KOSDAQは急落しており、韓国取引所のデータによると、過去1か月だけで約15％下落し、10か月ぶりに800水準を割り込みました。これはそれだけでもすでに深刻な動きですが、あなたが述べている9週間の期間が、この下落のさらに長い局面を捉えているのなら、売りがこれほど圧縮されて出てきたことを考えると、累計31％の下落も十分にあり得ます。一方のKOSPIは、幾度もサーキットブレーカー（取引中断）事象を経験しており、今年だけで数えると6回の発動がありました。7月7日の8％の単日急落で20分間の取引停止が発動されたほか、6月下旬にも約10％の急落がありました。こうした状況にもかかわらず、KOSPIは年初来で測定期間によって72～90％程度は上昇しており、これは、指数水準では複数週間に及ぶ厳しい調整ですら、その年の上昇分の消去には到底近づいていないというあなたの指摘を裏づけています。一方でKOSDAQは、小型株中心でチップ関連の比重が相対的に低い構成であるため、はるかに厳しい結果となっています。

両指数に共通する根本原因は、同じ2銘柄にさかのぼれます。サムスン電子とSKハイニックスが、現在KOSPIの総ウェイトのほぼ半分を占めており、昨年末の約4分の1から上昇しています。このような集中度は、他の約900銘柄が発言する前に、いずれか一方の銘柄が大きく動くと、その時点で指数全体を引きずってしまうことを意味します。直近の下げの直接の引き金は、サムスン自身の第2四半期の決算発表でした。利益は約19倍近い増加にもかかわらず、その日のうちに株価が同じく9～10％下落したのを止めるには十分ではありませんでした。投資家が売上のガイダンスに注目し、さらに、AIインフラの設備投資が現在のバリュエーションを正当化し続けられるのかについての疑念が高まっていたためです。
レバレッジETFの件は事実であり、確認もされています。韓国は4月に、サムスンとSKハイニックスに連動する最初の「単一銘柄のレバレッジ型・インバース型ETF」を立ち上げ、報道によれば、これらの商品の資産は設定時の約30億ドルから数か月で90億ドル超に増えました。保有者の92％が個人投資家だとされています。規制当局は、急落日にはこれら商品からの強制リバランスだけでも、連動する実株での当日の取引量の10～60％に相当し得ると警告しており、すでに起きている値動きを機械的に増幅します。信用取引の買い（マージン）債務も、四半期平均で約235億ドルと過去最高を記録しており、中央銀行は、急な調整が、マージンコール（証拠金追加要求）とレバレッジETFのリバランス要求の間で相互に強め合うスパイラルを引き起こし得ると明確に警告しています。
Gateで韓国の半導体エクスポージャー、あるいはより広いAIインフラに対するセンチメントを追っている人にとって、実務的な読み取りは、この調整が、センチメントが反転したときに、集中度が高くレバレッジの重い市場がどう振る舞うかを、実際のストレステストとして機能しているということです。さらに、財務大臣がこれらのレバレッジ商品を綿密に監視すると約束していることから、規制当局は、メカニズムそのものが、基礎的なファンダメンタルズだけでなく、AI投資への懐疑がさらに深まれば、通常の調整をかなり一層の無秩序なものに変えてしまう可能性を、ますます懸念していることがうかがえます。
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