#美国核心CPI未达预期 米国のインフレは予想以上に鈍化した。

今夜、米国労働統計局が公表したCPIレポートによると、6月の米国CPIは前年比で3.5%上昇し、前月比では0.4%下落したが、いずれも市場予想を下回った。その結果、トレーダーは今月の米連邦準備制度（FRB）の利上げ観測を後退させた。米国の主要株価指数先物3本すべてが全面高となり、貴金属市場も同様に総じて上昇した。現物金は2%超急騰し、現物銀は日中の上げ幅が一時3%まで拡大した。
CPIデータ公表後、市場の次の焦点はKevin Woshのキャピトル・ヒル訪問だ。スケジュールによれば、Woshは7月14日（北京時間22:00）に、米国議会に対してFOMCの金融政策について初めて証言する予定。市場はインフレ、雇用市場、経済成長に関する彼の見解を綿密に見守るが、「タカ派的」なシグナルが出れば、世界の金融市場をかき乱しかねない。
7月14日北京時間の夕方、米国労働統計局（BLS）は6月の消費者物価指数（CPI）報告書を公表し、6月の米国CPIは前年比3.5%上昇（予想3.8%を下回る）で、前回値は4.2%だった。6月の米国CPIは前月比0.4%下落（0.1%下落の予想に対し）で、前回値は0.5%上昇していた。
同レポートでは、6月の米国コアCPI（食料およびエネルギーを除く）は前月比で横ばいで、予想0.2%を下回り、前回の0.2%と比べていた。
6月のインフレデータ公表後、米国の短期金利先物が急跳ねし、トレーダーはFRBの利上げ観測を大幅に削った。
データ公表後は、米国の主要株価指数先物3本すべてが全面高となった。20:40時点で、Nasdaq 100指数先物は1.38%高、S&P 500指数先物は0.5%高、ダウ先物は下落から上昇に転じた。
貴金属市場も全面的に強含んだ。現物金は2%超上昇し、現物銀の日中の上げ幅は3%まで拡大した。
6月の米国インフレ低下の主な要因は、エネルギー価格の弱さだった。データでは、中東の紛争に伴うエネルギー・ショックの最も強い局面が徐々に過ぎ去るとともに、6月にガソリン価格が大きく下落し、これが全体のCPIを前月比でマイナス圏へ直接引き込み始めたことが示された。これは、2020年以来初めて、米国のCPIが月次で減少したことを意味し、直前期にエネルギーがもたらしていたインフレ圧力が緩み始めていることを示している。
TDバンクのチーフエコノミスト、Douglas Porterは、6月にガソリン価格が前月比で10%急落したとし、これは約10年ぶりの単月として4番目に大きい下げ幅だと述べた。こうした要因だけでも、全体のCPIを0.4パーセントポイント押し下げ得るという。
ゴールドマン・サックスは、今後数か月のコアCPIの前月比上昇率は概ね0.2%程度になる見通しだとしている。これは、住宅部門でのインフレの冷え込みが続いていることに加え、航空燃料価格の上昇による上向き圧力の緩和、ならびに旅行関連サービス部門へのワールドカップの影響を反映している。
なお、6月に米国のガソリン価格が急落した背景にある、イランと米国の間の覚書は、先週すでに崩壊寸前にあった。以降も米国とイランの緊張は引き続きエスカレートしており、ホルムズ海峡の航行は再び滞り、国際原油価格を大きく押し上げている。20:30時点（北京時間）でWTI原油先物は2.53%高の1バレル当たり$80.118、ブレント原油先物は3.95%高の1バレル当たり$86.594。
これは、（8月に公表予定の）米国の7月CPIデータが、今夜の数値と大きく異なる可能性が極めて高いことを示唆している。
もう一つ注目すべきリスク要因は、電子製品の価格だ。6月下旬、AppleはMacBookとiPadの価格を引き上げると発表しており、AIインフラのブームによって幅広いハードウェア業界に上向きの価格圧力が生じていることを反映している。
FRBの6月会合の議事要旨では、すでにAI投資ブームを、より高いインフレをもたらす主な要因の1つとして挙げていた。最新レポートでゴールドマン・サックスのエコノミスト、Megan Petersは、トリプル効果――AI主導のメモリ価格の急騰、ソフトウェア価格の上昇、電気料金の上昇――によって、米国の前年比のコアPCEインフレ率がすでに0.2パーセントポイント超押し上げられており、年末までにその寄与が0.5パーセントポイントまで高まる見通しだと試算した。
6月のCPIデータが公表された後、Woshは7月14日（北京時間22:00）にFOMCの金融政策について、米国議会で初の証言を行う。これは、FRB議長に就任して以降、初めて議会の公聴会に姿を見せることになる。
ウォール街は、インフレ、雇用市場、経済成長に関する彼の見解――さらに、これらの要因と金利の相互作用――に強い関心を寄せている。
アナリストは、Woshが現時点ではボルカーやグリーンスパンのような重鎮に匹敵する深い格を持っていないと指摘している。民主党側の圧力に直面し、なおも回避的な回答を続けるなら、議会で強い反対に遭う可能性がある。
UBSの米国チーフエコノミスト、Jonathan Pingleは、議員がWoshを呼び出す根本的な目的は、インフレを2%目標まで引き下げるための計画を説明させることにあると述べた。こうした先行きを見据えた質問を、単に「当面は議論しない」と言うだけでかわすのは難しいだろう。
ブルームバーグの米国チーフエコノミスト、Andrew Sacherは、利上げの確率を大きく引き上げるには、「市場予想を上回るほどの熱いCPI」に加え、Woshが明確にタカ派的な発言をする必要があり、両方が同時に起こる可能性は低いとした。
Woshのキャピトル・ヒル訪問の前夜、FRB理事ウォーラーは、金融政策は現在「岐路」にあると述べた。続くデータでインフレが2%目標を大幅に上回り続けることが示されれば、FRBは短期的に利上げを行う可能性がある。
FRBの次の一手は、今週のインフレデータ次第だと強調した。
BKアセット・マネジメントのマクロストラテジスト、Boris Schlossbergは、FRBが今年の利上げ計画を潜在的に放棄するには、2〜3か月連続でコアCPIの前月比の上昇が0.2%未満であることを確認する必要があると述べた。
LPLファイナンシャルのチーフエコノミスト、Roachは、インフレが今後2か月にわたって改善し続けるなら、金融政策委員会のその後の会合では金利が据え置きになる可能性があるとした。