BlackRock IBIT オプションの建玉が 84 億ドルに到達、BTC $75k コールがフローを主導

BTCオプションがいまやETFゲームになったが、IBITが先頭だ。IBITオプションの建玉は今週 84 億ドルに到達し、週次で 28% 上昇した。$75k 8月のコールは2セッションで名目 4.2 億ドルを追加している。現在、総合のBTC ETFオプション建玉は 112 億ドルに達し、一方でレガシーな暗号資産取引施設の建玉は 141 億ドル。つまり米国上場のフローは、初めてほぼ均衡した。
フローはプロがどう使うかを示している。大手ファンドは $68k プットを売り、プレミアムを使って $75k コールを買った。これは名目 1.8 億ドルのリスク・リバーサルだ。マーケットメイカーはスポットの購入でヘッジし、フロー中にスポットは1.8% 上昇した。8月のコール・スキューは4ボラポイント上昇した一方、プット・スキューは低下したため、25デルタ・スキューはコールで +3.2% に反転。3月以来の最も強気な水準だ。パーペチュアルの資金調達は 0.009%（8時間あたり）で落ち着いており、レバレッジは軽めでスポット主導。

ETFオプションが重要なのは、マージンとアクセスだ。米国のブローカーではIBITオプションに対してマージンを50%まで許容するのに対し、多くの海外取引施設では100%だ。そのため保有コスト（キャリー）が下がる。決済はコインではなく株式で行われるため、年金でも新たなカストディなしに取引できる。出来高が裏付ける。IBITオプションの日次出来高は16億ドルに達し、そのうちコールが62%。さらに $70k ストライクのスプレッドは1ティックまで縮小した。

オンチェーンデータも一致している。1年以上経過したコインは供給の68%に上昇し、取引所の残高は 11 億ドル減少。さらにステーブルコインの発行で 14 億ドルが取引所に流入した。$72k 総計で 21 億ドル超のショート・リキディエーションが発生しているため、$72k のブレイクがあればコール・ヘッジ側にカバーが流れ込む可能性がある。

リスクはギャップにおける薄い流動性だ。IBITオプションは株式が停止すると停止するため、大きな値動きがヘッジを捕まえる一方、スポットは取引を続けるかもしれない。また、大口のプット売りは満期まで下方向を抑え、そして期限が来れば消える。

トレーダーにとって合図は明確だ。ETFオプションの 84 億ドルが $70k の近く（約 7.5 万ドル）に群がっているとき、スポットには燃料がある。#Bitcoin を上回るホールドが続けばガンマはロングになり、ディーラーは下げ局面で買いに来る。だからデスクは毎時間IBITのフローを見ている。
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