#HYPE 手元のHYPE現物を売却しておきましょう。今はまだ高値圏です。

Hyperliquid 2026年Q1、Q2 プロトコル手数料総収益（DeFiLlamaのオンチェーン集計、プロトコルの粗収益、99%がHYPEの買い戻しに使用）

⚠️ オンチェーンデータの客観的整理のみであり、取引・投資の助言ではありません。

一、2026年Q1（1〜3月）完全データ

1. 四半期合計手数料収益：2.0966億ドル（$209.66M）
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2. 四半期合計取引量：6330億ドル
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3. 構成の内訳：
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- ネイティブ暗号無期限先物契約：手数料の大部分を占め、前四半期（2025年Q4）比で下落；
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- HIP-3 RWAの伝統金融契約（米国株、原油、株価指数）：四半期の約定金額1336億ドル、前四半期比で急増889.6%となり、新たなキャッシュフロー源になった；
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4. 月次の収益は月ごとに弱含み：1月5417万、2月4885万、3月4664万；
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5. 対応する買い戻し資金：全四半期で約1.92億ドルが二次市場でのHYPEの買い入れ・バーンに使用される。

二、2026年Q2（4〜6月）完全データ

1. 四半期合計手数料収益：1.6179億ドル（$161.79M）
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2. 前四半期（Q1）比の下落幅：-22.8%、収益が明確に縮小；
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3. 細分類も同時に下落：
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- 一般取引の手数料1.483億；
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- チャネル促進Builderの手数料1349万（Q1は1798万、前四半期比-25%）；
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4. 主要な背景：
暗号市場全体が弱含み、暗号ネイティブ先物の取引量が大幅に縮小；RWAの建玉OIは継続的に過去最高更新しているものの、RWAの売買回転頻度が低く、保有建玉が多いため、手数料の貢献が保有規模に追いつかず、ネイティブ先物の収益下落を相殺できない。

三、Q1 vs Q2 核心の比較まとめ

1. 収益規模：Q1 2.097億 ＞ Q2 1.618億、二四半期のファンダメンタルのキャッシュフローは前四半期比で弱含み；
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2. 成長の注目点：RWAビジネスの建玉、既存資金が継続的に過去最高更新しているが、ポジションが滞留するだけで高頻度の手数料は生まれず、短期では四半期収益を修復できない；
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3. HYPEへの直接影響：
プラットフォーム手数料＝買い戻し資金。Q2は買い注文によるバーンに回す資金が前四半期比で約23%減少。デフレ（通縮）・フライホイールの推進力が明確に弱まり、これが二四半期のHYPEが継続的にレンジで推移し、上値を重くする根本原因だ；
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4. 重要な区別：
RWAの未決済OIが過去最高更新は中長期の強気材料という物語だが、短期の収益や買い戻しは日次の取引回転（換手）取引量を見ており、両者には明確な時間差がある。

四、現在の三四半期（7月）の状況の目安

7月の日次平均の手数料はわずか80〜90万ドルの範囲で、Q1のピーク時の1日500万+を大きく下回る。7〜9月に回復しなければ、Q3の収益は大概率として引き続きQ2を下回り、バリュエーションの圧力は継続して存在する可能性が高いです。