ゴールドマン・サックスの見方：ストレージ市場で構造的な変化が表面化し、NANDがDRAMの一部を置き換えていくことで、下期以降のコスト低下が実際のトレンドになる

BlockBeats のメッセージ。7月16日、CitirniのアナリストJukanがゴールドマンの月次電話会議のメモ欄で述べたところによると、顧客はDRAMが約30%の価格上昇を示したことに強い反発を示したため、第3四半期のDRAM価格の上昇見通しをわずかに下方修正した。これと同時にNANDの見通しはより楽観的になっている――AI関連のKV Cacheのオフロード需要が引き続き予想を上回っており、さらに市場では高価なDRAMの代替としてNANDを用いる新たな動きが出ていることも追い風となり、NAND需要を一段と支えている。アナリストはSKハイニックスの第2四半期業績について前向きに見ており、売上は約85兆ウォン、粗利益率は最大63%と予想している。関連銘柄にはSKハイニックス、Micron、SanDiskが含まれる。

また、レビューはストレージ市場における構造的な変化も明らかにしている。これまでAIサーバーのHBMに対する爆発的な需要がDRAM価格の急騰をもたらしたが、上昇幅が30%に達すると、顧客は追加の値上げに抗うようになり、値上げの傾きは一時的に鈍化する見通しだ。一方でNANDはAIインフラにおける新たな役割を奪い取ろうとしている――KV Cacheは推論シーンで重要であり、より安価なNANDの一部で高価なDRAMを代替してコストを下げることが、実際のトレンドになりつつある。この分化は、ストレージ産業チェーン内の資金の循環が今後も続くことを意味している可能性もあり、投資家はDRAM関連の銘柄に対する短期の収益見通しをより慎重に見極める必要がある。一方でNAND側のファンダメンタル改善は、まだ十分に価格に織り込まれていないかもしれない。