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2026-07-15 16:58:20
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ビットコインの半減期による供給ショックがデスクに直撃。マイナーの売り圧力が67%低下
流動性は枯れたが、それは意図されたものだった。4年ごとのブロック報酬の削減が始まり、新規のBTC発行が1日900BTCから450BTCへと切り詰められた。以前は電力コストを賄うために売っていたマイナーは、いま在庫を抱え込んでいる。マイニングプールからの取引所への流入は、週次で67%減少しており、前回サイクル以降で最も大きな下げ幅だ。OTCデスクでは、売り手が一定でなくなったため、より大きな取引（チケット）と、より長い約定時間が報告されている。
注文帳の現実
主要取引所上位の板の厚みが物語っている。BTC/USDの2%の買い・売りの積み上げ（bid-ask stack）は、カット前の$96 millionから$58 millionへと薄くなった。それでもボラティリティは急騰しなかった。むしろ下がった。実現した30日ボラティリティは38%で、54%から低下している。この組み合わせ――薄い板と落ち着いた価格――は、需要のパニックではなく供給ショックを示している。買いが売りに当たらなければ、ノイズは少なく価格はじわじわと上がっていく。
ハッシュレートとマイナーの経済性
ハッシュレートは最初の72時間で7%低下した。非効率なリグが外され、その後、次世代マシンが稼働を始めると回復した。現在、ネットワーク手数料はマイナー収益の14%を占めており、6%から増えている。inscriptionsとRunesがブロックスペースへの入札を維持しているためだ。電力コストが$0.05未満の公開マイナーは、現水準では中立的なキャッシュフローを狙っている。重要な変化は、彼らがhodlできることだ。今週のトレジャリーへの追加は、3つの公開企業すべてで合計3,120 BTCとなっており、どれも取引所のウォレットに触れていない。
ETFとデリバティブのフロー
米国のスポットBitcoin ETFは5セッションで合計$620 millionを追加した。GBTCの流出は、税金売りが弱まるにつれて1日$18 millionへと減速した。CMEの建玉（オープン・インタレスト）は$1.1 billion増え、ベーシスは年率換算9.2%に保たれた。このスプレッドはカストディ（保管）費用を賄ってなおキャリーを残せるほどの広さなので、認可された参加者は引き続き持分（シェア）を作成している。オプションのスキューはコール優勢へ反転した。1か月の25-deltaコールはプットよりも3ボラティリティ・ポイント高く取引されており、先月からの反転だ。
トレーダーの教本
仕掛けはレバレッジではなく忍耐だ。パーペチュアルの資金調達（ファンディング）は8時間あたり0.01%前後で推移しているため、値動きは現物主導だ。オンチェーンでは、1年以上前のコインが供給の71.8%に達しており、新高値となっている。流動性の低い供給はなお増え続けており、コールドストレージへ移動するコインは新規発行を5.1倍上回っている。これらのカーブが維持される限り、抵抗が最も少ない道は上だ。無効化（インバリデーション）は、半減期前のレンジを下回る週次の終値で、需要の失速を示すことになり、供給の洪水ではない。
リスクチェック
マクロはフローを上書きし得る。実質金利が急上昇すればデュレーション系の資産に重しになり、BTCはショック時にテック・ベータで取引されている。規制面の懸念も残る。ETFのカストディとステーキングに関する明確化は、センチメントを素早く振らせる可能性がある。もう一つのテール（末端リスク）がマイナーの投げ売りだ。手数料が崩れて価格が停滞すれば、高コストのリグが投げるかもしれない。現時点では、手数料は粘着的で、アップグレードがユニットの効率を保っている。
半減期はヘッドラインを出さなかった。売り手を取り除いたのだ。市場では、不在はイベントである。毎日テープに450BTC分少なくなり、保有者が動かないなら、価格は次の流動性プールを見つけにいく。そのプールはより高い位置にある。
