6月のCPIは前年同月比でおだやかな上昇が続く見通し。PPIの前年同月比の上昇幅は拡大する可能性もある。

7月5日、『証券日報』の記者が取材した複数の業界関係者が、6月の住民消費者物価指数（CPI）と鉱工業生産者出荷価格指数（PPI）の動向について先行分析を行った。取材に応じた業界関係者の見方は概ね一致しており、6月以降、農産物価格は全体として下落基調を継続している国内の完成油価格は2度引き下げられたため、CPIの前月比は正から負に転じる可能性があり、また前年同月比は緩やかな上昇傾向を維持する見通しだ。国際原油価格は下落基調を継続し、国内の工業品価格は全体として下落することから、PPIの前月比の伸び率はマイナスに転じる見込みで、前年同月比の上昇幅は拡大すると予想される。

CPIについて、民生銀行のチーフエコノミスト、温彬氏は『証券日報』の記者に対し、6月の前月比は0.3%の下落、前年同月比は1.0%の上昇になると見込んでいると述べた。西部証券のチーフ・マクロ分析官、辺泉水氏は『証券日報』の記者に対し、6月のCPI前月比の伸び率はマイナスになる可能性があり、前年同月比は1.2%の上昇になる見通しだとした。華創証券のリサーチレポートでは、6月のCPI前月比は約0.1%下落し、前年同月比は5月と同水準である1.2%前後になる見込みだと示している。

温彬氏は具体的に、6月は農産物の卸売価格指数の平均が112.6ポイントで前月比1.4%下落したと分析した。内訳では、果物価格は前月比3.3%下落。夏季の果物が複数集中的に出回り、供給が増えたことによる。豚肉価格は前月比2.0%下落。気温の上昇により豚肉の消費が全体的に弱くなり、末端市場の取引が低調だった。季節の切り替えの影響で野菜価格は前月比1.9%上昇した。鶏卵価格は前月比11.7%上昇したが、これは供給がやや逼迫し、需要が集中して一気に放出されるという双方のミスマッチが重なった結果だ。同時に、国際原油価格のリスク・プレミアムが引き続き吐き出され、国内の完成油価格が連続2回引き下げられる要因となった。

コアCPIについて温彬氏は、6月のサービス業のビジネス活動指数が50.4%で、5月から0.1ポイント上昇し、景況水準が上向いており、関連するサービス価格を下支えしていると述べた。さらに6月の卒業シーズンによって、短期賃貸の需要が短期間で集中して放出され、50都市の住宅平均家賃は前月比0.08%上昇した。ただし衣料品の価格は通常、季節的に下落し、主に衣替えに伴う在庫一掃セールやEC（電子商取引）の販促による。

PPIについて温彬氏は、6月の前月比は0.2%上昇、前年同月比は4.5%上昇になる見通しだとした。辺泉水氏は、6月のPPI前月比の伸び率はマイナスに転じる可能性があり、前年同月比の伸び率は5月からわずかに上がって4.1%になると述べた。華創証券のリサーチレポートでも、6月のPPI前月比は約-0.2%、前年同月比は3.9%から4.1%前後へ上昇すると示されている。

温彬氏は、6月の主要原材料の購買価格指数と出荷価格指数がそれぞれ54.2%と48.2%で、いずれも5月に比べて6.3ポイント、3.7ポイント低下したと述べた。出荷価格は均衡（好不況の境目）ラインを下回り、原材料購買価格の上昇幅は縮小し、川上・川下での分化する構図が続いている。商務部が週次で集計する生産財価格の月間平均は前月比で0.66%上昇しており、5月の1.4%を下回り、連続2か月の下落となった。PMI指標と高頻度データに基づき、6月のPPI前月比は小幅に上昇する可能性があるが、前年同期のベースが低いため、前年同月比の上昇幅は5月を上回る見通しだ。

華創証券のリサーチレポートでは、PPIの前年同月比は年内の高水準に近い可能性があると考えている。現在、原油価格が急速に下落しており、6月から7月にかけての有利な低ベース効果を相殺している。たとえ中流の設備製造価格がPPIの前月比に対してなお下支えをするとしても、原油・石油化学チェーンの下押しを相殺するのは難しい。現在のブレント原油現物価格はすでに、国際的な地政学的な紛争が始まる前のおおむねの水準まで下落している一方で、3月から5月にかけての原油・石油化学チェーンがPPIの前月比に与えた平均の押し上げは約0.8ポイントであり、その大部分は6月から8月にかけて再び押し下げに転じる可能性がある。中流の設備製造業がPPI前月比に与える押し上げについては、今年の最初の5か月の月平均は約0.15ポイントで、原油・石油化学チェーンの値下げによる下押しを相殺するには足りない。

【作者：孟珂】　(編集：文静)

キーワード： CPI PPI