韓国市場の今回の大幅下落は、基本面だけを見ても本当に説明しにくく、流動性の変化のほうがより重要かもしれません。以前の私は流動性の理解が浅く、会社の論理は変わっておらず、下がったら耐えていれば済むと思っていました。今回の短期下落がもたらしたダメージの大きさで、私は市場でお金がどうやって入ってきて、どうやって引き上げられるのかを改めて学び、理解し始めました。

前期のハイニックス／サムスンの上昇幅が大きすぎたことで、海外資金、機関投資家、信用（融資）取引の買い方が大量のポジションを積み上げていました。ADRの増資と上場関連イベントの換金が進み、そこに原油価格の上昇、金利見通しの引き上げ、韓国ウォン安が重なり、資金は利益確定に集中し始めました。
海外資金が韓国株を売った後は、韓国ウォンをドルに換えます。韓国ウォンが弱くなるほど、海外資金が保有する韓国株によるドル建ての収益は目減りし、撤退する動機もさらに強まっていきます。
ハイニックスやサムスンのような時価総額の大きい銘柄は、流動性が最も高く、機関投資家が減らすときの“引き出し口”になりがちです。株価が急落した後、信用口座の証拠金比率が下がり、一部の投資家はまた受け身で売らざるを得なくなり、さらに下落を加速させます。
2倍／3倍レバレッジ商品の段階に入ると、さらに、日次リセット後の機械的な減らし（減俸）、プレミアムの縮小、スワップやマーケットメイクの流動性悪化などが重なり、下落率は段階的に拡大していきます。
基本面はその会社が長期的にいくらの価値を持つかを決める一方、流動性は短期でどれだけ速く、どれだけ厳しく下がるかを決めます。今回、その威力を見てきました。