取引開始30分後、意外なことが起きた

――月曜は、市場が怖がるかどうかを見るのではなく、原油価格がこの驚きをインフレの価格付けへ変えられるかどうかを見る。

月曜の世界市場の立ち上がりは激烈：

原油価格は寄り付きで急騰したが、米国原油はいまだ75ドルの水準を上回っていない。

金価格は寄り付きでギャップダウンし、いきなり4100ドルを割り込んだ。

米ドル指数は高く寄り付き、101の水準に到達。これは世界市場における最初の警報。

10年米国債利回りは4.59%の水準まで上昇。

第一に、これはこれまでのような「1分間の値動き」ではなく、市場が再び価格付けをし始めたようだ。ここ数週間、市場では「先に戦争を取引し、その後は何事もなかったかのように取引する」という筋書きが頻繁に見られた。しかし今日は、寄り付き30分後の時点で、上昇した資産はこれまでのように押し戻されず、下落した資産もこれまでのように下げ幅を取り戻していない。

第二に、今のところ本当の確定がまだできていないのは、残るのが原油だけだ。ドルと米国債利回りはすでに昨日の記事で触れた重要な水準にほぼ到達しており、今日残りの時間の重点は原油価格の様子を見ることになる。米国原油が終始75ドルを上回れないなら、エネルギー供給リスクはまだ市場の価格付けに本格的に入っていないことを示す。逆に、一度安定して75ドルを上回り、そこから77〜80ドルへ向けて推進し始めるなら、市場が取引しているのはもはや地政学だけではなく、インプット型インフレが再び頭をもたげているということになる。

ホルムズ海峡の状況が不確実性をさらに増幅させている。イランは当該海峡を閉鎖したとし、美方は、海運は南部の航路を通じてなお継続可能だと述べている。

第三に、今週の焦点は、火曜に発表される米国の6月CPIだ。通常より重要度が高い（CPIの前日には、市場が「予防的な撤退」を起こしやすい）。経済学者は、6月の総合インフレ率とコアインフレ率はいずれもわずかに低下すると見込んでいるが、両者はそれでも米連邦準備制度（FRB）の2%目標を依然として大きく上回る見通しだ。

今日本当に注目すべきは、寄り付きの上げ下げがどれだけだったかではない。欧州時間と米株の取引開始前後の後、この数項目の資産が現状の位置を維持できるかどうかだ。ドルが引き続き101の水準をしっかり維持し、10年米国債利回りが4.60%前後で推移する一方で、米国原油が75ドルを突破して定着するなら、市場はすでに新たなリスクの再価格付けフェーズに入ったと見なす可能性がある。反対に、原油が再び下落し、ドルと米国債利回りが高値圏から後退するなら、今週はやはり感情主導の一時的な値動きにとどまるかもしれない。

リスク提示：本記事は公開情報および市場データのみに基づく分析であり、情報交換を目的としています。いかなる投資助言または収益の保証を行うものではありません。金融市場にはリスクが存在し、投資判断は各自の状況を踏まえて独自に行う必要があります。