最近米国株のデータを調べていて、わりと直感に反する現象を見つけました。

Microsoft、Amazon、Meta、Googleの4社の設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）は、今年は合計で7250億ドルに達する見込みで、前年同期比77%増、過去最高を更新するとのことです——この数字自体には大きな議論はなく、皆がAIインフラを必死に作っています。
ただしNVIDIAの今年の上昇率は11%にとどまり、AI関連の大型ETF（23%）を下回り、さらにナスダック（13%）にも負けています。
このズレ（乖離）は面白いと思います。AIインフラに投じるお金は加速して流れ込んでいるのに、AIインフラの中核となるハードウェアを売るNVIDIAの株価は、なぜか追いついていません。
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自分なりに考えられる理由をいくつか挙げますが、どれが主因かは不確かなので、列挙して皆さんに判断してもらいます。
1つ目は、NVIDIAは去年上がり過ぎており、今年は市場がその見通しを消化している段階だということです。誰も買っていないわけではありませんが、前年の上昇幅という基準に対して「買いの速度」が追いついていない。
2つ目は、設備投資のお金がNVIDIA一社に完全に流れているわけではないということです。たとえばMicronのようなメモリ・チップは今年734%上昇し、AMDは295%上昇しています。これは、AIインフラの資金がより多くの細分領域に分散しており、GPUの1つの部分にだけ集中しているわけではないことを示しています。
3つ目は、市場に「AIバブル」への懸念が確かに存在することです。6月のテック株の下落局面では、多くの分析がこの懸念と関連していると見ています。ただ、NVIDIA、Microsoft、Googleのこれら4社のPERはいまのところ35倍未満で、利益成長率の観点から見れば、特別に過熱しているわけではありません。
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まもなく決算シーズンに入ります。これら4社の設備投資の数字が、決算の中で本当に裏付けられるはずで、その時になれば、よりはっきりと検証できます——お金が使われたのか、それが対応する売上や利益に本当に変換されているのか。
私個人の見解では、この乖離それ自体は誰が正しい／誰が間違っていることを意味するものではなく、むしろ市場が「インフラ投資」と「ハードウェア企業の株価」の間で、改めてバランスを取り直しているようなものだと思います。しばらくはよく観察する価値がありますが、具体的な売買の助言にはつながりません。#米国株