昨日、コミュニティの仲間の一人が私に聞いてきました。手元に約30万元ほどの余剰資金があって、長期投資をしたい。米国株とビットコイン、どちらを買うべきか、と。

今年の市場の値動きを見て、私は米国株のほうがより良い選択だと思います。
理由は、ビットコインが現在とても微妙な立ち位置にあるからです。ビットコインはAIの産業チェーンほどの伸びしろには勝てず、かつリスク耐性でもゴールドに劣る。
その結果、ビットコインは猛烈に資金が抜かれてしまいました。
いま世界には大きく2つの物語があります。1つはAIによる産業の大きな変革、もう1つは世界的に貧富の差が広がったことで引き起こされた地政学的な危機です。
そしてそれ以前、ビットコインが主に掲げていたのは「中央集権的な主権通貨の乱発への対抗」でした。ですが、それはゴールドにもできます。ゴールドなら同時にリスクにも耐えられる。
いま最大の問題は、ビットコインにリスク耐性がないことです。
実際の状況を見ると、さまざまな要因でリスクが発生するたびに、ビットコインが最初に下落し、しかも下落幅がかなり大きい。
ビットコインの調子が良いときは、往々にして「通貨の過剰発行」かつ「経済が比較的安定している」時期です。たとえば2020年から2021年のように、FRBが大幅に資金を供給し、その供給先が住民部門にも向けられていました。口罩（マスク）関連の出来事で経済が影響を受けたように見えますが、実際には失業は一時的なものでした。資金供給が消費の萎縮につながらず、インフレはかなり熱かったのです。
さらに当時は大規模モデルのAIもまだなく、保険資産（险资）が資金を暗号資産に投入していました。
でも今はどうでしょう？人々はたとえ狂ったようにNVIDIAを買っても、恐ろしい利益成長によってPER（株価収益率）を消化できてしまうと分かった。そうなるなら、なぜ私はビットコインを買う必要があるのでしょうか？
結局、ビットコインの2つの大きな物語はいずれも挑戦を受けています。肝心なのは、暗号資産全体の市場は結局「供給がコントロールされない市場」であるということです。新しい通貨は無制限に上場でき、最後には個人がたった5分で発行できてしまう。すると自分で自分の流動性をまた薄めてしまう。
暗号資産がここまで発展した結果、最大の成果は3つあります。ステーブルコイン、polymorket（予測市場）、分散型取引所です。これらはいずれも大きな可能性があり、実際の需要もありますが、AIのアプリケーションシーンと比べると、比べ物にならないほど差があります。
ビットコインに可能性がないわけではありません。ゴールド、株、債券など、あらゆる資産はビットコインの代わりにはなりません。ビットコインには独自の地位と役割があります。ですが忘れてはいけないのは、たとえ最強のコモディティであるゴールドでさえ、歴史上20年にわたる長いベア（弱気）相場に陥ったことがあるという点です。