#Bitcoin
#Halving
#SupplyShock
#Miners
#ETF
BTC
-0.06%
GBTC
0.60%
CME
0.66%
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Venüs_
2026-07-14 15:39:28
ビットコインの半減期による供給ショックが、デスクに着地する。マイナーの売り圧力が67%低下
流動性が干上がったが、それは意図されたものだった。4年ごとのブロック報酬カットが発動し、新規BTC発行が1日900から450コインへと半減した。かつて電力を賄うために売っていたマイナーは、いまは在庫に座っている。マイニングプールからの取引所への流入は週次で67%減少しており、前回サイクル以来で最も急な下げ幅だ。OTCデスクでは、安定した売り手がいなくなったため、より大きな約定（チケット）と、より長い約定までの時間が報告されている。
注文板の現実
主要取引所の上位における厚みが物語る。BTC/USDの2%のビッド・アスク・スタックは、カット前の$96 millionから$58 millionへと薄くなった。にもかかわらずボラティリティは急上昇しなかった。むしろ下がった。実現30日ボラティリティは38%で、54%から低下している。この組み合わせ――薄い板と落ち着いた価格――は、需要パニックではなく供給ショックを示している。買いが売りに出会わないと、ノイズが少ないまま価格は上へとすり上がっていく。
ハッシュレートとマイナー経済
ハッシュレートは最初の72時間で7%低下した。不効率なリグが電源を抜いたためだが、その後は次世代マシンが稼働し、回復した。ネットワーク手数料は現在、マイナー収益の14%を占めており、6%から上昇している。これは、inscriptionsとRunesがブロックスペースへの買いを保っているからだ。サブ-$0.05の電力コストを持つ公開マイナーは、現在の水準で中立的なキャッシュフローを見込んでいた。重要な変化は、彼らがhodlできる点だ。今週、3つの公開企業におけるトレジャリーへの追加は3,120 BTCに達しており、どれも取引所ウォレットには触れていない。
ETFとデリバティブのフロー
米国のスポット・ビットコインETFは、5セッションで合計$620 millionを追加した。GBTCの流出は、税金目的の売りが和らぐにつれ、1日あたり$18 millionまで鈍化した。CMEの建玉（オープン・インタレスト）は$1.1 billion増加し、ベーシスは年率換算9.2%で維持された。このスプレッドはカストディ（保管）費用を支払うのに十分な広さで、それでもキャリーは残る。そのため、認可された参加者は引き続きシェアを作成している。オプションのスキューはコール優勢に反転した。1か月もの25デルタ・コールは、プットよりもボラティリティで3ボリポイント上回って取引されており、先月からの反転だ。
トレーダーの教本
ポイントは忍耐であってレバレッジではない。パーペチュアルの資金調達は8時間あたり0.01%前後で推移しているため、この動きはスポット主導だ。オンチェーンでは、1年以上前のコインが供給の71.8%を占めており、新記録となった。流動性の低い供給は上昇し続けており、コールドストレージへ移されたコインは、新規発行を5.1倍上回っている。これらのカーブが維持される限り、最小抵抗の道は上だ。無効化は、半減期前のレンジを下回る週次のクローズであり、それは供給の氾濫ではなく需要の失敗を示す。
リスク確認
マクロはフローを上書きし得る。実質金利が急上昇すればデュレーション資産に重しとなり、BTCはショック局面でもテックのベータで取引され続ける。規制上の持ち越し懸念も残る。ETFにおけるカストディとステーキングに関する明確化は、センチメントを素早く揺さぶり得る。もう一つの尾（リスク）はマイナーの投げ（資本の降参）だ。手数料が崩れて価格が停滞すれば、高コストのリグが投げ売りする可能性がある。現状では、手数料は粘着的で、アップグレードがユニット効率を保っている。
