これらのアルトコインは失敗しています ❌

2025年1月以降に上場した100トークン中88トークンが含み損です。
> $MEGA
> $BERA
> $PLUME
> $XAN
これは、後になって大きく下げた“ただ一部の”過熱された新規ローンチにすぎません。
それは構造的な問題だけでもありませんし、弱気相場だけでもありません。
これはその両方の組み合わせです。
> Delphi Digitalは、2025年1月以降に主要取引所へ上場した652トークンを追跡しました。いまでも上場時の価格を上回っているのは12%のみです。中央値のリターンは–82%です。半数以上が、価値の80%以上を失っています。
> Memento Researchは別の角度から見ました。2025年1月以降に上場した118の主要TGEsを、初日のFDV（オープニングFDV）で測定。100件のうち84.7%は、ローンチ時に比べて売買されています。中央値：–71%。
等加重では、2025年コホートは約33%下落。FDV加重では61.5%下落です。
単純に言えば -> ローンチが大きいほど、結果は悪い。
オープニングFDVに対して見た“崩壊”の内訳：
Syndicate –93.6%
Animecoin –93.6%
Berachain –93.2%（$4.46Bから$305M）
Anoma –90.2%
Plasma –89.9%（$12.97Bから$1.31B）
Camp Network –89.1%
Plume –87.8%
MegaEth -74%
そして、これらは直前の数週間でCT上にあちこち出ていたローンチでもあります。私は個人的に、ローンチ前にそれらについて全部読みました。
ただ、このパターンにはいくつか例外もあります。
勝者は少なく、しかも範囲が狭かった。Asterは9月に$0.08で始まり、数日のうちに$1.97まで到達しました。edgeXは+114%でした。
Perp DEXはカテゴリー平均で+213%でしたが、それでも中央値はマイナスでした。1つの“怪物級の”勝者があっても、セクターが成立するわけではありません。平均はあなたを騙します。（誰かが数字だけを盲信しているときに言うための論拠です）
→ 壊れたものにはまだ希望があるのか？
壊れ方の種類によります。
供給の問題があるものもあります。PlasmaのTVLは、$1B を下回っていた状態から30日で$1.76Bまで上昇し、TVLで8番目に大きいチェーンになりました。一方でトークンは、当初の評価額から90%下でした。
供給の25%にあたる25億ドル規模のトークンアンロックが今月始まり、2028年まで毎月続きます。これは製品への“宣告”ではなく、機械的な重しです。解消できるかもしれません。解消できないかもしれません。
ビジネスの問題があるものもあります。BerachainのTVLは、$3.35Bのピークから約$393Mまで落ち込みました。トークンと連動する88%の崩壊です。TVLと価格が一緒に下がっているなら、トレードのための“ズレ”はありません。市場が誤って値付けしたわけではないのです。市場が再評価しただけです。
そして信頼の問題があるものもあり、これは立て直すのが一番難しい。あるBerachainの投資家は$3の時点でBERAを$25M 分買いました。TGEから1年以内なら全額返金できる契約上の権利があります。TVLは再構築できます。
しかし、帳簿が2種類あったわけではないという“信念”を素早くは再構築できませんし、あとは……まあそこには行かないでおきましょう。
結論が言いたいのは「トークンは死んだ」ということではありません。TGEが“参入（エントリー）ポイント”でなくなり、“退出（エグジット）”になった、ということです。価格発見は、上場前に起きています。小口投資家は意図的に、いちばん高いところを買っています。
ピッチデックを読む前に、アンロックのスケジュールを読んでください。
TGEsはとても複雑で、それは悪いマーケットではさらにリスクを高めます。良いマーケットなら、悪いプロジェクトが過熱（ハイプ）に押し込まれることさえあるかもしれませんが、悪いマーケットは容赦がありません。