銀河 研究責任者：ビットコインの長期保有者、4つの重要指標が全面的に過去最高を更新

ギャラクシー・デジタルの研究責任者は、ビットコインの長期保有者に関連する4つのオンチェーン指標が同日に更新され、過去最高を記録したと指摘した。古いコインの保有者は、前例のない規模でビットコインを買い集めている。
（前情提要：このビットコインの底は、過去のクマ市よりもはるかに高いのか？ギャラクシーが投げかける「平穏なトップ」論点）
（背景補足：Galaxy Digital：ビットコインはインフレ分を差し引いても、実は10万ドルを上回る上昇をこれまで一度もしていない）

この記事の目次

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• 4つの指標が同時に過去最高を更新
• 実現価格とは？
• 同日の逆のシグナル
• 解釈

ギャラクシー・デジタルの研究責任者Alex Thornは7月13日、ビットコインの長期保有者に関連する4つのオンチェーン指標が同日、過去最高を更新したと述べた。出典はThorn本人のX投稿。データによれば、古いコインの保有者は前例のない規模とスピードでビットコインを積み増しており、まだ動かされていないビットコインの一群はすでに10年以上保有されている。

4つの指標が同時に過去最高を更新

具体的なデータは以下の通り：

• 保有期間が10年以上のビットコインが総供給量の 17.7%
• 長期保有者（保有が155日超）が累計 1675万枚 のビットコインを保有
• 長期保有者の実現時価総額が 8,364億ドル に到達
• 長期保有者の実現価格が 5万ドル を上回った

4つの指標が同時に過去最高を更新したことは、ビットコインの供給構造が「長期保有し、売却を減らす」方向へ傾いていることを意味する。

実現価格とは？

実現価格（Realized Price）とは、各ビットコインを最後に移動した際の市場価格で再加重平均計算した数値。簡単に言えば、ビットコイン保有者全体の「平均取得単価」を反映している。長期保有者の実現価格が5万ドルに到達した場合、それは長期保有者の平均的な参入コストが、この水準まで引き上げられたことを示す。

Thornは同時に、この4つの指標が過去において同時に過去最高を更新することは通常ないと指摘している。通常は供給量が先に増え、実現価格がその後についてくる。今回4つが同日に記録を更新したのは、長期保有者が単に買い集めているだけでなく、比較的高い価格帯で新たな資金の流入が起きていることを意味する。

同日の逆のシグナル

指標が過去最高を更新した同日、Coinbaseのプレミアム指数は連続55日間マイナスのプレミアム圏にとどまり、同指数の提供開始以来の最長「連続マイナス」記録を打ち立てた。さらに、CryptoQuantのアナリストAxel Adlerが週次レポートで短期の買いが冷え込むと警告し、ETF市場では資金が連続8週間ネット流出となっており、市場全体の資金の勢いは依然として弱い。

加えて、7年間沈黾としていたビットコインのOGも、今日2,931枚のBTC（約1.88億ドル）を新しいウォレットへ移し替えた。これは、初期保有者がポジション調整をしている可能性を示唆している。

解釈

長期保有者の4つの指標が同時に過去最高を更新したことは、ビットコインの「供給側」が縮小していることを意味し、より多くのBTCがコールドウォレットまたは長期保有状態に入っている。しかし需要側のシグナル（ETFの資金フロー、プレミアム指数）はまだ同調して反転していない。短期的に新たな資金注入が欠ければ、供給縮小の効果は価格の横ばいで消化される可能性がある。言い換えれば、古い保有者が持ち続けるのは良いことだが、市場は次の上昇局面を押し上げるには需要側が追いつく必要がある。