半減期はヘッドラインを印刷しなかった。それは売り手を取り除いた。市場では、欠如は出来事だ。毎日テープに載る450BTCが減り、保有者が動こうとしなければ、価格は次の流動性プールを見つけ出す。そのプールはより高い位置にある。
#Bitcoin
#Halving
#SupplyShock
#Miners
#ETF
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ビットコインの半減期による供給ショックがデスクに直撃。マイナーの売り圧力が67%低下
流動性は枯れたが、それは意図されたものだった。4年ごとのブロック報酬の削減が始まり、新規のBTC発行が1日900BTCから450BTCへと切り詰められた。以前は電力コストを賄うために売っていたマイナーは、いま在庫を抱え込んでいる。マイニングプールからの取引所への流入は、週次で67%減少しており、前回サイクル以降で最も大きな下げ幅だ。OTCデスクでは、売り手が一定でなくなったため、より大きな取引（チケット）と、より長い約定時間が報告されている。
注文帳の現実
主要取引所上位の板の厚みが物語っている。BTC/USDの2%の買い・売りの積み上げ（bid-ask stack）は、カット前の$96 millionから$58 millionへと薄くなった。それでもボラティリティは急騰しなかった。むしろ下がった。実現した30日ボラティリティは38%で、54%から低下している。この組み合わせ――薄い板と落ち着いた価格――は、需要のパニックではなく供給ショックを示している。買いが売りに当たらなければ、ノイズは少なく価格はじわじわと上がっていく。
ハッシュレートとマイナーの経済性
ハッシュレートは最初の72時間で7%低下した。非効率なリグが外され、その後、次世代マシンが稼働を始めると回復した。現在、ネットワーク手数料はマイナー収益の14%を占めており、6%から増えている。inscriptionsとRunesがブロックスペースへの入札を維持しているためだ。電力コストが$0.05未満の公開マイナーは、現水準では中立的なキャッシュフローを狙っている。重要な変化は、彼らがhodlできることだ。今週のトレジャリーへの追加は、3つの公開企業すべてで合計3,120 BTCとなっており、どれも取引所のウォレットに触れていない。
ETFとデリバティブのフロー
米国のスポットBitcoin ETFは5セッションで合計$620 millionを追加した。GBTCの流出は、税金売りが弱まるにつれて1日$18 millionへと減速した。CMEの建玉（オープン・インタレスト）は$1.1 billion増え、ベーシスは年率換算9.2%に保たれた。このスプレッドはカストディ（保管）費用を賄ってなおキャリーを残せるほどの広さなので、認可された参加者は引き続き持分（シェア）を作成している。オプションのスキューはコール優勢へ反転した。1か月の25-deltaコールはプットよりも3ボラティリティ・ポイント高く取引されており、先月からの反転だ。
トレーダーの教本
仕掛けはレバレッジではなく忍耐だ。パーペチュアルの資金調達（ファンディング）は8時間あたり0.01%前後で推移しているため、値動きは現物主導だ。オンチェーンでは、1年以上前のコインが供給の71.8%に達しており、新高値となっている。流動性の低い供給はなお増え続けており、コールドストレージへ移動するコインは新規発行を5.1倍上回っている。これらのカーブが維持される限り、抵抗が最も少ない道は上だ。無効化（インバリデーション）は、半減期前のレンジを下回る週次の終値で、需要の失速を示すことになり、供給の洪水ではない。
リスクチェック
マクロはフローを上書きし得る。実質金利が急上昇すればデュレーション系の資産に重しになり、BTCはショック時にテック・ベータで取引されている。規制面の懸念も残る。ETFのカストディとステーキングに関する明確化は、センチメントを素早く振らせる可能性がある。もう一つのテール（末端リスク）がマイナーの投げ売りだ。手数料が崩れて価格が停滞すれば、高コストのリグが投げるかもしれない。現時点では、手数料は粘着的で、アップグレードがユニットの効率を保っている。
半減期はヘッドラインを出さなかった。売り手を取り除いたのだ。市場では、不在はイベントである。毎日テープに450BTC分少なくなり、保有者が動かないなら、価格は次の流動性プールを見つけにいく。そのプールはより高い位置にある。
