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Warsh Testimony Meets CPI: 90 Minutes That Could Define Markets for 2026

2026年後半のすべての主要資産の方向性を左右し得る2つの出来事が、7月14日に控えています。午前8時30分（ET）に米労働統計局（Bureau of Labor Statistics）が6月CPIを公表し、前年比のインフレ率は5月の4.2％から3.8％へ低下するとの予想が出ています。さらにわずか90分後、FRB議長ケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）が、初めての金融政策に関する議会証言として下院の金融サービス委員会に出席します。この時間帯は、米国とイランの緊張が再燃し、原油価格が上昇し、暗号資産市場が、タカ派的なFRBの再評価（repricing）と地政学リスクによってすでに強い圧力を受けているさなかにあります。

現在の価格スナップショット

BTCは約63,350で、24時間で0.3％下落、週次では2％上昇しているものの、1年前の111,259に対しては43.6％低い水準です。ETHは約1,771で週次2％上昇していますが、2025年の高値からは大幅に割り引かれています。SOLは約78で7日間で5％下落、主要銘柄の中では最弱です。XRPは約1.10で相対的に安定している一方、より広い下落トレンドにとらわれています。DOGEは約0.07391で、ミームコインは最も厳しい売り圧力に直面しています。GTは約6.73で、暗号資産全体の下落トレンドと連動しています。金は約4,128で、安定資産としてのリバウンドがある一方、ドル高の逆風に直面しています。銀は約60.69で、金よりボラティリティが高いです。SNDKは約1,878で、半導体はマクロの弱さとの逆風交錯の中、AI需要が対抗材料となっています。SPACEXは約151.90で、プライベート市場のバリュエーションの力学。HYPEは約68で、リスクオフ環境では下方リスクが高まっています。

CPIおよびPPI分析

6月CPIは前年比3.8％と予想され、5月の4.2％から大きく低下します。しかし、5月の4.2％が6月のFRBドットプロットをタカ派に傾ける要因になり、同じ日にイラン停戦が崩れたにもかかわらず、7月8日のFOMC議事録はその姿勢を裏付けました。上流のインフレのシグナルは7月15日のPPIで示されます。

もしCPIが3.8％以下で出た場合：
BTCは3〜5％上昇して66,000〜67,000へ、ETHは4〜6％上昇して1,850〜1,900へ、SOLは5〜8％上昇して82〜85へ、XRPは3〜5％上昇して1.15へ、DOGEは8〜12％上昇して0.08〜0.083へ向かう可能性があります。イランとタカ派的なFRBの逆風で上値が抑えられた場合は別です。

もしCPIが4.0％を上回る場合：
BTCは5〜8％下落して58,000〜60,000へ、ETHは7〜10％下落して1,600〜1,680へ、SOLは10〜15％急落して66〜70へ、XRPは6〜10％下落して1.00〜1.04へ、DOGEは12〜18％急落して0.06〜0.065へ、GTは5〜8％下落して6.20〜6.40へ向かいます。金は逆説的に2〜4％上昇して4,200〜4,300へ、銀は3〜5％上昇して62〜64へ、原油は5〜10％上昇します。

ウォーシュ証言

ケビン・ウォーシュは新しいFRB議長で、今後のガイダンス（forward guidance）の伝統はありません。そのため、彼の最初の証言はここ数年で最も不確実なFRBのコミュニケーションになり得ます。6月のFOMCは追加利上げの余地を残しました。Q1のGDPは2.1％成長し、6月の雇用者数は予想の100,000に対して57,000となり見通しを下回りました。インフレは2％の目標を大きく上回っています。議員たちは、住宅コスト、関税の影響、そして7月29日のFOMCに向けた利上げ/利下げ方向を詰めていくでしょう。

タカ派のウォーシュ：
BTCは4〜7％下落して59,000〜61,000へ、ETHは6〜9％下落して1,610〜1,680へ、SOLは8〜12％下落して68〜72へ、総暗号資産時価総額は8〜12％縮小。

ハト派または中立のウォーシュ：
BTCは3〜6％上昇して65,000〜67,000へ、ETHは4〜7％上昇して1,840〜1,900へ、SOLは5〜10％上昇して82〜86へ。可能性は低いものの、最も強気な結果です。

Clarity Actのステータス

上院の法案は7月4日の休会前に阻止されました。今週、新たな統合版「銀行―農業」案が出てくる可能性はありますが、倫理規定（ethics provisions）は未解決のままです。CFTC議長のセリグ（Selig）は可決を後押しし、米国の暗号資産には規制の確実性が必要だと警告しています。議会日程が2026年の窓を閉じるまでの時間は残りわずかです。

