原油価格は今後どうなる？最大の懸念は、中国！

世界のエネルギー市場は、重要な不確実性の局面にあります。米イランの緊張が続き、ホルムズ海峡を通るタンカーの航行に影響を与えていますが、原油価格の行方を最終的に決める答えは、ペルシャ湾の砲撃だけに完全に左右されるのではなく、中国の調達（購買）判断にかかっているのかもしれません。

中国は今春、原油輸入を大幅に削減し、下げ幅はほぼ3分の1に達しました。この動きは客観的に、戦争勃発初期の原油価格の上昇圧力を抑えました。メディアの最新分析によれば、現在、市場の最も核心的な問題はすでに次のように変わっています：中国はいつ市場に再参入し、大規模な調達を再開するのか？

この問いの答えが、原油価格の動向を直接左右します。コロンビア大学グローバル・エネルギー政策センターの上級研究員Karen Young氏は、「中国需要の方向性が、パズル全体で最も重要なピースだ」と述べています。一方で、トランプ氏は月曜にイランの港湾に対する海上封鎖を再実施すると発表し、米国が「ホルムズ海峡の守護者」になると主張しました。地政学的な変数がさらに重なり、市場の不確実性は一段と高まっています。

中国の輸入削減が、意外にも原油価格の「安定器」に

今年の春、中国の原油輸入量は前年同期比で約3分の1急減しました。中国が公表した5月の税関データでは、この下げ幅の大きさが市場の想定を上回ったほどでした。まさにこの需要の縮小が、戦争勃発直後の段階で原油価格のさらなる急騰を有効に食い止めたのです。

中国は一般に、世界最大の原油備蓄を持っていると考えられていますが、分析者は衛星による地上タンクの監視データを通じて、中国が大量に見える備蓄を取り崩していないことを示しています。同時に、米イラン紛争の期間中に中国の製油所の処理量がいくぶん低下したものの、これらの要因だけでは輸入量が大幅に落ち込んだことを十分に説明できていません。

分析者は、中国にはさらに、ほかの調整可能な資源があるとも指摘しています。豊富な石炭資源が石油の代わりに化学製品の生産に使えること、再生可能エネルギーが電力供給に占める比重が大きいこと、中国が世界最大の電動車（EV）市場であること、そして加えて、世界最大規模の高速鉄道ネットワークが構造的に石油需要を押し下げていることです。国際エネルギー機関（IEA）は、今年は1970年代から80年代初頭の石油危機以来、中国の石油消費量が初めて大幅に減少する可能性が高いと述べています。

中国がいつ市場に戻るかが、最大の変数

現時点では、中国の原油輸入が回復に向かう兆しも見えています。IEAが引用した情報によると、最近、調達活動やスポットのタンカー（単発の船）の引き渡しが確認されており、「中国の買い需要に関心が戻りつつある」ことを示唆しています。

しかし、市場では概ね、中国が直ちに積み増し（在庫補填）の圧力に直面しているわけではないと考えられています。大西洋評議会の上級研究員Ben Cahill氏は、**「現時点で彼らは切迫した圧力をまったく受けていない。巨大な戦略備蓄が、中国に十分な緩衝（バッファ）を与えており、相当長い間、動かないことを選べる」**と述べています。

つまり、中国が市場に戻る時期とペースが、原油価格の次の方向性を大きく決めることになります。中国が引き続き様子見を続ければ、原油価格に下押し圧力がかかる構図は続くでしょう。ほかの条件が変わらないまま、中国が大規模な調達を再開すれば、原油価格はそれに伴って上昇します。ユーラシア・グループのアナリストGregory Brew氏は、**「中国は実際、サウジアラビアや米国を含め、地球上のどの国よりも強い市場の価格決定力を持っている」**と述べています。

地政学と供給側のリスクは依然として無視できない

中国需要が現時点で最大の変数である一方、供給側の攪乱も同様に看過できません。トランプ氏は月曜に、イランの港湾に対する海上封鎖の再実施を発表しました。目的は、イランの石油が世界市場に流入する経路を断つことです。さらにソーシャルメディア上で、米国が「ホルムズ海峡の守護者」を担うと宣言し、通過貨物すべてに対して20%の「サービス料」を課すことを求めています。ただし、米国にそのような費用を徴収するための法的根拠があるかどうかは、現時点では明確ではありません。

ロシア・ウクライナ戦争による別の圧力もまた注目に値します。先週、ロシアは国内供給を確保するため、ディーゼル燃料の輸出を禁止すると発表し、これに加えて、ウクライナの無人機がロシアの製油施設への攻撃を継続したことで、卸売ディーゼル価格は直後に大幅に上昇しました。AAA自動車クラブのデータによれば、月曜時点で米国の小売ディーゼルの平均価格は1ガロン当たり4.88ドルで、1週間前から2.5%上昇しています。

総合すると、ペルシャ湾からの石油の流出が続くこと、ほかの産油国で生産量が上昇すること、中国需要が低迷していること、これらが同時に作用しているため、世界の石油供給は現時点でおおむね需要を満たしています。原油価格は戦前に比べて約7%高いにとどまります。しかし、製油能力の毀損問題は依然として際立っています。ペルシャ湾のインフラ破壊であれ、ロシアの製油所の損傷であれ、世界の製油処理量が通常水準を下回り、これが最終的に消費者の給油コストが戦前より高い重要な理由の一つになっています。前トランプ政権の国家エネルギー主導委員会（NEC）の上級顧問Richard Goldberg氏は、「私たちは重要な局面にいる。状況がどう展開するかはまだ判断が難しい」と述べています。

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