深夜、2度の下落で、FRBが本音を明かした

――市場がいちばん安心を必要としているときに、FRBは全員に念を押す：「インフレが言うことを聞かなければ、中央銀行は場を取り繕うことはしない」と。
月曜に注目していた指標はいずれも、すべて重要水準を割り込みました：
原油価格が大幅に上昇し、米原油は75ドルを大きく超えて、78ドルで引け；
金価格が大幅に下落し、取引中に一時4000ドルを割り込み；
米国株は全面安で、ダウ平均は0.26%下落、S&P500は0.79%下落、ナスダックは1.55%下落；
同時に、ドル指数は101の水準を上回り、10年物米国債利回りも4.60%を上回りました。
原油、ドル、米国債利回りがそろって危険な水準へ上昇し、他の市場に圧力がかかっています。金の下落幅に比べると、米株はやや慎重です。
昨日は米国がイランに対して連続3日間攻撃したなどの強い材料が多々ありましたが、私たちが最も懸念するのはFRBの一言です：
FRB理事のウォラー（ハト派/中立派の旗手）が、「今週発表されるコアインフレが再び熱を帯びるなら、FOMCは近い将来に金融政策を引き締めることを考える必要がある」と述べました。
第一に、ウォラーの発言は北京時間00:00頃に出たもので、その時点では市場はまだ下落中でした。FRBは市場を下支えするどころか、むしろ二次下落を引き起こした――金価格の取引中の値動きからもはっきり感じられます――。一度目の下落は原油が引き金で、二度目の下落はウォラーの発言が引き金です。
第二に、発言そのものを見ると、今年以来で最もタカ派的なFRBのシグナルです。条件を限定していますが、「近い将来の利上げ」という数語が非常に刺さり、切迫感があります。FRBの7月利上げ（25ベーシスポイント）の確率はすでに50%に上昇しています。
ここ数週間、市場はまだ「原油高は一時的な地政学ショックにすぎず、コアインフレ（エネルギーと食品を除く）が落ち着いていれば、FRBは動かない」と言って自分たちを慰められていました。しかしウォラーは今回、こうはっきり言い切りました：「もう、インフレをこれまでの関税や原油高騰のせいにするわけにはいかない。」
第三に、ウォラーが発言したタイミングは、今週のインフレ統計の公表の前日（市場のインフレ期待を強引に操作することになるタイミング）でした。通常はCPIの発表前、FRB当局者は控えめに振る舞います。ウォール街の総体的な予想は、総合インフレは減速する（前年比の伸び率は4.8%から4.2%へ低下見込み）一方、コアインフレは変わらない（2.9%で維持見込み）というものでした――これは本来なら良いニュースのはずです。しかしウォラーが強調したのは、まさにコアインフレです。
昨日本当に起きたのは、市場が突然戦争を恐れたことではなく、市場が同時に「高い原油価格、高いインフレ、そしてよりタカ派になったFRB」を取引し始めたことです。今日のCPIの重要性は、それがウォラーが今しがた組み立てた「近い将来の利上げ」という枠組みを解体できるかどうかにあります。
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