Clarity Actが可決：
BTCは構造的なリラリー（上昇局面）で15〜25％上昇し73,000〜80,000へ、ETHは20〜30％上昇して2,100〜2,300へ、SOLは25〜35％上昇して98〜105へ、XRPは15〜20％上昇して1.26〜1.32へ、DOGEは20〜30％上昇して0.088〜0.096へ、総市場の資金流入は500〜1,000億。

Clarity Actが不成立または延期：
BTCは5〜10％下落して低迷、ETHは8〜12％下落、SOLは10〜15％下落。機関投資家の関心が蒸発すれば、時価総額の損失は100〜2000億（billion）規模に。

米国―イラン緊張の上乗せ要因

トランプは7月8日に停戦を宣言しました。米国の攻撃は4ラウンド実施され、アサルイエ（Asaluyeh）とブーシェフル（Bushehr）のイランのエネルギーインフラを直撃しました。IRGC海軍は世界の原油供給の20％を扱うホルムズ海峡（Strait of Hormuz）を閉鎖しました。原油は戦争前の下落スライドを反転する形で3％急騰しています。IEAは、緊張の拡大が2027年の余剰供給予測を覆しかねず、世界の供給は戦争前の水準より日量940万バレル下回ると警告しています。

全面戦争の拡大シナリオ：
原油は1バレル当たり90〜110へ20〜40％急騰。BTCは15〜25％急落して47,500〜54,000へ。ETHは20〜30％急落して1,240〜1,410へ。SOLは25〜40％崩れて47〜59へ。XRPは15〜25％下落して0.83〜0.93へ。DOGEは30〜45％急落して0.04〜0.051へ。GTは15〜25％下落して5.05〜5.73へ。金は10〜20％急騰して4,540〜4,950へ。銀は15〜25％上昇して69〜76へ。SNDKは10〜18％下落して1,540〜1,690へ。SPACESは10〜15％下落して128〜136へ。HYPEは30〜50％急落して34〜47へ。

資産別：最大のパーセント変化

BTC: 47,500まで25％下落 / 79,200まで25％上昇
ETH: 1,240まで30％下落 / 2,300まで30％上昇
SOL: 47まで40％下落 / 105まで35％上昇
XRP: 0.83まで25％下落 / 1.32まで20％上昇
DOGE: 0.041まで45％下落 / 0.096まで30％上昇
GT: 5.05まで25％下落 / 7.74まで15％上昇
Gold: 3,920まで5％下落 / 4,950まで20％上昇
Silver: 55.8まで8％下落 / 76まで25％上昇
SNDK: 1,540まで18％下落 / 2,066まで10％上昇
SPACES: 128まで15％下落 / 164まで8％上昇
HYPE: 34まで50％下落 / 85まで25％上昇
Oil WTI: 100まで40％上昇 / 現在は約71

流動性と市場構造

資本は暗号資産から流出しており、流入はしていません。ステーブルコインの成長は停滞し、ETFのフローはマイナス、レバレッジは低く、オプションは下方向が優勢です。BTCとETHの現物ETFは、BlackRockのIBITやETHAが主な源泉として、大規模な純流出を見ています。Aaveの貸出は縮小し、コア資産の借り入れ金利は低水準で、トレーダーはレバレッジを上げるのではなくディーリスク（リスクを減らす）に動いています。DEXの出来高は成長なしで安定。デリバティブは低レバレッジ、小さなプラスのフェアバンディング（funding rates）、25Dのスキューが弱まり、DVOLが上昇、そして下方向への再価格付けが進んでいます。好ましいCPIまたはハト派的なウォーシュからの上昇があっても、それは悲観的な構造の中での短期的な安堵のリバウンドであり、新たな上昇トレンド開始ではありません。構造的な資金流出を反転させ得るのは、Clarity Actの成立に加えて、明確なFRBの転換（pivot）が同時に必要です。

最終評価

暗号資産は、防衛的な流動性、マイナスのETFフロー、低いレバレッジ、そして下方向のオプションポジショニングという、構造的に弱気なポジションでウォーシュ―CPI週を迎えます。強気シナリオは、低いCPI、ハト派のウォーシュ、そしてClarity Actの進展がすべて同時に重なる必要があり、推定確率は15〜20％です。弱気シナリオは、CPI、ウォーシュ、もしくはイラン緊張の拡大のうち、1つか2つのネガティブがあれば成立し、推定確率は55〜65％です。最も起こりやすいのは、ボラティリティが高い横ばいレンジです：BTCは60,000〜66,000、ETHは1,700〜1,850、SOLは74〜82で、確率は30〜35％。BTCが63,350にあるのは強気ではなく、43％の損失を経た後に“買う決め手（触媒）”を待って、渋々ながら保有している状態です。マクロと規制の状況が根本的に変わるまで、構造的には持続的な回復よりもさらなる下落が有利です。@Gate_Square