ブラックロック IBIT オプションの建玉が84億ドルに到達、BTCの$75k コール主導のフロー

BTCオプションはETFゲームに変わり、IBITが先行している。今週、IBITオプションの建玉は84億ドルに到達し、週次で28%増。$75k 8月のコールが2セッションで名目建玉420百万ドルを追加した。合計のBTC ETFオプション建玉は現在112億ドル。一方、レガシーの暗号資産取引所（会場）の建玉は141億ドルなので、米国上場のフローは初めてほぼ均衡に近い。

フローはプロがどう使うかを示す。ある大口ファンドは$68k プットを売り、プレミアムを使って$75k コールを買った。名目建玉1.8億ドルのリスク・リバーサルだ。マーケットメイカーは現物を買ってヘッジし、フローの間に現物は1.8%上昇した。8月のコール・スキューはボラティリティ4ポイント上昇した一方、プット・スキューは低下。結果として25デルタのスキューはコールで+3.2%へ反転し、3月以来の最も強気な水準となった。パーペチュアルの資金調達は0.009%/8hで落ち着いており、レバレッジは軽く現物主導だ。

ETFオプションが重要なのはマージンとアクセスだ。米国のブローカーではIBITオプションのマージンが50%で、オフショアの多くの会場では100%なので、保有コストが下がる。決済はコインではなく株式で行われるため、年金でも新たな保管なしに取引できる。出来高が後押しする。IBITオプションの日次出来高は16億ドルに達し、コールが62%。また、$70k ストライクではスプレッドが1ティックまで縮小した。

オンチェーンデータも一致している。1年以上経過したコインが供給の68%まで上昇し、取引所の残高は11億ドル減少。さらにステーブルコインのミントで14億ドルが取引所へ流入した。$72k 総額21億ドル超のショート・リクイデーションが発生しており、$72k のブレイクが起これば、コールのヘッジへカバーが流れ込む可能性がある。

リスクはギャップにおける薄い流動性だ。IBITオプションは株式が停止すると停止するため、急な値動きでヘッジが取り残される恐れがある一方、現物は取引を続ける。また、大口のプット売りは満期まで下押しを抑え、その後は消える。

トレーダーにとって合図は明確だ。ETFオプションの群れが@75kに近づく中で、現物には燃料がある。$70k を上回るホールドがガンマをロングの状態に保ち、ディップでディーラーが買いに入る。だからデスクは毎時IBITのフローを見ている。

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