🔥 📉 デレバレッジは完了しましたか？FalconXレポートにある市場の真相

FalconXの第2四半期レポートではデレバレッジはほぼ完了と言われていますが、スポット取引量は2023年Q3以来の新しい低水準で、ステーブルコインの供給量が初めて縮小しています。
取引量は市場の血液です。スポット取引量は前四半期比で25%減、前年同期比で42%減で、先物のOIは1222億ドルのピークから532億ドルへ下落しました──資金が離れたのではなく、別の形でポジションを持ち替えたのです。回転率は1.6倍まで低下し、ハイフリークエンシーな投機が引き、長期保有が主導するようになりました。ただし、長期保有＝強気とは限らず、含み損による抱え込みの可能性もあります。
ステーブルコインの総供給量は74億ドル減の3138億ドルとなり、直近数四半期で初めて縮小しました。あわせてETFの第2四半期の純流出49億ドル、年累計の純流出54億ドルを考えると、離脱した資金は戻ってきていません。デレバレッジ完了＝強気相場の開始ではなく、ただレバレッジの清算がひと段落しただけです。
6月の取引量には回復の兆しが見えますが、FalconXは《CLARITY Act》とETFの資金フローに期待を寄せています。これは外部の促進要因であって、内生的な原動力ではありません。市場は引き金となる出来事を待っており、しかし待つこと自体が信頼を消耗します。
リスクはこうです：デレバレッジ完了後の市場はより脆くなります。新しい資金流入がなければ、いかなる悪材料も新たな踏み上げ（投げ売り）を引き起こし得ます。取引量が低いということは流動性が乏しいということで、大口が価格を急激に振れさせやすくなります。
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