が発行価格まで戻りつつある中、ウォール街の古参が警告：ショートスクイーズの潮が引き、需給の解禁（ロック解除）はまだ始まっていない） （背景補足：SpaceX被害者涙訴！1.8万ドルの大学学費を全額つぎ込んだのに、$SPCX は発行価格を下回った）
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33日、SpaceXは6月12日に上場取引を開始して以来、昨夜ついに135ドルの発行価格を下回った。SpaceX（SPCX）は15日の取引中、一時132.75ドルまで急落し、上場以来の新安値を更新。結局、135.27ドルでわずかに値を戻して引けた。
SpaceXの上場の軌跡を振り返ると、6/12は150ドルで寄り付き、6/16には一度225.64ドルの過去最高値まで到達。その後は株価が継続して重しとなり、現在は高値からの下落がすでに約4割に達している。わずか4週間で、SpaceXの時価総額は約3兆ドル近くから1兆ドル超を蒸発させ、約1.8兆ドルまで下落したが、それでも同社は全米時価総額ランキングで7番目の上場企業であり、ブロードコム（約1.88兆ドル）とMeta（約1.72兆ドル）の間に位置している。
とはいえ、価格下落だからといってウォール街が一斉に弱気へ転じたわけではない。Yahoo Financeがまとめた31人のアナリスト評価によれば、27人が「買い」または「強い買い」を付けており、平均目標株価は約242ドルで、現状の株価に対してなお約8割の上値余地がある。
Needhamの最新レポートは買い評価を維持し、目標株価を200ドルから250ドルへ引き上げた。理由はSpaceX傘下の事業が相互に連携し、ロケット打ち上げ、衛星ブロードバンド、衛星直結の携帯電話、地上、さらには将来の軌道上への展開におけるデータセンター、AI関連製品が、外部が完全には評価しきれない一つのまとまりを形成している点にある。
ウォール街が本当に懸念しているのは、8月中旬の決算発表後に次々と到来する売禁（禁售）期間の解除だ。約13.7億株のA株が8月初めに先行してロック解除される可能性があり、さらに3.19億株は月末前後にリリースされる見通し。供給が一度に膨らむと、通常はバリュエーションを圧迫し、ボラティリティを拡大させる。今回、発行価格を割り込んだことが「単なる利益確定」と見なされず警報として捉えられているのは、まさにこのためだ。
より大きな背景として、投資家のリスク許容度（リスク胃納）が縮小している。市場では、SpaceXが投じる巨大なデータセンターおよびインフラ支出が、合理的な期間内に見合う利益へ転化できるのかという疑念が広がっている。
これはSpaceXだけの事情ではない。「米国株・7銘柄」（Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia、Tesla）が6月に総じて約9%下落した。AIチップ企業のCerebrasは資金調達55.5億ドルの後、やはり5月の185ドルの発行価格を下回っている。この局面の「AIと宇宙の物語」へのバリュエーション調整で、SpaceXはその中でも最も目立つ銘柄に過ぎない。
アナリストは概ね、この修正を「ストーリー・プレミアムの自然な後退」と解釈している。市場はすでに、マスク、AI、そして宇宙の将来像に対する想像力を、あらかじめ株価に織り込んでいる。より強い決算数値に裏付けられる材料が不足したままなら、価格は結局ファンダメンタルズへと引き寄せられていく。これは必ずしも悪いことではない。Metaの前身であるFacebookは上場後、発行価格の下で約1年ほど整理したのち、ようやく大きな上昇を示した。発行価格を割り込んだこと自体が、長期的な弱気を意味する結論ではない。
短期的には2つの観察ウィンドウがある。1つ目は8月中旬に公表される決算で、売上成長がバリュエーションの期待に追いつけるかを初めて検証する。2つ目はStarshipの第13回試験飛行で、これは史上最大級のサイズと最大推力を誇るロケットであり、さらに第3世代V3については2か月も経たないうちに2回目の打ち上げとなる。
今年5月に行われた直前の試験飛行では、超大型推進器Super Heavyが分離時に予期しない位置へ押し出され、熱による損傷を受けた。さらに一部のエンジンが再点火できず、最終的に成功裏の帰還（帰投）に至らなかった。強気陣のEvercore ISIアナリスト、Kutgun Maralでさえも、Starshipはまだ規模化した運用能力を証明できていないと認めており、初めての実際のペイロード（有償搭載）任務は今年下半期になってようやく登場する見込みだ。
SpaceXにとって、発行価格を割り込むことは終点ではなく、ファンダメンタルズを前提にした再評価の始まりだ。8月の決算とStarshipの試験飛行が、実質的な進展を示せるかどうかが、より注目に値する。
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SpaceXは発行価格$135を下回った。ストーリー・プレミアムが戻った後、次に何を観察すべき？
SpaceX（SPCX）上場約5週間後、初めて135ドルのIPO発行価格を下回り、株価は6月16日の225.64ドルという過去最高値から約4割下落した。一方でウォール街の大半のアナリストはなお買い評価を維持しており、31人中27人が買いとし、平均目標株価は約242ドル。
