利上げをめぐる決定に加え、華許は先月、コミュニケーションの作業部会も設置し、3人の中央銀行コミュニケーション専門家が共同で率いることにしました。すなわち、元ニューヨーク連銀のオープンマーケット担当マネージャーである Peter Fisher、元ブラジル中央銀行総裁の Arminio Fraga、そして元イングランド銀行総裁の Mervyn King です。Timiraos は、この3人が大陸をまたぎ、時代をまたぐ中央銀行のコミュニケーション経験を幅広くカバーしていると述べ、華許が米連準と市場の対話のあり方を再定義する準備をしていることを示唆しています。
FRBの伝声管：華許の最初の重大な決断は、昨年の利下げを「逆方向に操作」するのか
米連準（FRB）の副議長である華許が、任内初の会議を主宰した後、政策金利は据え置いたものの、内部のコンセンサスに亀裂が生じ始めています。複数の委員はインフレの再加速を懸念しており、7月28日から29日にかけて開かれる次回会議では利上げを巡る議論が持ち上がる可能性があります。
（前提：Fed 新議長の華許が初登板で市場に衝撃！トレーダーは 9 月の利上げに賭け、年末には「利上げが2回」かも）
（背景補足：Fed 半期報告：中東での紛争と AI の急増がインフレを 4.1% まで押し上げ、金利は 3.5%-3.75% に凍結）
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米連準の発信者 Nick Timiraos は7月13日の文章で、ウォ華許（Kevin Warsh）が先月、ワシントンで議長就任後の初の金融政策決定会合を主宰し、全員一致でフェデラル・ファンド金利を 4.00%—4.25% の範囲で据え置くことを決めた、と指摘しました。当時、合意形成が難しくなかったのは、委員会内でほとんど誰も行動に乗り出す意欲がなかったからです。
コンセンサスが直面する試練
しかし Timiraos は、今後数週間はこのようなコンセンサスを維持することがより難しくなると強調しています。彼の同僚の一部はインフレへの懸念が高まっており、一部の委員は来月 7 月28日から29日の米連準会議で、利上げの可能性を議論するよう働きかけるかもしれません。
Timiraos が先に出したツイートの解釈によれば、会議記録では 6 月の時点で「少数」の参加者が利上げの「事例」をすでに見ていたことが示されています。これは根拠のない話ではありません——3 月の会議記録では、委員たちは今後の金利の方向性について、両方向の記述を用いた慎重な姿勢を取っていました。
今週の国会公聴会：華許の最初のシグナル弾
華許は今週、衆議院の金融サービス委員会が開く「米連準 半期の金融政策報告」公聴会に出席する予定で、議長就任後の初めての国会登壇となります。Timiraos は、興味深い会話を拾いました。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ（John Williams）が、公聴会で「信認を示す姿勢として利上げすべきか」と問われた際、Williams は「信認を維持する方法はパフォーマンスではなく、市場にあなたの反応関数を見せることだ」と答えたのです。
華許は当時、最新の 6 月のインフレ指標を手にすることになります。これは7月末の会合前に公表される最後の重要な経済データ群でもあります。市場は現在、フェデラル・ファンド金利先物によって織り込みを行っており、年末までに 39 ベーシスポイントの利上げがあるとの見方が広がっています。2年物の米国債利回りはすでに 4.24% の17か月高値に到達しています。
華許のコミュニケーション改革も進行中
利上げをめぐる決定に加え、華許は先月、コミュニケーションの作業部会も設置し、3人の中央銀行コミュニケーション専門家が共同で率いることにしました。すなわち、元ニューヨーク連銀のオープンマーケット担当マネージャーである Peter Fisher、元ブラジル中央銀行総裁の Arminio Fraga、そして元イングランド銀行総裁の Mervyn King です。Timiraos は、この3人が大陸をまたぎ、時代をまたぐ中央銀行のコミュニケーション経験を幅広くカバーしていると述べ、華許が米連準と市場の対話のあり方を再定義する準備をしていることを示唆しています。
台湾にとって、もし米連準が本当に7月末に利上げへ転じるなら、最も直接的な影響は、台湾ドルの為替への圧力が強まること、新台湾ドルの預金金利が利上げに追随すること、そして米国株の利回り曲線が持ち上がることでテクノロジー株のボラティリティが高まることです。注目すべき点は、台湾の輸出がGDPに占める比重が60%を超えているため、米ドル金利のスプレッド拡大は新台湾ドルの為替レートに対するクッションの余地を直接的に圧縮することです。