$BTC 痛みの移転によって底を築いている

‍ビットコインの調整済みネット未実現損益（NUPL）は、同じ市場リセットの2つの異なる段階を示している。

NUPLはネット未実現損益の略で、投資家が保有している「紙の利益」と「紙の損失」の差を測る。数値がマイナスの場合、全体として、対象となるコホートは利益よりも未実現の損失をより多く抱えていることを意味する。
短期保有者（Short-Term Holder）のaNUPLの構造が改善し始めている。ビットコインが引き続き価格レンジの下側を再訪しているにもかかわらず、その連続する安値は次第にマイナス幅が小さくなってきている。

より高コストの投資家が売り、BTCがより低い価格で手から手へ渡ることで、STHコホートの取得原価（コストベース）は徐々に下方へ再評価される。これにより、スポット価格と直近の買い手の平均取得価格の距離が縮まり、最も価格に敏感なコホート内でビットコインがより脆くなりにくくなる。
同時に、長期保有者（LTH）のaNUPLは1か月以上マイナス圏にとどまっている。

これは必ずしも、ビットコインを何年も前に積み上げた投資家を指すわけではない。主に、サイクルの高値近くで入り、現在は155日以上コインを保有してきた買い手を反映している。その閾値を超えると、そのコインはSTHコホートからLTHコホートへ移り、積み上げてきた未実現の損失も一緒に持ち運ばれる。
短期的な圧力として始まったものは、そのため長期的な財務ストレスへと成熟している。

より深いリセットには通常、損失が投機的な買い手を超えて、すでに数か月のドローダウンに耐えてきた投資家にまで及ぶ必要がある。最終的なキャピタレーション（投げ売り）であれ、あるいは高コストの供給がより強い手によって徐々に吸収されることであれ、それらは、より持続可能な土台を築くために必要な再配分を完了させるのに役立つ。
確認には、STH aNUPLが中立圏を取り戻し、LTH aNUPLが悪化するのを止める必要がある。