英国は初のデジタル主権債にHSBC Orionプラットフォームを採用

英国は、分散型台帳（distributed-ledger）基盤上で自国初のデジタル・ソブリン債を発行するため、2027年初頭までの目標を設定し、トークン化された形で政府債務を立ち上げる最初のG7国となる。

要約

• 英国は、2027年初頭までにHSBCのOrionプラットフォームを通じて、ブロックチェーンに基づく最初のソブリン債を発行する計画だ。
• デジタル・ギルト（Digital Gilt Instrument）は、イングランド銀行とFCA Digital Securities Sandboxの内部で運用される。
• この動きは、英国がステーブルコイン、トークン化された資産、クロスボーダーの金融市場に関して米国との協力を拡大する中でのものだ。

レイチェル・リーブス財務相は、年次のマンション・ハウス演説でこの計画を発表したが、パイロットが想定どおりに進めば、政府は最初の発行に続いて追加のデジタル・ギルト販売を行う意向だ。

デジタル・ギルト・インストゥルメント（Digital Gilt Instrument）、またはDIGITは、HSBCのOrionブロックチェーン・プラットフォーム上で発行される、英ポンド建ての政府債券となる。これは、イングランド銀行と英国金融行為監督機構（Financial Conduct Authority）のDigital Securities Sandbox（デジタル証券向けの試験環境）の内部で運用される。

財務省は、分散型台帳技術によって決済時間を短縮し、照合（reconciliation）の作業を減らし、政府債務市場全体で運用コストを引き下げられるかを検証するため、2024年にパイロットを導入した。HSBCは、Orionを通じて35億ドル超のデジタル債を発行した後、2月に同プラットフォームを運用するための指名（mandate）を獲得した。

同じ場で、イングランド銀行総裁のアンドリュー・ベイリーは、中銀がDIGITを市場運営における担保として適格にする方向で取り組むと述べた。ベイリーによれば、この措置によって、銀行が中銀の資金供給取引の中でその証券を利用しつつ、トークン化されたレポ（repurchase agreements）を支えることができる可能性がある。

財務省は、債券の規模、償還期間（maturity）、クーポン、投資家の適格性、または決済用の資産については開示していない。関係者は、当初の発行は政府の従来のギルト（gilt）資金調達プログラムの外側に位置づくと述べた。

デジタル債の計画は、トークン化の推進に続く

予定されている債券の売却は、英国がパイロットプロジェクトを超えてトークン化された金融市場に関する取り組みを拡大する中で実施されるものだ。

今週はじめ、英国と米国は、Transatlantic Taskforce for Markets of the Future（未来の市場に関する大西洋横断タスクフォース）を通じて、ステーブルコイン規制、クロスボーダー決済、トークン化された金融について、より緊密な協力を行うことを約束する共同声明を公表した。

共同声明によれば、両政府は、ある国で発行された規制対象のステーブルコインが、国内の規制枠組みを分けたまま、相手市場にアクセスできる方法を検討する方針だ。両国はまた、トークン化証券の決済に関して共通のアプローチを求めること、ならびにステーブルコインまたはトークン化されたマネー・マーケット・ファンドが清算市場における担保になり得るかを調べることでも合意した。

声明では、「お金」として提示されるステーブルコインは、高品質で流動性の高い資産による少なくとも1対1の裏付けを維持すべきであり、準備資産は発行者の企業資金とは別に保たれるべきだとした。さらに関係者は、発行者が失敗した場合には、保有者は適時の償還を受け、明確な法的保護を受けるべきだとも述べた。

ステーブルコインの合意は、自動的な市場アクセスや相互承認を生み出すものではないが、各国が自国の規制プロセスを完了するまでの間、クロスボーダーのトークン化された金融サービスに関して、規制当局が不要な障壁を減らすための枠組みを示している。