ETFがちょうど2億回流した一方で、先物市場は狂ったように空売り——BTCのこの乖離、僕にはわからない。

一方では、現物ETFがたった今、連続8週間の純流出を終えた。先週の純流入は約1.97億ドル。BlackRockのIBITが1週間で2.919億ドルを吸い込んだ。機関投資家が戻ってきたようだ。

もう一方で、Coinglassによると、主要なCEXとDEXの資金調達率（ファンディングレート）が全面的にマイナスに転じており、市場のセンチメントは「明らかに弱気」。空売り勢がデリバティブ市場で大幅に買い増している。

同じBTCで、現物は買い、先物は叩き売り。

この乖離は、今年は見たことがない。

そして今日、7月13日。BTCの最新価格は約62,800ドル、24時間の下落幅は近く2%。

空売りがいまのところ勝っている。

ETFのこの1.97億、正直それほど香りはしない

1.97億って見れば多いでしょう？でも、過去8週間でETFが流出した金額を知ってる？

82.6億ドル。

1.97億ドルで回収できたのは2.4%にすぎない。

さらに痛いのは、この1.97億ドルのほぼ全てがBlackRock一社で支えられていること——IBITの流入は2.919億ドル。一方でGrayscaleのGBTCは1.08億ドル流出、FidelityのFBTCは9,340万ドル流出。

機関が集団で回帰したわけじゃない。BlackRockが一人で無理やり耐えているだけ。

月曜に2.657億ドル突っ込んだが、水曜・木曜にまた1.8億ドル流出。最後は金曜に9,000万ドルでなんとか週足をプラスに持ち直した。

これがトレンド反転だって？これは個人投資家の追いかけ買い・損切り売りを、機関版にしただけだ。

でも資金調達率は嘘をつかない——空売りが本物の金で賭けている

ETFのデータは粉飾できる、集中できる、巨大な一社で場を支えられる。

しかし資金調達率は、無数の取引参加者が本物の金で投じた票だ。

資金調達率が0.005%を下回るなら、市場は空売りをしているということ。今は主要なCEXとDEXが全面的に弱気だ。

市場が見ているのは——BTCがまだ63,000ドルあたりで揺れていて、短期保有者のコスト基準である70,700ドルからは9か月以上も離れていること。70,700の位置は、サポートから天井になった。

市場が見ているのは——Coinbaseのビットコイン・プライス・オーバープレミアム指数が、連続55日間マイナス・プレミアムの状態にあり、この指標が提供されて以来の最長記録を更新していること。米国の買い需要は完全に不在。

市場が見ているのは——Fidelityグローバル・マクロ責任者のTimmer氏が、BTCは幂律モデルの5.8万ドル底部支えラインに接近しており、その周辺で数カ月は揉み合いが必要になる可能性があると言っていること。

現物市場はためらい、デリバティブ市場は下落に賭けている——空売り勢は、真実を見たと思っている。

結局、誰が正しい？僕の判断は——

どちらも全部正しくなく、全部間違いでもない。

ETFの回流は事実だが、弱い、集中しすぎている、そして簡単に反転される。1.97億ドルは、82億ドルの流出に比べれば、水しぶきにもならない。

資金調達率が弱気なのも事実だが、忘れるな——全員が弱気のとき、底は意外と近いことが多い。

本当の答えは明日。

7月14日のCPIデータ、それがこの全ての検証ポイントになる。

CPIが低ければ、米連邦準備制度（FRB）の利下げ期待が高まり、ETFは引き続き流入。空売り勢は踏み上げ（強制決済）られ、BTCは暴力的に反発する。

CPIが高ければ、インフレが粘り続け、空売り勢は買い増し。ETFは再び流出し、BTCは58,000ドルを目指す。

いまの市場は一本の張りつめた弦のようだ——両側とも、あの一発（靴が落ちる）を待っている。

ETFは機関のためらいで、資金調達率はギャンブラーの狂気。そして本当の底は、いつだって「ためらい」と「狂気」が交錯して形作られる。

今、底値を拾うようには勧めないし、空売りもしろとは言わない。

ただ一つ言う——データがぶつかり合っているとき、ポジションを全て賭け金に変えるな。

CPIを待て。方向を待て。あなたが夜に眠れるサインを待て。#PreIPOs第二期OpenAI认购 #LAB两日腰斩53% #伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡 $BTC $ETH $BZ