ハードルを引き上げ！韓国の証券会社が、半導体株のレバレッジETFの最低預け入れ（最低入金）要件を引き上げることを議論

韓国の金融業界は、チップ株のレバレッジETFの参入基準を厳格化しようとしており、こうした商品の引き起こす市場の変動リスクや投資家の損失問題に対応する考えだ。

ブルームバーグが水曜に報じたところによると、韓国金融投資協会は、同国の10大資産運用会社のCEOが、個別株のレバレッジETFの投資家保護措置の導入について議論した。主な論点は、最低預入額の引き上げと、日次のリバランス取引の時間を分散することだ。 出席者は一致して、この種のレバレッジ商品の最低預入額を現行の1000万ウォン（約6714ドル）から引き上げる必要があると考えている。

上記の議論の背景には、サムスン電子とSKハイニックスを追跡する十数本のレバレッジETFが5月下旬の上場以来、価格がほぼ半値まで下落し、投資家の損失が深刻化していることがある。こうした高リスク商品の規制強化を求める声が、これに伴って高まっている。

商品が大きく下落し、リスクが十分に露呈

関連するレバレッジETFは上場以来の値動きが、投資家の損失につながっている。データによると、サムスン電子とSKハイニックスを追跡する十数本のレバレッジ型ETFは、5月下旬の上場以来、価格が約半分まで下落した。

その中で規模が最大の商品SAMSUNG KODEX SK Hynix Single Stock Leverageの運用資産規模は約34億ドルで、導入以来すでに約45%下落しており、6月の高値からの下落幅はさらに60%超となっている。

これら商品の大幅な下落は、韓国の2大半導体企業へのレバレッジ投資に内在するリスクを集中的に露出させた。発行体は通常、ファンドの約束するレバレッジ比率を維持するために「高いときに買い、安いときに売る」必要があるため、こうした商品は投資家の損失を拡大するだけでなく、市場の変動時に価格の振れをさらに大きくする可能性がある。

リバランス取引規模が大きく、市場の安定性に打撃

投資家保護に加え、日次のリバランス取引が市場に与える影響も業界の関心を集めている。韓国金融投資協会は、韓国資本市場研究院のデータを引用し、関連するレバレッジETFが導入されて以降、日次のリバランスに必要な株式の取引量は、推計で約7000億〜2.1万億ウォンにのぼる。

現状では、リバランス取引は引け前の時間帯に集中しており、市場価格への集中した衝撃につながっている。これについて各資産運用会社は、リバランスの活動を取引日の各時間帯に分散させて市場への影響を平準化する必要があると述べた。さらに出席者は、極端な局面での流動性の圧力を緩和するため、流動性提供者の市場安定装置としての役割を一層強化することも必要だと指摘した。

今回の議論の結果を踏まえ、韓国の資産運用業界は多方面から、個別株のレバレッジETFのリスク管理を強化する方針だ。参入段階では、最低預入額を引き上げ、より高いリスク耐性を備えた投資家をふるいにかける。取引段階では、リバランスの時間枠を分散させ、二次市場への集中した衝撃を抑える。市場メカニズムの段階では、極端な局面での流動性提供者によるバッファ機能を高めることに注力する。現時点ではこれらの措置はいずれも議論段階であり、具体的な案はさらに明確化が必要だ。

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