連邦準備制度理事会（FRB）の議長ケビン・ウォーシュは、今週就任して以来初めて、議会での証言を行ったが、そのタイミングはまさに重要で、6月のCPIデータの公表と時期が一致していた。数値は予想を上回り、消費者物価は5月から6月にかけて0.4%低下し、6年ぶりの月次下落となった。年率インフレも4.2%から3.5%へと低下した。コアインフレも年率2.6%まで低下したが、依然としてFRBの2%目標を上回っており、見込みよりも減速は遅い。こうしたデータにもかかわらず、ウォーシュは明確な勝利宣言を避け、「私たちの委員会のメンバーは、インフレが高止まりすることに対して容認できない」と述べ、政策が適切に実施されれば、過去5年のインフレスパイクは過去のものになるはずだと付け加えた。

前任者と異なり、ウォーシュは金利の道筋について方向性の示唆はせず、フォワードガイダンス（先行き指針）を段階的に取りやめる方針を継続した。また、自身の経済見通しも提示しなかった。ほかのFRB当局者がその空白を埋めようとし、ウォーラー理事は、新たな「高インフレ」データによって短期的に利上げが必要になる可能性があると述べた一方で、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、コアインフレが現状のペースを維持するなら利上げは回避できると示唆した。19人の政策当事者のうち約半数が年末までに利上げを見込む一方、残り半数は金利据え置き、または利下げを支持しており、委員会は実質的に割れている。

この発言の直前に勃発した石油危機も、状況をさらに複雑にした。月曜日、トランプは対イランの海上封鎖の再開を発表し、すべての貨物に対して20%の「返金（reimbursement）」を要求した。その代わりに米国は、ホルムズ海峡の「守護者（Guardian of the Strait of Hormuz）」として海峡を保証するとした。この発表は、ブレント原油を9.6%押し上げて$83.30とし、2020年5月以来最大の日次上昇となった。WTIも9.4%上昇して$78.14となった。国際海事機関（IMO）は、こうした通過料金の法的根拠を明確に否定し、米国財務省は、イランへの通過に対して支払いを行ういかなる当事者も制裁違反と見なされると発表した。トランプは火曜日に20%の料金要求を撤回し、湾岸諸国は代わりに米国へ投資すると述べたが、封鎖は実質的に継続し、米国はイランを3夜連続で爆撃し続けた。海峡における船舶交通は、前週と比べて50%以上減少している。

ウォーシュはすでに、任期最初の6週間で大きな制度的変革を示しており、先週発表した5つのタスクフォース、コミュニケーション方針の縮小、そしてドットプロット（政策金利見通しの点図）を出さないことが含まれる。証言の中で、これらのタスクフォースの結果を年末までに段階的に共有していくと改めて述べた。さらに、政治的独立性についても明確な立場を示し、民主党の議員が圧力に関する質問をしたことに対し、「私は法律とデータに従います。私たちは最善の評価に基づいて進めます」と答えた。

Gateを通じてFRBの政策や原油関連のリスク資産を追っている人にとっての要点は、6月のポジティブなインフレ見通しが、イランをめぐる緊張の再燃と原油価格の急騰によって7月に反転するリスクがあるということだ。ウォーシュは今日2回目として上院銀行委員会で証言する予定で、上院議員は、金利の方向性とホワイトハウスからの独立性の両方について、より強い圧力をかけることが見込まれている。次回のFOMC（連邦公開市場委員会）会合は7月28〜29日であり、フォワードガイダンスがない以上、それまでに公表される新たな原油・インフレのデータは、市場の期待形成において通常以上に重みを持つことになる。
#WarshReaffirms2PercentInflationTarget