韓国の中央銀行が半導体の天井説を否定：AI主導の需要は供給を引き続き上回り、上昇サイクルは2026年まで延長

韓国株が下落を続ける中、韓国銀行は半導体景気が天井を打ったという市場の懸念を明確に否定し、世界の半導体市場の拡張（成長）サイクルはなお相当長い期間続くと呼びかけた。

韓国銀行は7月13日、国民の力党の議員である朴成勳に提出した書面回答で、**AIインフラへの投資が需要を大幅に押し上げる一方、供給の拡張スピードが明らかに遅れているため、現在の半導体の上昇サイクルは依然として健全だ。**と述べた。この判断は、同銀行がそれ以前に示していた「拡張サイクルは2026年まで継続」という予測をさらに一歩進めるもので、景気が続く時間の見通しが広がっていることを示唆している。

JPモルガン、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーなど主要投資銀行の予測が、上記の判断の裏付けとなっている。韓国銀行は、これら機関の見解として、AI技術の普及スピード、カバー範囲、収益性には不確実性があるものの、主要投資銀行は総じて、世界の半導体市場は少なくとも来年までは強い勢いを維持するとの見通しを持っていると引用した。

今回のサイクルは歴史的平均を上回り、かつモメンタム（勢い）も強い

韓国銀行は、現在の半導体拡張サイクルは2023年3月に始まり、これまで40か月に及び、2000年から2020年にかけて5回あった拡張サイクルの平均29か月という歴史的平均をすでに上回っていると指摘した。

同行は同時に、本サイクルの強度も明らかに歴史水準を上回っていると強調している。「現在の半導体景気は、世界のデータセンターなどのAIインフラ投資によって、これまでの拡張期を大きく上回る強い勢いを示している」と、韓国銀行は書面回答の中で記した。

従来のサイクルと比べて、今回の拡張をもたらすロジックにも本質的な違いがある。韓国銀行は、今回の拡張は、企業がAIが産業エコシステムを根本的に作り替えるとの予想のもとで繰り広げる競争的投資によって主導されており、単に消費電子や従来のIT需要によって牽引されるものではないと考えている。

供給のボトルネックが構造的な下支えとなる

供給サイドでは、韓国銀行は供給拡張が制約されることを、景気の持続を支える重要な要因だと位置づけた。

同行は、高性能製品は技術難度が高く、量産にはかなりの時間がかかると説明した。さらに、現行需要はHBM（高帯域メモリ）などのカスタム化された製品が中心であり、供給の拡張スピードが制約を受ける度合いは、従来のサイクルよりもより顕著だという。

このような構造的特徴により、需要側に変動があっても、供給側が短期的に過剰圧力を生み出すのは難しく、結果として価格や景気に一定の緩衝を与えることになる。

中央銀行の見方は、これまでより明確に強まる

今回の書面回答は、韓国銀行が半導体の見通しについて行う判断をさらに引き上げたことを意味する。昨年11月、当時の調査局局長で現職の副総裁であるLee Ji-hoは、経済展望の発表会で、半導体サイクルは「2026年まで続く可能性」がある一方で、2027年まで延びるかどうかについては留保していた。

今年1月、前任の総裁であるRhee Chang-yongも、記者会見で慎重ながらも楽観的な立場を示し、「AI産業の最終的な勝者が誰であろうと、半導体は必需品だ」と述べ、関連業界について「少なくとも今後1年は見通しが良い」と予想していた。

今回の書面回答は、これらの判断をさらに広げ、表現もより明確にした。韓国銀行の半導体景気への自信が、従来よりも強まっていることがうかがえる。

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