#夏日创作营 ブラックストーンQ2レポート：暗号資産は39%縮小したが、これはネガティブ材料の終わりではなく、機関が機会を得て再評価し始めたことかもしれない。

ブラックストーンQ2の暗号資産規模は796億ドルから488億ドルに下がり、単四半期で39%減少。
だが重要なのは「縮小」ではなく、次の点だ：

BTCとETHのETFはネット流入が151億ドルあったにもかかわらず、資産規模は価格下落に呑み込まれた。

これは1つのことを示している：
機関資金は完全に撤退していない。ただ短期の価格調整で、帳簿上の数字が悪く見えているだけだ。

このレポートで、私は特に次の4つのシグナルに注目している：

1. BTCは依然として機関のコアな底堆資産
BTCは四半期で14%下落したが、ETF資金は継続して流入しており、長期の配分ロジックが壊れていないことを示している。

2. ETHは売られすぎ、リバウンド余地が大きい可能性
ETHは四半期で25%下落し、下げ幅はBTCより明確に大きい。
リスク選好が回復すれば、ETHのバリュエーション修復余地はより大きくなるかもしれない。

3. 暗号ビジネスの天井はまだ高い
ブラックストーンの暗号関連ビジネスの年間収益は約4000万ドル程度で、2030年の目標は5億ドル。
つまり、これはまだ初期の拡張フェーズにあるということだ。

4. 真の長期チャンスはETFだけではない
さらに注目すべきは、ステーブルコインのカストディ、伝統資産のトークン化、オンチェーン国債、機関向けRWAだ。
これらこそが1兆ドル級の増分だ。

一言まとめ：
短期の下落が相場を抑え込んでいるが、機関の暗号ビジネス叙事は終わっておらず、投機からより長期の資産配分ロジックへと切り替わっただけだ。

いまより注目すべきは：
BTCが機関の買いを再び受け止められるか、ETHにバリュエーションの修復が起きるか、そしてRWAとステーブルコインの領域が引き続き機関の発注を取り込めるかどうか。

Q：今回の動きは、暗号の機関の信頼が下がったのだと思いますか？それとも低価格での積み増しのタイミングですか？

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