Bitunixアナリスト：今週の市場観察はCPIだけではなく、世界の資本コストが再び上方修正されるかどうかだ

BlockBeats のメッセージ、7月13日、BTCは64,000付近で再び圧力に遭遇しており、現在は短期的に63,000米ドルに再び定着できるかを注目している。買い需要が再び主導権を取り戻せない場合、さらに60,000という大台の整数水準までの押し戻し（回測）が起きる可能性も排除できない。

今週は世界的に緊密なイベントが待ち受けている。米国の6月CPI、PPI、小売売上、さらにFRB議長のKevin Warshが初めて国会に出向き半期の金融政策報告を行うほか、JPモルガン・チェース、ゴールドマン・サックス、TSMC、ASML、Netflixなどの有力企業の決算発表もある。市場の焦点はもはや単一の経済指標だけではなく、これらの出来事が、現在の「高い資本コスト」という市場環境が継続していることを総合的に裏づけられるかどうかに移っている。その中でも、Warshが初めて国会で行う公聴会の重要性は、CPIそのものに劣らない。市場は、彼が現状の低調で前向きなガイダンスを避ける政策スタイルを継続するのか、また直近で高まっている利上げ観測について何らかの示唆が出るのかを見ていく。現在、FRB内部ではすでに一部の当局者が昨年の利下げ措置の撤回について議論を始めており、6月CPIが再び予想を上回れば、将来の政策引き締めに対する市場の期待はさらに高まるだろう。

一方で、中東情勢は再び悪化している。イランは再度ホルムズ海峡を閉鎖すると発表し、米軍は引き続きイランの軍事施設を空爆しており、双方の衝突の範囲は湾岸の複数国へと拡大している。注目すべきは、現在、世界のインフレに実際に影響しているのは原油価格だけではなく、戦争による破壊で世界の精製能力が継続的に損なわれていることだという点だ。ロシア・ウクライナ紛争、中東の製油所の被害、そしてホルムズ海峡の航海リスクにより、世界の精製済み石油製品の供給は依然としてタイトな状態にある。たとえ原油価格が下落しても、ガソリンや軽油などの最終的なエネルギー価格は高止まりする可能性があり、エネルギー由来のインフレは、市場の予想よりも粘着性が高いものになっている。

同時に、もう一つ注目に値する主軸はAIの資本競争だ。最近NVIDIA、Amazon、SpaceXなどのテック大手は、AIの基盤整備の資金を大規模な発債で賄い続けているが、ウォール街では明らかな「吸収疲れ」が出始めている。市場が懸念しているのは企業の信用力ではなく、今後数千億ドル規模の新規債券供給が継続して企業の資金調達コストを押し上げ続けることだ。これは、AI投資がまだ冷え込んでいない一方で、資金コストが次の局面のバリュエーションにおける重要な制約要因になりつつあることを意味する。さらに、世界の流動性は、政府の発債と企業の資金調達ニーズという二重の競争に同時に直面していることも示している。

それに加えて、日本政府の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）がオルタナティブ資産の配分を引き上げる計画により、円が反発している。これは、世界の大口資金が依然として資産配分の方向性を調整し続けていることを反映している。もし米ドルが高金利を維持し、日本の資金が回帰するとともに、AIの資金調達需要も同時に存在するなら、世界のリスク資産は、流動性が再配分される圧力に継続的にさらされることになる。

総じて言えば、今週の市場が答えなければならないのは、米国のインフレが再び上昇するかどうかだけではない。世界の資本コストが引き続き押し上げられていくのかどうかも問われている。AIが大量の資金を吸収し続け、エネルギー供給網には不確実性が残り、さらにFRBの政策方針がまだ明確でないという背景のもとで、リスク資産は金利、流動性、企業の資金調達能力という3つが同時に影響し続けるだろう。そして、それが、ビットコインが再び64,000米ドル以上のゾーンに挑戦できるのか、あるいは引き続きボックス圏でのもみ合い整理の構図を維持するのかを決めることになる。