米連邦準備制度理事会（FRB）の7月の金融政策決定に向けた重要局面が迫る：インフレが予想を上回り、利上げ確率を押し上げ

7月14日、マーケット消息筋によると、FRBは7月28日〜29日の金利決定前の重要な政策の綱引き期間に入っており、予想を継続して上回るインフレデータが、それまでの市場の緩和見通しを覆しつつある。

FRB理事のクリストファー・J・ウォラーは月曜に公に発言し、今週発表されるインフレ指標が市場予想を上回る場合、FRBはベンチマーク金利を引き上げる可能性があると警告した。

米イラン紛争の影響で、米国のインフレ水準は3年ぶりの高値にまで上昇している。変動の大きい食品・エネルギーを除いたコアインフレ指標はいまだ高止まりしており、市場では、物価上昇圧力のリスクが米国経済のシステムの中に長期化して固定化するのではないかとの懸念が広がっている。

現在の経済環境のもとで、政策立案者は厳しい政策判断を迫られている。ひとつは金利を据え置くことだが、これにはインフレ問題がより持続的になるリスクがある。もうひとつは利上げを選ぶことだが、それは景気成長を不必要に抑え込む可能性もある。

現在、FRB内部では複数の当局者が、利上げオプションを7月会合の議論の議題に正式に組み込むことを後押ししている。さらに、2年物米国債利回りはすでに16か月ぶりの最高水準まで上昇しており、市場が先行してタカ派（引き締めの強化）を織り込む可能性を示唆している。

加えて、関税政策や中東の地政学的な紛争によるエネルギーコストの上昇に加え、千億ドル規模のAI基盤整備投資が需要を継続的に押し上げていることが重なり、複数の要因が頑固なインフレを生み出している。その結果、FRBの従来のインフレ分析モデルでは、現在の複雑な環境に完全には適合しにくくなっている。

これを受け、市場参加者の間では、6月に発表予定のCPIデータがFRBの意思決定を左右する中核的な臨界点になるとの見方が一般的だ。コアインフレが再び予想を上回るようなことがあれば、FRBはそれまでの「金利維持」の状態を終え、利上げのプロセスを正式に再始動する可能性が高い。

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