Solanaステーブルコイン供給が118億ドルの高値に到達、PayPalが1週間でPYUSDを4億2000万ドル発行

ステーブルドルがSolanaに流入し、取引のあり方が変わった。Solanaのステーブルコイン供給は、7日間で19億ドルのネット発行を受けて118億ドルの高値に達した。CircleはUSDCを11億ドル追加し、TetherはUSDTを3億8000万ドル追加、PayPalはPYUSDを4億2000万ドル追加した。これは、あらゆるチェーンでのPYUSDとして最大の週次発行額。ステーブルペアでのDEXの日次取引高は34億ドルで、500万ドルのスワップではスプレッドが1bpsだった。

なぜこのチェーンが流れを勝ち取ったのか、その理由は「コスト＋アプリ」。送金手数料は、3,800 TPSでも約0.002ドルのままなので、給与支払いや送金企業は送金（wire）と比べて98%節約できる。今週、2つの大手フィンテック企業が国境を越える取引額2億4000万ドルをSolanaのUSDCに移し、決済をT+1から4秒に短縮した。Jupiterのルーティングにより、ステーブル間のスリッジは前月比で42%減少したため、USDCからUSDTへの1,000万ドルの取引は今ではコストが18ドル。Perpsの取引所ではステーブルのマージンが6億2000万ドルあるため、より多くのステーブル供給は注文板の厚みを増し、資金調達コストを引き下げる。現在は8時間あたり0.008%で、先月の0.014%より低い。

PYUSDの成長は実際の採用を示している。PayPalのウォレットでは現在、Solana上でPYUSDが利用でき、手数料ゼロで送金可能になっている。加えて、加盟店のチェックアウトにPYUSDのレールが追加された。オンチェーンデータでは、資金を入れた新規PYUSDウォレットが6.8万件、中央値の入金額は340ドルで、小売の証拠となっている。PYUSD/USDCのCurve風プールは1億8000万ドルを保有し、ペッグは2bps以内に収まっている。DeFiでは、安いステーブルドルがループを加速する。Kaminoの融資TVLは21億ドルに増え、借入コストは4.8%に低下し、ステーブルローンによるレバレッジSOLステーキングはネットで5.1%を支払う。

フローの見え方は明確だ。ステーブルコインの取引所残高はSolanaで12億ドル増えた一方、Ethereumのステーブル残高は3億2000万ドル減った。これは、手数料が低くアプリが速い場所へ資本が回転した兆候。SOL/BTC比率は、より多くのステーブルドルがディップを買ったことで、週次で3.2%上昇した。

リスクは限られた取引所への依存。もしJupiter、または大口のマーケットメーカーが停止すれば、スプレッドは数分で5倍に跳ねる可能性がある。さらに、ステーブルの発行はTビルの利回りに連動している。利下げがあれば、発行ペースが削られるかもしれない。とはいえ、現時点ではドルはSolanaにあり、移動コストは安く、毎ブロックで使われている。

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