（前情提要：SpaceX「下殺 $137」急落が発行価格まで戻りつつある中、ウォール街の古参が警告：ショートスクイーズの潮が引き、需給の解禁（ロック解除）はまだ始まっていない）
（背景補足：SpaceX被害者涙訴！1.8万ドルの大学学費を全額つぎ込んだのに、$SPCX は発行価格を下回った）
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33日、SpaceXは6月12日に上場取引を開始して以来、昨夜ついに135ドルの発行価格を下回った。SpaceX（SPCX）は15日の取引中、一時132.75ドルまで急落し、上場以来の新安値を更新。結局、135.27ドルでわずかに値を戻して引けた。
SpaceXの上場の軌跡を振り返ると、6/12は150ドルで寄り付き、6/16には一度225.64ドルの過去最高値まで到達。その後は株価が継続して重しとなり、現在は高値からの下落がすでに約4割に達している。わずか4週間で、SpaceXの時価総額は約3兆ドル近くから1兆ドル超を蒸発させ、約1.8兆ドルまで下落したが、それでも同社は全米時価総額ランキングで7番目の上場企業であり、ブロードコム（約1.88兆ドル）とMeta（約1.72兆ドル）の間に位置している。
27人のアナリストが買いを呼び込み、目標株価はなお242ドル見込み
とはいえ、価格下落だからといってウォール街が一斉に弱気へ転じたわけではない。Yahoo Financeがまとめた31人のアナリスト評価によれば、27人が「買い」または「強い買い」を付けており、平均目標株価は約242ドルで、現状の株価に対してなお約8割の上値余地がある。
Needhamの最新レポートは買い評価を維持し、目標株価を200ドルから250ドルへ引き上げた。理由はSpaceX傘下の事業が相互に連携し、ロケット打ち上げ、衛星ブロードバンド、衛星直結の携帯電話、地上、さらには将来の軌道上への展開におけるデータセンター、AI関連製品が、外部が完全には評価しきれない一つのまとまりを形成している点にある。
解禁ラッシュこそが本当の変数
ウォール街が本当に懸念しているのは、8月中旬の決算発表後に次々と到来する売禁（禁售）期間の解除だ。約13.7億株のA株が8月初めに先行してロック解除される可能性があり、さらに3.19億株は月末前後にリリースされる見通し。供給が一度に膨らむと、通常はバリュエーションを圧迫し、ボラティリティを拡大させる。今回、発行価格を割り込んだことが「単なる利益確定」と見なされず警報として捉えられているのは、まさにこのためだ。
より大きな背景として、投資家のリスク許容度（リスク胃納）が縮小している。市場では、SpaceXが投じる巨大なデータセンターおよびインフラ支出が、合理的な期間内に見合う利益へ転化できるのかという疑念が広がっている。
これはSpaceXだけの事情ではない。「米国株・7銘柄」（Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia、Tesla）が6月に総じて約9%下落した。AIチップ企業のCerebrasは資金調達55.5億ドルの後、やはり5月の185ドルの発行価格を下回っている。この局面の「AIと宇宙の物語」へのバリュエーション調整で、SpaceXはその中でも最も目立つ銘柄に過ぎない。
ストーリー・プレミアムが落ち着いた後、残るのはファンダメンタルズ
アナリストは概ね、この修正を「ストーリー・プレミアムの自然な後退」と解釈している。市場はすでに、マスク、AI、そして宇宙の将来像に対する想像力を、あらかじめ株価に織り込んでいる。より強い決算数値に裏付けられる材料が不足したままなら、価格は結局ファンダメンタルズへと引き寄せられていく。これは必ずしも悪いことではない。Metaの前身であるFacebookは上場後、発行価格の下で約1年ほど整理したのち、ようやく大きな上昇を示した。発行価格を割り込んだこと自体が、長期的な弱気を意味する結論ではない。
短期的には2つの観察ウィンドウがある。1つ目は8月中旬に公表される決算で、売上成長がバリュエーションの期待に追いつけるかを初めて検証する。2つ目はStarshipの第13回試験飛行で、これは史上最大級のサイズと最大推力を誇るロケットであり、さらに第3世代V3については2か月も経たないうちに2回目の打ち上げとなる。
今年5月に行われた直前の試験飛行では、超大型推進器Super Heavyが分離時に予期しない位置へ押し出され、熱による損傷を受けた。さらに一部のエンジンが再点火できず、最終的に成功裏の帰還（帰投）に至らなかった。強気陣のEvercore ISIアナリスト、Kutgun Maralでさえも、Starshipはまだ規模化した運用能力を証明できていないと認めており、初めての実際のペイロード（有償搭載）任務は今年下半期になってようやく登場する見込みだ。
SpaceXにとって、発行価格を割り込むことは終点ではなく、ファンダメンタルズを前提にした再評価の始まりだ。8月の決算とStarshipの試験飛行が、実質的な進展を示せるかどうかが、より注目に値する。