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流動性が干上がったが、それは意図されたものだった。4年ごとのブロック報酬カットが発動し、新規BTC発行が1日900から450コインへと半減した。かつて電力を賄うために売っていたマイナーは、いまは在庫に座っている。マイニングプールからの取引所への流入は週次で67%減少しており、前回サイクル以来で最も急な下げ幅だ。OTCデスクでは、安定した売り手がいなくなったため、より大きな約定（チケット）と、より長い約定までの時間が報告されている。
注文板の現実
主要取引所の上位における厚みが物語る。BTC/USDの2%のビッド・アスク・スタックは、カット前の$96 millionから$58 millionへと薄くなった。にもかかわらずボラティリティは急上昇しなかった。むしろ下がった。実現30日ボラティリティは38%で、54%から低下している。この組み合わせ――薄い板と落ち着いた価格――は、需要パニックではなく供給ショックを示している。買いが売りに出会わないと、ノイズが少ないまま価格は上へとすり上がっていく。
ハッシュレートとマイナー経済
ハッシュレートは最初の72時間で7%低下した。不効率なリグが電源を抜いたためだが、その後は次世代マシンが稼働し、回復した。ネットワーク手数料は現在、マイナー収益の14%を占めており、6%から上昇している。これは、inscriptionsとRunesがブロックスペースへの買いを保っているからだ。サブ-$0.05の電力コストを持つ公開マイナーは、現在の水準で中立的なキャッシュフローを見込んでいた。重要な変化は、彼らがhodlできる点だ。今週、3つの公開企業におけるトレジャリーへの追加は3,120 BTCに達しており、どれも取引所ウォレットには触れていない。
ETFとデリバティブのフロー
米国のスポット・ビットコインETFは、5セッションで合計$620 millionを追加した。GBTCの流出は、税金目的の売りが和らぐにつれ、1日あたり$18 millionまで鈍化した。CMEの建玉（オープン・インタレスト）は$1.1 billion増加し、ベーシスは年率換算9.2%で維持された。このスプレッドはカストディ（保管）費用を支払うのに十分な広さで、それでもキャリーは残る。そのため、認可された参加者は引き続きシェアを作成している。オプションのスキューはコール優勢に反転した。1か月もの25デルタ・コールは、プットよりもボラティリティで3ボリポイント上回って取引されており、先月からの反転だ。
トレーダーの教本
ポイントは忍耐であってレバレッジではない。パーペチュアルの資金調達は8時間あたり0.01%前後で推移しているため、この動きはスポット主導だ。オンチェーンでは、1年以上前のコインが供給の71.8%を占めており、新記録となった。流動性の低い供給は上昇し続けており、コールドストレージへ移されたコインは、新規発行を5.1倍上回っている。これらのカーブが維持される限り、最小抵抗の道は上だ。無効化は、半減期前のレンジを下回る週次のクローズであり、それは供給の氾濫ではなく需要の失敗を示す。
リスク確認
マクロはフローを上書きし得る。実質金利が急上昇すればデュレーション資産に重しとなり、BTCはショック局面でもテックのベータで取引され続ける。規制上の持ち越し懸念も残る。ETFにおけるカストディとステーキングに関する明確化は、センチメントを素早く揺さぶり得る。もう一つの尾（リスク）はマイナーの投げ（資本の降参）だ。手数料が崩れて価格が停滞すれば、高コストのリグが投げ売りする可能性がある。現状では、手数料は粘着的で、アップグレードがユニット効率を保っている。
半減期はヘッドラインを印刷しなかった。それは売り手を取り除いた。市場では、欠如は出来事だ。毎日テープに載る450BTCが減り、保有者が動こうとしなければ、価格は次の流動性プールを見つけ出す。そのプールはより高い位置にある。
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